财务管理课件汇总

变化后的（固定成本＋利息）＝200＋50＝250（万元） 变化后的总杠杆系数＝300÷（300－250）＝6 【例题8·计算题】某企业全部的固定成本和费用为300万元，企业资产总额是5000万元，资产负债率为40%，负债平均的利息率为5%，净利润为750万元，公司适用的所得税率为25%。 要求：（1）分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数； （2）预计销售增长20%时，公司每股收益将增长多少？ 【答案】（1）税前利润=750／（1—25%）=1000（万元） 利息=5000×40%×5%=100（万元） EBIT=1000+100=1100（万元） 固定成本=300-100=200（万元） 边际贡献=1100+200=1300（万元）

经营杠杆系数DOL=边际贡献/息税前利润=1300/1100=1.18 财务杠杆系数DFL=息税前利润/税前利润=1100/1000=1.1 总杠杆系数DTL=边际贡献/税前利润=1300÷1000=1.3 （2）每股收益增长率=1.3×20%=26% 【例题11·多选题】在完美资本市场中，以下说法正确的有（ABCD ）。 A.企业的总价值等于企业资产产生的全部现金流量的市场价值 B.企业的总价值和其资本结构无关 C.一种证券只能有一个价格

D.允许存在套利可能的价格不可能是市场均衡的结果 【例题12·多选题】利用公司资本成本作为项目资本成本必须满足的条件有（ AC）。 A.项目的风险与企业的当前资产的平均风险相同 B.项目不能新增对外筹集的债务资金

C.公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资

D.项目新增的股权资本成本必须和现有股权资本成本一致 【例题13·多选题】下列关于利息税盾的说法正确的有（ABCD ）。 A.利息税盾等于有杠杆企业的现金流量和无杠杆企业现金流量之差

B.利息税盾等于有债务时企业支付给投资者的现金流量和无债务时支付的现金流量之差 C.利息税盾等于有杠杆企业价值和无杠杆企业价值之差 D.利息税盾等于企业所得税税率和利息费用的乘积 【例题14·单选题】企业承担一笔10年期的债务，总额为1000万元，年利率10%，每年支付一次利息，假设该公司的企业所得税税率为25%，市场的无风险利率为5%，这笔债务所引起的利息税盾使企业价值增加（A ）万元。

A.193.04 B.806.95 C.153.62 D.500

【解析】利息税盾的现值＝1000×10%×25%×（P/A，5%，10）＝193.04（万元） 【例题15·多选题】下列关于权衡理论表述正确的有（ AB）。 A.为了综合考虑财务杠杆的利息率等收益与财务困境成本，以确定企业为最大化企业价值而应该筹集的债务额

B.有杠杆企业的总价值等于无杠杆的价值加上债务抵税收益的现值再减去财务成本困境的现值

C.有杠杆企业的现金流量等于除资本结构不同外所有其它方面完全相同的，无杠杆企业的现金流量与利息税盾之和

D.有杠杆股权的资本成本等于无杠杆资本成本加上与市值计算的，债务与股权成比例的

风险益价 【例题16·单选题】根据财务分析师对某公司的分析，该公司无杠杆企业的价值为2000万元，利息税盾可以为公司带来100万元的额外收益现值，财务困境成本现值为50万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为20万元和30万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有杠杆企业的价值为（A ）万元。

A.2050 B.2000 C.2130 D.2060

【解析】根据权衡理论，VL＝VU＋PV（利息税盾）－PV（财务困境成本）＝2000＋100－50＝2050（万元）

收益分配管理

例如：某公司发行在外的普通股股数为2000万股，每股面值为1元，每股市价为5元。现决定发放10%的股票股利，即每持有100股股票，可以获得10股增发的新股票。该公司发放股票股利前后的所有者权益结构如表

项 目 发放股票股利前 发放股票股利后 股 本 2000 2200 资本公积 750 1550 盈余公积 1680 1680 未分配利润 3200 2200 所有者权益合计 7630 7630 从表中可以看出，公司发放10%的股票股利，实际上意味着将2 000×10%×5=1 000（万元）的留存盈余转成了资本，其中相当于面值的部分（即2 000×10%×1=200万元）增加股本，溢价部分（即1 000-200=800万元）增加资本公积，公司的净资产总额在股票股利发放前后是一致的（均为7 630万元）。当然，由于在公司盈余总额未变的条件下，增加了流通在外的普通股股数，所以每股收益额和每股市价也会按比例减少。上例中，若假定公司的净利润为1 100万元，则发放股票股利前的每股收益为1 100/2 000=0.55元，而发放股票股利后的每股收益下降为1 100/2 200=0.50元。反映在股票价格上，发放股票股利前为5元，若支付10%的股票股利，则其股票价格将下降为5/（1+10%）=4.55元。公司的价值在股票股利发放之前为2 000×5=10 000万元，股票股利发放之后也仍为2 200×4.55=10 000万元。发放股票股利对每股收益和每股市价的影响，直接调整即可计算。 【例题1·多】企业在计算应纳税所得额时需要对利润总额进行调整的内容是（ BCD）。A.营业外收支 B.永久性差异的调整 C.暂时性差异的调整 D.弥补亏损的调 【例题2·单项选择题】如果上市公司以应付票据作为股利，这种股利的方式称为（D ）。 A.现金股利 B.股票股利C.财产股利D.负债股利 【例题3·单选题】市公司按照剩余股利政策发放股利的好处是（ A）。

A.有利于公司合理安排资金结构 B.有利于投资者安排收入与支出 C.有利于公司稳定股票的市场价格 D.有利于公司树立良好的形象 【例题4·单选题】以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是（B ）。

A.剩余股利政策B.固定或持续增长的股利政策C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 【例题5·多选题】下列各项中会导致企业采取低股利政策的有（ACD ）。

A.股价持续上升 B.金融市场利率走势下降 C.企业资产流动较弱 D.企业盈余不稳定 【例题6·多选题】下列关于剩余股利分配政策的表述中错误的有（BC ）。

A.采用剩余股利的根本理由是为了使加权平均的资本成本最低 B.采用剩余股利政策是使公司资产负债率保持不变 C.采用剩余股利政策时要考虑公司的现金是否充足 D.采

用剩余股利政策时公司不能动用以前年度的未分配利润

【例题7·计算分析题】

1.A公司目前发行在外的普通股共100万股，净资产200万元，今年每股支付1元股利。预计未来3年的税后利润和需要追加的投资额如下： 年 份 1 2 3 税后利润（万元） 200 250 200 追加投资额（万元） 100 500 200

假设公司目前没有借款并希望逐步增加负债的比重，但是资产负债率不能超过30%。筹资时优先使用留存收益，其次是长期借款，必要时增发普通股。假设上表给出的“税后利润”可以涵盖增加借款的利息，并且不考虑所得税的影响。增发股份时，每股面值1元，预计发行价格每股2元，假设增发当年不需要支付股利，下一年开始发放股利。 要求：假设维持目前的每股股利，计算各年需要增加的借款和股权资金。 【例题8·多选题】发放股票股利与发放现金股利相比，具有以下优点（AD ）。 A.减少股东税负 B.改善公司资本结构 C.提高每股收益D.避免公司现金流出 【解析】发放股票股利可以增加原有股东持有的普通股股数，通常出售股票所需交纳的资本利得税率比收到现金股利所需交纳的所得税税率低，因此，A是答案；由于发放股票股利不会影响股东权益总额，所有，B不是答案；由于发放股票股利会导致普通股股数增加，如果盈利总额不变，则每股收益会下降，因此，C也不是答案。发放股票股利不用支付现金，所以，D是答案。 【例题9·单选题】某公司现有发行在外的普通股100万股，每股面额是1元，资本公积300万元，未分配的利润是800万元，股票的市价是20元，又按10%的股价发放股票股利，并按照市价折算，公司资本公积的报表列示将为（C ）。 A.100万 B.290万 C.490万 D.300万 【解析】300+100×10%×（20－1）=490 【例题10·单项选择题】下列各项中，能够增加普通股股票发行在外的股数但是不改变公司资本结构的行为是（C ）。

A.支付现金股利 B.增发普通股C.股票分割 D.股票回购 【例题11·多项选择题】一般认为，股票回购所产生的效果有（BCE ）。

A.稀释公司控制权 B.提高每股收益 C.改变资本结构 D.增强负债能力 E.抵御被收购 【例题12·计算题】某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下： 股本——普通股（每股面值2元，200万股） 400万元 资本公积 160万元 未分配利润 840万元 所有者权益合计 1400万元 公司股票的每股现行市价为35元。

要求：计算回答下述3个互不关联的问题。 （1）计划按每10股送1股的方案发放股票股利并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一方案后的股东权益各项目数额。 （2）如若按1股拆为2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。 （3）假设利润分配不改变市净率（每股市价与每股净资产的比值），公司按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股30元，计算每股现金股利应是多少。

【练习】某公司2004年实现的税后净利润为1000万元，年初未分配利润为200万元，决定盈余公积金、公益金的提取比例分别为10%和5%，若计划2005年有一新投资项目上马，

投资所需资金为700万元，公司的目标资金结构为自有资金占60%。

（1）若公司目前采用的是剩余政策，企业2004年末可发放的股利为多少？ （2）若公司目前发行在外的股数为1000万股，计算该公司2004年的每股股利与每股利润。 （3）若2005年公司计划将公司的股利政策改为固定增长的股利政策，设股利的固定增长率为2%，若投资者要求的必要收益率为12%，则该公司股票价值为多少？

项目投资管理：

【例1】A企业某投资项目投产第一年预计流动资产需用额为3500万元，流动负债可用额为1500万元，假定该项投资发生在建议期末；投产第二年预计流动资产需用额为4000万元，流动负债可用额为2000万元，假定该项投资发生在投产后第一年末。

投产第1年的营运资金需用数＝第1年流动资产需用数－第1年流动负债可用数＝3500－1500＝2000（万元）

第1年营运资金投资额＝第1年营运资金需用数－截至上年的营运资金投资额＝2000－0＝2000（万元）

投产第2年的营运资金需要用数＝第2年流动资产需用数－第2年流动负债可用数＝4000－2000＝2000（万元）

第2年营运资金投资额＝第2年营运资金需用数－截至上年的营运资金投资额＝2000－2000＝0（万元）

终结点回收营运资金＝营运资金投资合计＝2000＋0＝2000（万元）

【例2】A企业某投资项目投产后第1~5年每年预计外购原材料、燃料和动力费为50万元，工资及福利费用为30万元，其他费用为10万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销为5万元；第6～10年每年不包括财务费用的总成本费用为150万元，其中，每年预计外购原材料、燃料和动力费为90万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销费为0万元。

投产后第1～5年每年的付现成本＝外购原材料燃料和动力费＋工资及福利费＋修理费＋其他费用＝50＋30＋10＝90（万元）

投产后第1～5年每年不包括财务费用的总成本费用＝付现成本＋折旧额＋无形资产摊销费＝90＋20＋5＝115（万元）

第6~10年的付现成本=投产后第6～10年每年不包括财务费用的总成本费用－折旧额－无形资产和开办费的摊销额＝150－20－0＝130（万元）

【例3】A公司准备购入一台设备以扩大生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资15000万元，一年后建成投产。使用寿命6年，采用直线法计提折旧，6年后设备无残值。6年中每年的销售收入为6000元，每年的付现成本为2500元。乙方案需投资18000元，一年后建成投产时需另外增加营运资金3000元。该方案的使用寿命也是6年，采用直线法计提折旧，6年后残值3000元。6年中每年的销售收入为8500元，付现成本第一年为3000元，以后每年将增加维修费300元。假设所得税税率为25%，试计算两方案的现金流量。

首先，计算两方案每年的折旧额：

甲方案每年的折旧额＝15000/6＝2500（元）

乙方案每年的折旧额＝（18000－3000）/6＝2500（元） 先计算两个方案的营业现金流量（表4－1），再结合初始现金流量和终结现金流量编制两方案的全部现金流量（表4－2）。

甲方案的总现金流量：

（1）初始固定资产投资=15000 （2）各年营业现金流量是3250