财务管理课件汇总

货币时间价值计算练习题

1、银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为10%，每年复利一次，银行规定前10年不用还本付息，但从第11-20年每年年末偿还本息5 000元，这笔借款的现值是多少。 2、年利率为5%时，20年期的普通年金终值系数和年金现值系数是多少？

3、某人现在存入银行现金50 000元在年利率为10%的情况下，今后五年内每年年末可以提取多少现金？

4、某人五年后需要一笔资金50 000元，如果从现在起每年年末存款一次，在年利率为10%的情况下，每年年末应存入多少现金。

5、某公司在第一年年初向银行借入100万元，银行规定从第一年到第五年每年年末等额偿还25.6万元，当利率为9%时，年金现值系数为：3.8897;当利率为8%时，年金现值系数为:3.9927,要求计算这笔借款的利息率。

6、某公司设备安装施工期为3年，从第四年起投产，每年可以增加收益10万元，若按年利率10％计算，投产后10年的总受益现值是多少？

7、政府发行了一种债券，25年后支付给投资者1,000元期间不支付利息,若体现率为10%,该债券的现值为多少? 8、某公司估计要在27年后一次付出养老金150万元,若公司可投资于名义利率为8%的无风险证券,那么现在应投资多少钱才能够在27年后偿付养老金？

9、某人赢得了某地的彩票,彩票公司允许其在下面两种方式下选择一种领奖方式 方式1一年后领取10 000元 方式2五年后领取20 000元

在下面贴现率下,他应当选择那一种方式?

0% 10% 20%

10.假如你在以后的四年中每年末存入1 000元,若银行利率为12%,试问第7年末银行存款总值为多少?

11.安先生正在考虑购买一栋房子,他准备居住10年后再以5 000万元的价格出售,如果适用的贴现率12%,那么购买房子他能接受的最高价格是多少?

12.名义利率为8%,在下述几种方式下,2 000元,的存款三年之后的终值是多少 (1)每年计息一次；（2）每半年计息一次；（3）每月计息一次；（4）连续计息；（5）为什么随着计息期的缩短终值会变大?

13.若市场利率为10%,计算下述几种每年支付的现金流的现值 一年后开始,永远每年支付1 000元 两年后开始,永远每年支付1 500元 三年后开始,永远每年支付2 400元

14.若年利率为10%,一项资产的价格为20 000元,在以后的8年中能产生1 200元的现金流量,那么你会 购买这项资产吗? 15．你有机会以128 000元购买一个支票.该支票在以后的10年中，每年年末都肯定有20 000元的支付,如果你购买这个支票,你得到的年利率为多少?

16．五年后你需要25 000元,你计划每年年末在银行户头存入等额的资金,利率为7%。问: （1）你每年应存入银行多少钱？

（2）假如你富有的舅舅去世了,留给你20 000元,那么今年你应存入多少钱才能够满足你五年后的需要?

17．假设你的孩子12年后上大学时,学费每年为20 000元,你现在只有10 000元进行投资,当利率为多少时,你的投资才能够支付孩子四年的学费?假定未来学费在入学时一次付清。

18．你在为两个孩子的大学教育攒钱,他们两个相差两岁,大的将在15年后上大学,小的将在17年后，你估计那时每个孩子的学费将达到21 000元,利率为15%,那么,你每年应存多少钱才够两个孩子的学费?你从现在起开始存款,直到大孩子上大学为止？

19．你开始存你的养老金,你决定一年以后开始,每年将工资的2%存入银行,利率为8%,你去年的工资为50 000元,并且每年以4%的速度增长。假如你40年后退休,那时你总共存了多少钱? 20．正考虑是否购买一个新设备。该设备购买价为5 000美元,他能产生的现金流量如下所示。若贴现率为10%,你是否购买这个设备?

年份 1 2 3 4 5 6 7 8 现金流量 $700 900 1 000 1 000 1 000 1 000 1 250 1 350

长期计划与财务预测

【例·单选题】某企业2008年新增留存收益300万元，所计算的可持续增长率为10%，若09年不增发新股且保持财务政策和经营政策不变，则预计09年净利率可达到1210万元，09年股利支付率为（ ）

A.75.21% B.72.73% C.24.79% D.10% 【解析】08年的净利润=1210/（1+10%）=1100（万元），08年的股利支付率=（1100-300）/1100=72.73%，因为09年不增发新股且保持财务政策和经营政策不变，所以09年的股利支付率=08年的股利支付率=72.73%。 【例·多选题】下列属于受到资本市场制约才能临时解决问题，达到持续企业有效增长的指标是（ ）

A.提高收益留存率 B.提高销售净利率 C.提高权益乘数 D.提高总资产周转率

证券投资

例：企业拟于2009年3月1日购买5年期，面值为1000元，票面利率为8%的国库券，每年3月1日计息并支付，若当前市场价格为1100元，计算其内部收益率。

市场价格1100=1000*8%（P/A，IRR，5）+1000（P/F，IRR，5）

净现值 NPV=1000*8%（P/A，IRR，5）+1000（P/F，IRR，5）-1000=0 1.设定贴现率，计算NPV，若NPV=0，则设定的贴现率即为内含报酬率，否则；

2.按规律再设定贴现率，反复测试，找到NPV由正到负或由负到正，且NPV接近于零的两个贴现率(i1,NPV1),(i2,NPV2)； i1=5%时，NPV1=28.46 IRR, NPV=0

i2=6%时，NPV2=-14.86

3.采用插值法计算内含报酬率 IRR=5.65%

例如：假设某公司每年分配股利1.50元，必要报酬率为16%，则：

V = 1.50/16% = 9.38（元）

当市价为10元，则不投；当市价为8元，则投资。

例如：某投资者准备购买A公司的股票，要求达到12%的收益率，该公司今年每股股利0.8元预计未来股利以9%的速度增长，计算A公司股票价值。若该股票目前市价为26元，可否投资？

V=0.8(1+9%)/(12%-9%)=29.07元

股票价格低于价值，可以进行投资

例：某投资者准备购买B公司的股票，要求达到12%的收益率，该公司今年股利每股股利0.6元，预计未来3年股利不变，而后以9%的速度增长，要求计算B公司股票的内在价值。

V=0.6（P/A，12%，3）+0.6（1+9%）/（12%-9%） （P/F，12%，3）=16.96

资本成本和资本结构

例题：某企业取得10年长期借款2000万元，年利率为8%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%，企业所得税率为33%。该项长期借款的资本成本为：

2000?8%??1?33%? K1??5.39 00??1?0.5%?

或：

8%??1?33%?K1??5.39% 1?0.5%

例题：某期间市场无风险报酬率为8%，平均风险股票必要报酬率为12%，某公司普通股β值为1.2。留存收益的成本为：

Ks=8%+1.2×(12%－8%)=12.8% 例题：（面值发行）某公司发行总面额为5000万元的5年期债券，票面利率为10%，发行费用率为5%，公司所得税率为33%。该债券的成本为： 5000?10%?1?33%K??6.73%b

5000?1?5%

例题：（溢价发行）假定上述公司发行面额为5000万元的5年期债券，票面利率为10%，发行费用率为5%，发行价格为6000万元，公司所得税率为33%。该债券成本为： 5000?10%?1?33%K??5.61%b

6000?1?5%

例题：（折价发行）假定上述公司发行面额为5000万元的5年期债券，票面利率为10%，发行费用率为5%，发行价格为4000万元，公司所得税率为33%。该债券成本为： 5000?10%?1?33%Kb??8.42%

4000?1?5%

例题1.为筹措项目资本，某公司决定按面值发行息票利率为8%的10年期债券，面值为1000元。假设筹资费率为3%，公司所得税税率为25%。该债券每年付息一次，到期一次还本，则该债券的资本成本可通过下式求得：

????????????

或：1000×（1-3%）＝1000×（1－25%）（P/A，Kd ，10）＋1000（P/S，Kd，10） 利用试算法（或称插值法）可解得债券资本成本约为6.45%。

例题：某公司普通股目前市价为60元，估计年增长率为12%，本年发放股利4元，则： Dc=4×(1+12%)=4.48(元) Ks=4.48/60+12%=19.5%

例题：某企业账面反映的长期资金共5000万元，其中长期借款1000万元，应付长期债券500万元，普通股2500万元，保留盈余1000万元。其中成本分别为6.9%，9.2%，11.46%，12%，该企业的

加权平均资本成本为：6.9%×（1 000/5 000）+9.2%×（500/5 000）+11.46%×（2 500/5 000）+12%×（1 000/5 000）=10.3% 【例题1·单选题】某公司发行总面值是1000万元，息票利率为10%的债券，偿还期4年，发行费率4%，所得税率为25%，那么该债券的发行价格是991.02万元，则该债券税后资本成本是（C ）。

A.8% B.8.74% C.9% D.9.97%

【解析】991.02×（1-4%）=1000×10%×（1-25%）（P/A,Kd,4）+1000（P/S,kd,4），解得Kd=9%。 【例题2·单选题】某企业经批准平价发行优先股的股票，筹资费率和年股息率分别为5%和9%，则优先股的成本为（ A）。

A.9.47% B.5.26% C.5.71% D.5.49%

【解析】优先股的成本=P0×年股息率/P0×（1-筹资费率）=9%/（1-5%）=9.47% 【例题3·单选题】在个别成本的计算中，不用考虑影响费用因素的是（C ）。 A.长期借款成本 B.债券的成本 C.留存收益的成本 D.普通股成本 【例题4·计算题】企业准备追加投资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率1%，债券年利率6%，两年期每半年付息到期还本，所得税率为25%，优先股500万元，筹资费率4%，年股息率7%，普通股1000万元，筹资费率4%，第一年预期股利100万元，以后每年增长4%。计算这个筹资方案综合的资本成本。

【答案】债券的资金成本：1000×（1-1%）=1000×3%×（1-25%）×（P/A,kd，4）+1000×（P/S,kd,4）,解得:kd=2.52%,债券的资本成本=（1+2.52%）2-1=5.1% 优先股的资金成本=7%/（1-4%）=7.29%

普通股的资金成本=100/1000/（1-4%）+4%=14.42%

加权平均资本成本=1000/2500×5.1%+500/2500×7.29%+1000/2500×14.42%=9.27% 【例题5·单选题】某企业在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本成本占全部资本成本的比重，此时最适宜采用计算基础是（D ）。

A.目前的账面价值 B.目前的市场价值 C.预计的账面价值 D.目标的市场价值 【解析】账面价值权数和市场价值权数反映的是指反映过去和现在的资本结构，而目标价值权数是指债券、股票以为来预计的目标市场价值确定权数。目标价值权数计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。 【例题6·单选题】某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（D ）。

A.1.2倍 B.1.5倍 C.0.3倍 D.2.7倍

【解析】总杠杆＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝1.8×1.5＝2.7，表明每股收益变动率恰好是销售额变动的2.7倍，所以D选项正确。 【例题7·单选题】某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2.如果固定成本增加50万元，那么，总杠杆系数将变为（C ）。 A.2.4 B.3 C.6 D.8

【解析】因为总杠杆系数＝边际贡献÷ [边际贡献－（固定成本＋利息）] 而边际贡献＝500×（1－40%）＝300（万元） 原来的总杠杆系数＝1.5×2＝3

所以原来的（固定成本＋利息）＝200（万元）