道氏理论教程

的时候，既使这个企业的宗旨是发展公用事业，其结果也将是无法估量的损失和微乎其微的收益。”)。

罗伯特.雷亚(Robert Rhea) 是汉密尔顿与道氏的崇拜者,他由1922年开始至1939年过世为止,在病榻上勉强工作,利用两人的理论预测股票市场的价格,并有相当不错的收获.雷亚对于\道氏理论\的贡献极多,他纳入成交量的观念,使价格预测又增加一项根据.<<道氏理论>>一书是由巴伦氏杂志于1932年发行,目前已经绝版,雷亚在此书中摘取威廉姆.皮特.汉密尔顿的研究成果,并提出许多有助于了解\道氏理论\的参考资料.稍后,在<<道氏理论在商务与银行业的应用>>一书中,雷亚显示\道氏理论\可以稳定而精确地预测未来的经济活动.

雷亚在所有相关著述中都强调,\道氏理论\在设计上是一种提升投机者或投资者知识的配备(aid)或工具,并不是可以脱离经济基本条件与市场现况的一种全方位的严格技术理论.根据定义,\道氏理论\是一种技术理论;换言之,它是根据价格模式的研究,推测未来价格行为的一种方法.

道氏理论 道氏提出一个目前成为现代金融理论之公理的命题，即：任一个别股票所伴随的总风险包括系统性与非系统性风险。其中，系统性风险是指那些会影响全部股票的一般性经济因素，而非系统性风险是指可能只会影响某一公司而对于其它公司毫无影响或几乎没有影响的因素。

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由于道氏理论反映了投资市场受益与风险的一般客观规律，近年越来越多的人将该理论用于投资市场上，已经在成熟的金融市场上验证的结果表明，道氏理论对于价格走势的预测是有效的。

为了庆祝道氏对投资市场研究的贡献，美国市场技术家联会颁给道琼斯公司一份哥翰银碗，以表扬查理士.道尔对投资分析界的贡献，道氏理论，被今日的权威人士视为反映股票市场活动的晴雨表，在道氏去世100年后的今天，这个不朽的理论仍是留给市场技术分析师们一个有力的工具。

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第二章 道氏理论的基本原则

主观型技术分析方法：道氏理论（Dow Theory）

第一节 道氏理论的科学内涵

从证券期货投资操作的角度看，在迄今为止众多的证券期货投资理论中，道氏理论占有最重要的地位。道氏理论首先是一种关于证券期货投资的哲学理论，其次才是一种技术方法体系。 在许多关于道氏理论的阐述中，都具有重大的失误之处，其失误之处在于，保留了道氏理论的技术方法体系的框架，却整个摒弃了道氏理论的哲学思想。这样一来，不但摒弃了道氏理论中最宝贵的哲学理论成分，而且也使其遗留下来的技术体系成为没有灵魂的死板的骨架系统。而道氏理论哲学思想，恰恰是赋予其技术体系以生命活力。

这些分析家的著述其性质相当于军队中的武器教程。他们在书中传递给投资人的信息是：如果你精通了这个武器体系（比如成为优秀的射手），你就可以在战场上打胜仗。然而，这一观点离真理相差何止十万八千里。任何有军队生活经验的读者都应该能了解军队中最优秀的技术能手与优秀的指挥人员之间素质上的差距。投资相当于战争，投资家相当于战场指挥员。如果一个投资人想在战场上获胜，他决不能把自己设想成为一名

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射击运动员并去反复演练射击动作，而必须把自己设想成为一名战场指挥员，去想象作为一名指挥员的想法和行为方式。投资人只有真正明白了这一层道理，才可能明了投资家应该具备的素质。

成为一名优秀“指挥员”的道路，大体可区分为两条：一条可概括为“实战锻炼”，一条可概括为“科学训练”。当然在这两条之间，还可以有多种中间形式或结合形式。

第二节 道氏理论的基本定理

道氏理论并不只是道氏（Charles〃H〃Dow）个人的创造．道氏理论经历了一个由道氏提出基本框架和基本观点，由哈氏（Hamilton）加以丰富、完善和发展，最后由瑞氏（Rhea）加以归纳、总结的漫长过程。其间历时长达三十年之久。因此，道氏理论可以说是以道氏为首的集体的创造性研究的成果。 把道氏理论归纳概括为十五项定理，是瑞氏创造性研究的成果。瑞氏对道氏理论具有高度准确的概括。实际上把道氏理论推向了更加条理化，更加系统化的高度。

道氏定理一：“非人为操纵性定理”：在主级正向波（Primary Trend）水平上，金融市场不可能被人为操纵；在次级逆向波（Secondary Reactions）水平上，金融市场有可能受到人为操纵行为的局部影响；在日间杂波（Daily Fluctuations）水平上，金融市场有可能受到人为操纵行为的较大的影响。

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