《《中级财务管理》》各章典型习题

10、普通股评价模型具有很多局限性，包括（ ）。

A.未来经济利益流入量的现值是决定股票价值的全部因素 B.模型对未来期间股利流入量预测数的信赖性很强，而这些数据很难准确预测 C.股利固定模型、股利固定增长模型的计算结果受D0和D1的影响很大，而这两个数据可能具有人为性、短期性和偶然性。 D.折现率的选择具有很大的主观随意性。 答案：BCD

11、可以用来表示资金时间价值的是（ ）。

A.社会平均资金利润率 B.纯粹利率 C.通货膨胀极低的情况下国债的利率 D.无风险报酬率 答案：BC

12、对于货币的时间价值概念的理解，下列表述中正确的有( ）。

A.货币时间价值是指货币经过一定时间的投资所增加的价值 B.一般情况下，货币的时间价值应按复利方式来计算 C.货币的时间价值在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率 D.不同时间的货币收支只有换算到相同的时间基础上，才能进行大小的比较和比率的计算 答案：ABCD 三、判断题

1、资金时间价值相当于没有风险、没有通货膨胀条件下的投资利润率。（ ） 答案：×

2、当票面利率高于市场利率时，债券折价发行，当面票利率低于市场利率时，债券溢价发行，当票面利率与市场利率相同时，债券平价发行。（ ） 答案：×

3、递延年金终值的大小与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同，同样递延年金现值的大小也与递延期无关，故计算方法和普通年金现值也相同（ ）

4、年金现值是多个一次性收付款现值之和，可以采用一次性收付款的现值公式计算每一期款项的现值，然后相加求和（ ）。 答案：√ 5、一种分期付息的债券，当投资者要求的收益率高于债券的票面利率时债券的市场价值会低于债券面值。（ ） 答案：√

6、国库劵的利率可以代表时间价值（ ）。 答案：×

7、在计算长期证券收益率时，要考虑资金时间价值因素。（ ） 答案：√

8、股票的价值是股票的内在价值，它是预期的未来现金流入量的现值，它与股票的价格不相等。( ) 答案：×

四、计算分析题

1.某投资者2007年年初准备投资购买股票，现有甲、乙、丙三家公司可供选择，甲、乙、丙三家公司的有关资料如下：

（1）2007年年初甲公司发放的每股股利为4元，股票每股市价为18元；预期甲公司未来2年内股利固定增长率为15%，在此以后转为零增长；

（2）2007年年初乙公司发放的每股股利为1元，股票每股市价为6.8元；预期乙公司股利将持续增长，年固定增长率为6%；

（3）2007年年初丙公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为8.2元；预期丙公司未来2年内股利固定增长率为18%，在此以后转为固定增长，年固定增长率为4%；

假定目前无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，甲、乙、丙三家公司股票的β系数分别为2、1.5和2.5。 要求：

（1）分别计算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率； （2）分别计算甲、乙、丙三家公司股票的市场价值；

（3）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断甲、乙、丙三家公司股票是否应当购买。

（4）假设按照40%、30%和30%的比例投资购买甲、乙、丙三家公司股票构成投资组合，计算该投资组合的综合β系数和组合的必要收益率。 【答案】

（1）根据资本资产定价模型，计算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率： 甲公司股票的必要收益率=8%+2×(16%-8%)=24% 乙公司股票的必要收益率=8%+1.5×(16%-8%)=20% 丙公司股票的必要收益率=8%+2.5×(16%-8%)=28% （2）计算甲、乙、丙三家公司股票的市场价值： 甲公司的股票价值=4×（1+15%）×（P/F，24%，1）+4×（1+15%）2×（P/F，24%，2）+[4×（1+15%）2/24%]×（P/F，24%，2）

=3.7099+3.4406+14.3359≈21.49（元） 乙公司的股票价值=1×（1+6%）÷（20%-6%）≈7.57（元） 丙公司的股票价值=2×（1+18%）×（P/F，28%，1）+2×（1+18%）2×（P/F，28%，2）+[2×（1+18%）2(1+4%)/（28%-4%）]×（P/F，28%，2） =1.8439+1.6998+7.366≈10.91（元）

（3）由于甲、乙、丙三家公司股票的价值大于其市价，所以应该购买。 （4）综合β系数=2×40%+1.5×30%+2.5×30%=2。 组合的必要收益率=8%+2×(16%-8%)=24%。

2.A公司欲投资购买甲、乙、丙三只股票构成投资组合，这三只股票目前的市价分别为3元、4元和2元，β系数分别为1.5、1.8和2.4，在组合中所占的投资比例分别为40%、30%、30%，目前的股利分别为0.5元/股、0.8元/股和0.4元/股，甲、乙股票为固定股利股票，丙股票为固定成长股利股票，丙股票每年的股利固定增长率为8%，若目前平均风险股票的市场必要收益率为16%，无风险收益率为5%。 要求：

（1）计算投资甲、乙、丙三种股票构成的投资组合的风险收益率； （2）计算投资甲、乙、丙三种股票构成的投资组合的必要收益率； （3）分别计算甲股票、乙股票、丙股票的必要收益率； （4）分别计算甲股票、乙股票、丙股票的内在价值；

（5）若按照目前市价投资于甲股票，估计1年后其市价可以涨到5.4元，若持有1年后将其出售，计算甲股票的持有期收益率；

（6）若按照目前市价投资于丙股票，并长期持有，计算其预期收益率。 【答案】

（1）投资组合的β系数=40%×1.5+30%×1.8+30%×2.4=1.86 投资组合的风险收益率=1.86×（16%-5%）=20.46% （2）投资组合的必要收益率=5%+20.46%=25.46%

（3）甲股票的必要收益率=5%+1.5（16%-5%）=21.5% 乙股票的必要收益率=5%+1.8（16%-5%）=24.8% 丙股票的必要收益率=5%+2.4（16%-5%）=31.4% （4）甲股票的内在价值=0.5/21.5%=2.33（元/股） 乙股票的内在价值=0.8/24.8%=3.23（元/股）

丙股票的内在价值=0.4（1+8%）/（31.4%-8%）=1.85（元/股） （5）甲股票的持有期收益率=[（5.4-3）+0.5]/3=96.67%

（6）丙股票的预期投资收益率=0.4（1+8%）/2+8%=29.6%。

3.A公司2003年4月8日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年期。（计算过程保留4位小数，结果保留2位小数）。 要求：

（1）假定每年4月8日付息一次，到期按面值偿还。B公司2007年4月8日按每张1080元的价格购入该债券并持有到期，则债券的持有期收益率为多少？

（2）假定到期一次还本付息，单利计息。B公司2007年4月8日按每张1480元的价格购入该债券并持有到期，则债券的持有期收益率为多少？

（3）假定每年4月8日付息一次，到期按面值偿还。B公司2006年4月8日按每张1120元的价格购入该债券并持有到期，则债券的持有期年均收益率为多少？

（4）假定到期一次还本付息，单利计息。B公司2006年4月8日按每张1380元的价格购入该债券并持有到期，则债券的持有期年均收益率为多少？

（5）假定每年4月8日付息一次，到期按面值偿还。B公司2005年4月8日计划购入该债券并持有到期，要求的必要报酬率为12%，则债券的价格低于多少时可以购入。

（6）假定到期一次还本付息，单利计息。B公司2005年4月8日计划购入该债券并持有到期，要求的必要报酬率为12%，则债券的价格低于多少时可以购入。 【答案】

（1）债券的持有期收益率==1.85%

（2）债券的持有期收益率==1.35%

（3）NPV=1000×10%×（P/A，I，2）+1000（P/F，I，2）-1120 当i=3%，NPV=1000×10%×（P/A，3%，2）+1000（P/F，3%，2）-1120 =100×1.9135+1000×0.9426-1120=13.95（元） 当i=5%，NPV=1000×10%×（P/A，5%，2）+1000（P/F，5%，2）-1120 =100×1.8594+1000×0.907-1120=-27.06（元）

i==3.68%

（4）债券的持有期年均收益率==4.26%。

（5）债券的价值=1000×10%×（P/A，12%，3）+1000（P/F，12%，3） =100×2.406+1000×0.712=952.6（元）。 （6）债券的价值=1000×（1+5×10%）（P/F，12%，3）=1068（元）。 第四章

一、单项选择题

1、与投资项目建设期长短、现金流量的大小都无关的指标是（ ）。 A.投资收益率 B.内部收益率 C.净现值率 D.投资回收期 答案：A

2、互斥方案比较决策中，原始投资额不同，项目计算期也不相同的多方案比较决策，适合采用的评价方法是（ ）。

A.净现值法 B.净现值率法 C.差额投资内部收益率法 D.年等额净回收额法 答案：D

3、如果一个投资项目的投资额为5000万元，建设期为1年，投产后1至5年的每年净现金流量为800万元，第6至10年的每年净现金流量为900万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（ ）年。 A.6.11 B.7 C.8.11 D.7.11

答案：D解析：包括建设期投资回收期＝1+6+（5000-800×5-900）/900＝7.11（年）。

4、某投资项目于建设期初一次投入原始投资400万元，建设期为0，获利指数为1.35。则该项目净现值为（ ）万元。

A.540 B.140 C.100 D.200 答案：B

5、某公司正在考虑处理一台闲置设备。该设备原购入价100000元，税法规定的残值率为5％，已提折旧90000元；目前可以按5000元的价格卖出。若该公司适用的所得税税率为25％，则处置该设备产生的现金流量为（ ）。

A.5000元 B.3750元 C.6250元 D.10000元 答案：C解析：5000+[（100000-90000）-5000] ×25%=6250（元）

6、某投资项目建设期1年，经营期5年，经营期初垫付流动资金150万元，固定资产投资1000万元，预计残值率10％，年营业收入2000万元，经营成本1500万元，所得税税率25％，采用直线法计提折旧，预计报废收入与

残值相等。则该项目经营期第5年现金净流量为（ ）。

A.240万元 B.420万元 C.520万元 D.670万元 答案：D

7、某公司在对一个项目进行研发时，2006年已投资1000万元用于研制，结果研制失败；2007年再次投资500万元，但仍没成功,随后搁置。现经过论证，认为如果再继续投资2000万元，应当有成功的把握，则研制成功后至少取得收入（ ）才能进行第三次投资。

A.3500万元 B.2000万元 C.2500万元 D.1500万元 答案：B

8、某项目经营期为10年，预计投产第一年初流动资产需用额为50万元，预计投产第一年流动负债为15万元，投产第二年初流动资产需用额为80万元，预计第二年流动负债为30万元，预计以后各年的流动资产需用额均为80万元，流动负债均为30万元，则该项目终结点一次回收的流动资金为（ ）。 A.35万元 B.15万元 C.95万元 D.50万元 答案：D

9、在下列评价指标中，属于静态反指标的是（ ）

A.内部收益率 B.净现值 C.静态投资回收期 D.投资收益率 答案：C

10、企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金是（ ）。 A.建设投资 B.原始投资 C.项目总投资 D.现金流量 答案：B

11、一项目原始投资额为1500万元，建设期资本化利息为100万元，运营期净利润为100万元，所得税率25%，年均利息费用为20万元，该项目的投资收益率是（ ）。 A.8.33% B.7.5% C.9.58% D.10.22% 答案：C

12、在资金总量受到限制时，多方案投资组合最优组合的标准是（ ）。

A.平均静态投资回收期最短 B.平均投资收益率最高 C.各方案累计投资额最小 D.各方案净现值之和最大 答案：D

13、一投资项目在建设期内投入全部原始投资，其获利指数为1.5，则该项目的净现值率为（ ）。 A.0.5 B.0.67 C.1 D.1.5 答案：A

14、对一投资项目分别计算投资收益率与净现值，发现投资收益率小于行业基准投资收益率但净现值大于0，可以断定（ ）。

A.该方案不具备财务可行性 B.该方案基本具备财务可行性 C.需要进一步计算净现值率再作判断 D.以上说法都不正确。 答案：B

15、一项目在建设起点投入资金1000万元，在Excel环境下用插入函数法求出净现值为500万元，如果折现率为6%，则该项目的净现值为（ ）万元。 A.530 B.470 C.500 D.1000 答案：A

16、在全部投资于建设起点一次投入，建设期为0且投产后每年净现金流量相等的情况下，为计算内部收益率所求得的年金现值系数等于该项目的（ ）。

A.现值指数指标的值 B.净现值率指标的值 C.静态回收期指标的值 D.投资利润率指标的值 答案：C

17、在投资项目中，计算某年的自由现金流量应予扣减的项目是（ ）。

A.该年的折旧 B.该年的利息支出 C.该年的运营投资 D.该年的无形资产摊销 答案：C

18、在评价单一的独立投资方案项目时，可能与净现值指标的评价结论产生矛盾的指标是（）。 A.静态投资回收期 B.获利指数 C.内部收益率 D.净现值率 答案：A

二、多项选择题