2019年5G行业分析报告

2019年

5G行业分析报

告

2019年3月

目 录

一、代际更替规律可循，5G风口起势在即 ....................................... 8

1、换道超车：从1G落后到5G超越 ................................................................... 8

（1）Pre-4G时代：美欧接力主导通信标准 ..................................................................... 8 ①1G时代（以美国为主导） ....................................................................................... 8 ②2G时代（以欧洲为主导） ....................................................................................... 9 ③3G时代（美欧中三足鼎立） ................................................................................... 9 （2）后4G时代：中国标准走向世界 .............................................................................. 9 ①4G时代（中国成后起之秀） ................................................................................... 9 ②5G时代（中国超越可期） ..................................................................................... 10 （3）5G展望：加快商用进程，实现弯道超车 ............................................................. 11 ①3G与4G时代：国内发展日渐成熟，商用进程不断加快 ................................... 11 ②5G时代展望：完备基础设施，预先进行试商用 ................................................. 12

2、外因视角：用户红利+政策指路，双轮驱动迭代升级 ................................ 12

（1） 用户数据需求量扩张 ............................................................................................. 12 ①增量红利：移动通讯终端下沉普及，用户数量整体水位上移 ........................... 12 ②存量升级：跨越代际降维打击，数据需求换代攀升 ........................................... 13 A.硬件升级驱动流量需求 ..................................................................................... 13 B.内容应用创新索取海量数据 .............................................................................. 14 C.运营商提速降费松绑流量约束 .......................................................................... 15 （2）政策导向推动网络升级 ........................................................................................... 16 ①3G建设时期：专项基金助力开启3G建设，网络铺设延伸长尾用户 ............... 16 ②4G建设时期：宽带中国战略持续推动通信网络更新换代 ................................. 17

3、内因视角：受益通信技术革新，网络建设动能强劲 .................................. 18

（1）传输速度飙升开启信息时代 ................................................................................... 18 （2）传输内容从文字、语音向视频进化，信息量暴增 ............................................... 18 （3）用户对内容实时性、高清化需求强劲，驱动终端多样化与多功能化 ............... 19

（4）通信技术革新推动通信网络基础设施建设 ........................................................... 19 ①通信网络扩容驱动基站建设，小基站超密集组网或成为未来主流架构 ........... 20 ②数据需求叠加政策红利推动光纤光缆铺设里程 ................................................... 20 ③海量数据存储与处理推动IDC行业兴起 ............................................................... 21

4、产业全景：从网络铺设到终端应用的5G生态链 ........................................ 22

（1）新频段：5G采用高频段拉升高频PCB材料的市场需求 ..................................... 23 （2）新空口：Massive MIMO是5G关键技术，预期将导入滤波器、连接器、天线阵子、导热材料的增量需求 ................................................................................................. 23 （3）新构架：网络切片化，SDN、NFV等架构，拉动电源、光器件、光纤光缆、网规网优的需求。 ................................................................................................................. 24 （4）新场景：5G的密集组网的形式对集成化有更高的要求，产品部件化、模组化，基于成本推进代工模式将是趋势 ..................................................................................... 24 （5）新业务：AI、云、边缘计算、物联网、大数据等技术融合进行垂直行业应用，带来应用终端更迭的需求 ................................................................................................. 24

二、复盘3G/4G生命全周期，寻迹产业链投资轨迹 ....................... 25

1、运营商建设周期复盘：传输网建设期先行，无线网增长高弹性 .............. 25

（1）运营商资本总开支分析 ........................................................................................... 26 （2）三大运营商资本开支拆分：传输网+无线网 ......................................................... 27 ①传输网 ....................................................................................................................... 27 ②无线网 ....................................................................................................................... 29

2、设备商营收周期复盘：主设备商营收稳增长，零部件商受益有先后 ...... 31

（1）主设备商：收入增速顶峰出现在牌照发放完成未来一年 ................................... 31 （2）零部件厂商：营收周期受运营商资本开支结构化影响 ....................................... 32 ①传输网零部件厂商呈业绩启动早、订单传导时间长的特点 ............................... 32 ②无线网零部件厂商的业绩兑现时间短 ................................................................... 34

3、终端换代周期复盘：紧跟通信周期步伐，技术革新驱动换代 .................. 35

（1）手机终端作为通信基础设施与用户之间的衔接，终端换代周期和通信周期紧密相关..................................................................................................................................... 35

（2）通信换代刺激换机需求，手机终端供货量紧跟通信周期的变化 ....................... 36 （3）通信周期决定智能终端ASP的周期性趋势：过渡期ASP下降、成熟期ASP上升 ............................................................................................................................................ 37

4、预判5G建设轨迹：5G基站数达500万座，投资规模超1.2万亿 ........... 39

三、5G时期产业链不同领域投资机会 ............................................. 44

1、导热材料：5G浪潮下导热材料迎发展良机，看好国产供应链成长 ......... 44

（1）导热材料：壁垒高、应用广，国产力量近年快速成长 ....................................... 44 ①导热材料行业下游空间广，未来增速快 ............................................................... 44 ②行业壁垒高企，国产力量快速成长 ....................................................................... 46 （2）终端领域：5G时代到来与OLED、可折叠设计、无线充电等创新推动需求成长 ............................................................................................................................................ 49 ①5G时代到来，终端功耗增加、机身非金属化，推动导热材料需求增长 .......... 49 ②OLED、可折叠和无线充电等创新应用引入将带来导热材料的显著增量 .......... 51 （3）通信基站领域：5G时代散热方案变革延伸出增量市场空间.............................. 55 ①毫米波+超密集组网技术驱动5G基站数量大幅增加........................................... 55 ②5G引领基站部件更新换代，导热材料需求同步上涨 ......................................... 56 A.高频PCB板：陶瓷PCB板的应用及数量增长催生导热需求 ......................... 56 B.滤波器：陶瓷介质滤波器替代金属腔体滤波器，射频前端导热性能弱化 .. 57 C.天线振子：天线数量的增加将带动导热材料用量增加 .................................. 57 ③海量运算和Massive MIMO技术提高5G基站功耗，散热需求显著增加 .......... 58 （4）关注导热材料行业产业链相关企业 ....................................................................... 60

2、PCB/覆铜板产业升级，进口替代大幕开启 .................................................. 61

（1）高频趋势+Massive MIMO，5G建设带来基站PCB/覆铜板数量+面积双重提升 61 ①5G基站向高频段发展，基站数量显著提高 ......................................................... 61 ②Massive MIMO为基站结构带来显著变化，PCB/覆铜板面积明显提升 .............. 63 （2）5G带来PCB/覆铜板价值量提升，高频/高速趋势引领产业升级 ....................... 65 ①国内5G基站AAU PCB需求量有望达到255亿，约为4G时代的6倍 .............. 65 ②国内5G基站AAU覆铜板需求量有望达109亿元，高频/高速覆铜板需求量增加