道氏理论教程

更加难以把握。

道氏定理四：“价格波动分级”定理：价格指数可分解为三个级别的运动：1、主级正向波；2、次级逆向波；3、日间杂波。第一级波动，即主级正向波，是最至关重要的价格波动，也就是通常所说的牛市或熊市，其长度有时可达数年之久。第二级波动，即次级逆向波，是最具欺骗性的价格波动，其长度不少于三周。第三级波动，即日间杂波，是最无意义的价格波动。 投资人最主要的两大心理弱点是“贪”和“怕”。从心理学的功效上来说，次级逆向波主要起到诱发投资人“怕”的心理弱点的功能，而日间杂波主要起到诱发投资人“贪”的心理弱点的功能。每个有实际投资经历的投资人 ，都能反省出自己被次级逆向波震荡出局或阻吓进场的经历，而这正是怕的结果，怕失去已形成的浮动赢利或怕市场已经转向等等情况。每个有实际投资经历的投资人，也都能反省出自己被日间杂波诱发贪欲的经历，如为了抓反弹而错误进场最终亏了大钱等等情况。 因此综合地说，大多数投资人在证券期货市场上是在次级逆向波和日间杂波的水平上赚小钱，但在主级正向波的水平上输大钱，因此合下来成为最终的输家。而少数高明的职业投资家则是在次级逆向波和日间杂波的水平上输小钱，但在主级正向波的水平上赚大钱，因此合下来成为最终的赢家。

由此可知：正确、准确地区别主级正向波、次级逆向波及日

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间杂波对投资成败与否具有至关重要的意义。但是，对于区分主级正向波、次级逆向波及日间杂波的方法，我们有以下引论： 1、对主级正向波、次级逆向波及日间杂波的区别，不论使用何

种技术方法，都不能达到百分之百的准确和正确。 投资人必须明白，对道氏所提出价格三波段的区分，决不能达到尽善尽美的程度。投资人必须允许一定限度的错误空间，即允许你用来区分各级波段的分析方法有一定限度的错误空间。 2．对主级正向波、次级逆向波及日间杂波的区别方式不是唯一的。

道氏所提出的波段区分方式，并不是唯一的方式。投资人在对具体投资对象进行该项研究时，应考虑以下综合因素：价格波动的统计特征、投资人的心理状况，投资资金的特征及性质（如风险特征、收益预期等）、市场交易规则、交易指令周转周期、交易成本、市场心理等等，来综合地加以判断。对不同的投资对象，投资人根据以上诸因素也可能确定不同的波段区分结果。这种区分结果是否正确，其答案最终由市场给出。

3、主级正向波、次级逆向波及日间杂波之间可能存在依次循环转化关系。

由以上引论二，可以推知主级正向波，次级逆向波及日间杂波之间的可能存在有依次转化关系。发现这种依次循环转化关系，可使投资人

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获得：（1）最佳投资方案；（2）投资风险分散化；（3）最大限度地利用投资资金，即加快投资资金的周转。

4、上述循环转化关系的界定不是随意的，并且具有终止点。 道氏定理五：“主级正向波”定理：主级正向波标示市场价格运动的基本方向。也可称之为：“牛市”或“熊市”。其时间长度可能少于一年，也可能长达数年之久。正确的主级正向波的运动方向是决定成功投资（投机）的最重要因素。迄今没有任何一种方法能准确预测主级正向波的时间长度及价格幅度。

道氏定理五中包含有两点值得重视的观点；第一，正确确定主级正向波对成功的投资的极端重要性；第二，没有任何方法能准确预测主级正向波的时间长度及价格幅度。100年前道氏就提出没有任何方法能准确预测主级别正向波的长度，100年后依然没有任何方法能准确预测主级正向波的长度。这是一个非常重要的哲学思想。如果投资人相信不可能发现任何准确预测主级正向波长度的方法，那么其投资应该应以趋势跟踪结束为基础，而不是以趋势预测技术为基础。 道氏定理六：“熊市”定理：熊市是指价格长期下行运动，其间并伴有重大的价格反弹。熊市由三个主要阶段构成；第一阶段：失望；第二阶段：悲观；第三阶段；绝望。

熊市三个阶段中开始时期心理比较

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对未来的看法 熊市的第一阶段—— 失望阶段 熊市的第二阶段—— 悲观阶段 熊市的第三阶段—— 绝望阶段 政府与商业统计 依旧看好 转为悲观 继续看糟 转为悲观 转为悲观 继续看糟 继续看糟 股市分析与评论 依旧看好 投资大众 依旧看好 道氏定理七：“牛市”定理：牛市是指价格长期上行运动，其间伴有次级逆向波。牛市的平均长度长于两年。第一阶段：“怀疑”阶段；第二阶段“乐观”阶段；第三阶段：“狂热”阶段。 牛市三个阶段中开始阶段心理比较

对未来的看法 牛市的第一阶段—— 牛市的第二阶段—— 牛市的第三阶段—— 怀疑阶段 乐观阶段 狂热阶段 政府与商业统计 持怀疑态度 转为乐观 继续看好 股市分析与评论 持怀疑态度 转为乐观 投资大众 持怀疑态度 转为乐观 继续看好 继续看好 特别值得投资人注意的是：在熊市和牛市各阶段间的依次交替发展中，股市投机性交易与投资性交易的比重也将依次发生变化。

投机与投资比重股市各阶段的变化示意图

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