光线传媒和华谊兄弟财务分析

五、综合能力分析

1) 偿债能力分析

1. 短期偿债能力 ? 营运资金 ? 光线传媒 流动资产合计 流动负债合计 营运资金 营运资金配置比率 ? 华谊兄弟 流动资产合计 流动负债合计 营运资金 营运资金配置比率

2011年末 2012年末 2013年末 1,902,280,894.49 2,793,869,519.36 3,393,148,079.26 755,809,539.90 1,620,686,942.83 2,243,326,962.73 1,146,471,354.59 1,173,182,576.53 1,149,821,116.53 60% 42% 34% 2011年末 1,793,707,331.87 103,293,813.06 94% 2012年末 1,850,478,732.11 167,219,877.84 91% 2013年末 1,343,283,419.63 371,263,845.48 972,019,574.15 72% 1,690,413,518.81 1,683,258,854.27 营运资金是反应企业短期偿债能力的绝对值指标，光线传媒和华谊兄弟，三年以来，营运资金皆为正数，且数额非常大，说明两企业财务状况稳定，相对而言，光线传媒的营运资金配置比率更低，短期偿债能力更强。

? 流动比率、速动比率、现金比率 ? 光线传媒 流动比率 速动比率 现金比率

? 华谊兄弟 华谊兄弟 流动比率 速动比率 现金比率 2011年末 2012年末 2013年末

2.52 1.80 0.70 1.72 1.29 0.40 1.51 1.05 0.51

2011 17.37 13.28 10.48 2012 11.07 7.7 3.9 2013 3.62 2.56 1.68

由流动比率、速动比率及现金比率来看，光线传媒的短期偿债能力明显要强于华谊兄弟，但是2011-2012，光线传媒的流动比率、速动比率及现金比率过高，意味着光线传媒在2011-2012年间出现大量现金闲置，企业没有充分利用现金资源，造成企业机会成本的增加和获利能力的降低，但可以从图表中看出，近2年来管理层已经注意到了这个问题并做出了

调整，光线传媒的各比率逐年下降，趋于合理范围，虽然短期偿债能力有所下降，但是依然具有很强的短期偿债能力，同时提高了盈利能力，我们认为这是一个好现象。

华谊兄弟2012-2013年间，流动比率、速动比率及现金比率偏低，其短期偿债能力较弱，但流动比率、速动比率以及现金比率受很多因素影响，与行业性质、营业周期、企业可动用的银行贷款指标、企业偿债能力的信誉、记录的或有负债等等有关。 2. 长期偿债能力

? 资产负债率、产权比率、权益乘数 ? 光线传媒 2011年末 2012年末 2013年末 资产负债率 产权比率 权益乘数 ? 华谊兄弟 资产负债率 产权比率 权益乘数 2011年末 31% 31% 1.46 2012年末 49% 95% 1.95 2013年末 45% 82% 1.82 6% 6% 1.06 8% 19% 1.08 14% 8% 1.17

光线传媒的资产负债率、产权比率、权益乘数三年来都维持在一个非常低的水平，是低风险、低报酬的稳健财务结构，企业对负债的依赖程度低，企业长期偿债能力强，长期经营风险极小，债权人发放贷款的安全程度极高，但过于保守，对企业前途信心不足，企业盈利能力不强，建议提高资产负债率，可以改善企业盈利水平，提高股价，增加股东财富，特别在经济繁荣时期，多借债可以获得额外的利润。

华谊兄弟的资产负债率，产权比率，权益之术普遍偏高，尤其是2012-2013年间，公司采取了高风险，高报酬的财务结构，相比光线传媒，其企业对负债的依赖程度大，长期偿债能力弱，长期经营风险大，一旦经济不景气使得获得高额利润的机会少，就可能背上沉重的债务包袱，但其盈利能力强，企业利用债权人资本进行经营活动的能力强，就目前市场比较繁荣时期，有获得高额利润的机会。

2) 营运能力分析

1. 流动资产营运能力分析

? 流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率 ? 光线传媒 2011年 流动资产周转率 存货周转率 应收账款周转率 ? 华谊兄弟 华谊兄弟 流动资产周转率 存货周转率 应收账款周转率 0.66 5.67 3.48 2011年 0.15 0.98 1.98 2012年 0.57 4.49 2.32 2012年 0.14 1.10 1.97 2013年 0.57 3.05 1.93 2013年 0.12 1.43 1.88