公司资本结构优化探析

中南林业科技大学本科毕业论文 公司资本结构优化探析

摘 要

企业的生存与发展离不开资金的支持，然而获取资金并不是无代价的。股权融资与债务融资这两种融资方式有着不同的资金成本。因此，如何降低资金的使用成本，实现企业价值的最大化是企业需要解决的问题，而这一过程就是寻求最优资本结构的过程。资本结构的选择直接影响到公司的经营业绩和市场价值，进而影响公司长远发展，企业要综合考虑内外因素，找到符合企业实际情况的资本结构。本文在查阅相关资料文献的基础上，结合各行业的相关数据，分析了目前公司资本结构的现状和存在的问题，并针对有关问题提出了资本结构优化的建议。

关键词 资本结构;股权融资;债务融资;资本优化

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Title Capital structure optimization analysis

Abstract:

Enterprise's survival and development is inseparable from the support of capital, but access to funds is not free. Equity financing and debt financing this two kinds of financing have different cost of capital. Therefore, how to decrease the cost in the use of funds, realizing the maximization of enterprise value is enterprise problem to be solved, and the process is to seek the best capital structure of the process. The choice of capital structure directly affect the business performance and the market value, further influence the company long-term development, the enterprise to comprehensive consideration of the internal and external factors, find accord with the actual situation of the enterprise capital structure. This paper in access relevant information on the basis of literature, combined with various sectors of data relevant to the analysis of the current corporate capital structure of the present situation and existing problems, and puts forward the relevant problems in the capital structure optimization proposal.

Key words：capital structure; equity financing; debt financing; capital optimization

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1 引言

企业的生存和发展离不开资金的支持。在社会主义市场经济中，企业获取资金的渠道也愈加多样化。为满足自身的资金需求，盲目融资是不可取的，企业应当综合各种因素，结合自身实际，确定合理的资本结构。合理的资本结构, 有利于降低企业的资本成本, 提高企业价值。目前我国公司资本结构普遍存在股权比重高、负债比重低、流动负债水平高、长期负债水平低、企业资本结构不对称等问题。 由于资本结构的缺陷, 对公司经营状况、财务管理以及公司治理等方面产生了不利影响，从而影响了企业价值的实现。 因此, 对公司资本结构进行优化探析有着非常重要的现实意义。

2 资本结构概述

资本结构是企业财务管理的一项重要活动。资本结构是否合理将会直接影响到企业目前和未来的发展状况，甚至会影响到企业的生死存亡。下面我们就对资本结构的一些基本理念作简要的介绍。

2.1 资本结构

资本结构是指企业全部资本的构成中权益资本与负债资本两者各占的比重及其比例关系。资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本的构成，不仅包括长期资本，还包括短期资本。狭义的资本结构专指长期资本结构。

负债资本是指企业利用银行借款，发行债券等方式筹集的资本，代表了债权人对公司资产的债权，因而成为负债资本。

权益资本是指企业投资者投入的资本金及其形成的资本公积和企业在生产过程中形成的留存收益所组成的资本。

2.2 最优资本结构与资本结构优化及其意义

2.2.1 最优资本结构与资本结构优化

最优资本结构，是指企业在一定时期最适宜的有关条件下，使其综合资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。最优资本结构是一种能使财务杠杆利益、财务风险、资本成本、企业价值等要素之间实现优化均衡的资本结构，它应作为

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企业的目标资本结构。

资本结构优化就是指企业通过筹资、融资等手段，使企业的资本结构达到最优资本结构状态的决策过程。 2.2.2 资本结构优化的意义

资本结构优化就是要改变现有的不合理或次优的资本结构，追求最优资本结构的过程。对资本结构进行优化是很有必要的，其意义表现为：

(1)有利于保护债权人的合法权益。企业价值最大化目标是和债权人的利益相一致的。债权人有权取得固定收益，在企业进行破产清算时有权优先分得公司财产，而企业的所有者股东只有剩余财产权。这样，如果企业资本结构优化的目标是企业市场价值最大化，那么企业信贷资金供应者的利益也能得到满足。

(2)有利于实现社会财富的最大化

社会财富最大化的实现条件是社会资源的合理配置，就是把资源配置到生产效率最高的经济单位，其衡量标准就是经济单位的财富最大化。把资源配置到为社会创造最大财富的投资项目上，社会利益就会得到实现。因此，企业市场价值最大化的目标也能使社会财富最大化。

(3)有助于约束经营者的行为

现代企业的所有权和经营权是高度分离的，经营者具有追求自身利益最大化的倾向。股东通过对管理者采取适当的激励手段来控制其行为，以防止经营者与股东的利益背道而驰，使经营者始终以企业价值最大化作为经营管理的目标。这样既缓解了企业投资者与受托经营者之间的矛盾，同时又利于吸引和保留高水平的经营管理人才。

(4)兼顾了企业员工的利益。企业员工的目标是获得最大化的经济利益。在企业收益一定的情况下，企业员工与股东的收益是此消彼长的。在这种情况下，企业员工的合理利益只能通过与所有者之间的讨价还价来取得。但只要股东的财富能达到最大，那么企业员工将有获得更多收益的可能，也就兼顾了双方的利益。

2.3 资本结构设计目标及原则

2.3.1 资本结构设计目标

企业财务管理的目标是实现企业价值最大化, 而研究表明, 企业资本成本达到最低的时候, 企业的价值就达到最大。因此，资本结构设计的目标就是追求

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