近年来中国的宏观经济政策和

一点八和百分之零点八，四月商品零售价格和居民消费价格比上月下降百分之一，比去年同期二者分别下降百分之三点五和百分之二点二，一至四月二者分别下降百分之三点一和百分之一点六。这就是说，价格仍在继续下降。四月末，M0、M1和M2比去年同期增长百分之十点四、百分之十四点一和百分之十七点九，M1和M2比去年底分别高二点二个百分点和二点六个百分点；一至三月城镇居民人均可支配收入实际增长百分之八，比去年同期提高二点八个百分点，农村居民人均现金收入实际增长百分之五点二，比去年同期提高三个百分点。这些数字表明，经济情况尚未好转，通货紧缩仍在继续，特别值得注意的是投资的增长速度三月以来也下降了。须知目前主要靠增加投资来拉动经济的增长，政府已经在增加投资方面作了巨大努力，原来预期在大量投资后经济的增长会加快，但只在去年第四季度和今年一至二月增长加快了，三月起又开始放慢，而且投资大幅度放慢，这不能不令人担心，由於民间投资没有启动，单靠政府投资来拉动经济是不能保持长久的，今后将如何发展有待观察。

三对调整宏观经济政策中的一些问题需要讨论。

第一、目前经济的不景气究竟是什麽原因引起的？有各种不同意见。主要有两种分歧的意见。一种意见认为，目前经济的不景气主要是长期实行紧缩政策，没有及时调整政策的结果。亚洲金融风暴只不过加剧了经济的下滑。一九九三年七月实行紧缩政策是必要的。但长期实行紧缩政策，虽然使得通货膨胀抑制了，价格的上升率降到了零以下，但也使得经济过冷了，产生了有效需求不足，商品销售困难，几乎所有产业的生产能力过剩，大量企业亏损。因此必须实现扩张的财政政策和松的货币政策。既然是有效需求不足，自然应主要从增加有效需求方面拉动经济的增长。我从一九九三年七月起就指出，宏观经济政策不能一直紧，也不能一直松，而应该根据经济形势的变化，紧一紧，松一松，再紧一紧，再松一松，把从紧的宏观经济政策作为长期的政策是不恰当的，那必定会导致经济的衰退。一九九五年我就提出货币政策应有所放松，应增加企业的流动资金贷款，使企业的生产能继续进行。从一九九六年起我又进一步建议增加基础设施的投资，防止经济的下滑和衰退。当时，这种意见不被人们赞同。

另一种意见认为，目前经济的不景气不是长期紧缩的结果，不是有效需求不足引起的，而是供给过剩造成的，是实行紧缩政策前大量重复建设造成生产能力过剩的结果。例如，一九九九年三月二十六日《中国经济时报》第五版有一篇题为《断言“中国当前已经陷入通货紧缩的困境”没有根据》的文章说：“近来，经济学界和经济界普遍认为，我国当前已经陷入了通货紧缩的困境，??出路在於放弃『适度从紧』的政策，放松银根，刺激需求。这种观点对我国当前经济状况的判断是不正确的，提出的对策是不适当的。”又说：“大量企业生产能力闲置和失业增加，并非由於有购买力的需求不足、紧缩银根所致。而是由於重复建设，企业改制减员。这是绝对生产过剩，而非相对生产过剩”。按照这种意见，当前的经济不景气是经济结构问题造成的。解决的办法不是增加有效需求，而是调整经济结构，压缩和淘汰过剩的生产能力，减少供给，使供求平衡，这样，商品滞销、价格下降、企业亏损、失业增多的问题也就解决了。这种意见直到一九九八年初占了主导地位，妨碍了宏观经济政策的及时调整。至今仍有一些人持这种意见。

在我看来，中国的经济结构确实存在一些问题。改革开放以来，计划经济造成的商品供给短缺给企业以发展的巨大机遇，许多产业的生产能力迅速扩大。而当短缺问题基本过去以后，有些部门的生产能力出现了过剩，需要调整，这是不错的。但商品普遍过剩，那就主要不是经济结构的问题，供给过剩的问题了，而是长期紧缩导致的需求不足的问题了。其实，经济结构问题也只能在增加有效需求中结合着解决，不增加需求而一味压缩供给只能使经济更加萧条。这是易明的道理。

为摆脱目前的经济困境，除主要应增加有效需求外，自然也要在供给方面努力，那就是，企业应加强技术改造，加强创新，开发能适应并刺激需求的商品，降低成本。目前，企业在这方面的努力很不够，财政和金融给予企业的支持也不够。

第二、解决当前的经济问题应从宏观经济方面入手还是应从微观经济方面入手？这也是有争论的问题。有些人认为，当前的问题是微观经济的问题，靠从宏观经济方面实行扩张的政策来解决是无效的。理由是：国有企业仍不能自主经营、自负盈亏，政企仍然不分，企业负债率高，管理混乱，亏损严重，在微观经济的这种状况下，实行扩张的宏观经济政策（例如，财政增加投资，银行降低利率，增加贷款），对刺激经济，增加需求，是无效的。因为国有企业经营状况不佳，信用不好，拖欠银行的贷款，不愿归还，或无力归还。在此情况下，即使中央银行实行松的货币政策，商业银行也不愿意增加贷款或难以增加贷款，贷款后企业不能有效使用，不仅对拉动经济无补於事，还会增加银行的不良贷款。又如，财政增加投资，由於实施投资的主体对投资缺少责任，常常发生投资失误，胡乱花钱。在这种情况下，即使投资很多，对经济的拉动作用也很有限，还会给今后的财政造成困难。因此，这些人认为，为解决当前的经济困难，不应实行扩张的宏观经济政策，而应该从微观上改革国有企业入手，国有企业的效益好了，国民经济也就好了。

这种意见有其道理，但那是要在中长期去做的。当前的经济问题既有中长期的问题，更有短期的问题。解决中长期的问题是必要的，但远水不救近火。如果不及时对着重从宏观经济入手，实行扩张的财政政策和货币政策，解决有效需求不足、消费不旺、市场清淡、销售困难、企业开工不足、亏损严重、失业增加等问题，经济就会进一步走向衰退。在这种情况下，多数企业无法生存，哪里谈得上改革？这些问题又怎能解决？虽然国有企业的问题严重，但在财政和金融紧缩、市场不振的情况下，其困难就更大。实行扩张的宏观经济政策，增加了有效需求，市场状况好转，经济加快增长，国有企业的问题虽然不会自然解决，但它们的状况会有所好转，较为宽松的经济环境可为国有企业的改革创造有利条件。这当然不是说当前可以不顾国有企业的改革，而是应该在实施扩张的宏观经济政策时结合微观基础的改革，改革国有企业、发展非国有企业，并为此创造宽松的环境。

第三、当前为增加有效需求，拉动经济增长，应以运用财政政策为主还是运用货币政策为主？这个问题虽然没有进行多的讨论，但却是必须解决的。从去年和今年的情况看，运用扩张的财政政策更容易，运用松的货币政策则不容易，因

为，中国的银行制度很不完善，金融市场很不发达和完善，企业和居民对货币政策的变化不敏感，银行可以运用的调节金融的手段不多，运用的效果也有限。一九九八年三次降低利率，市场没有明显反应就说明了这一点。在这种情况下，只能更多地运用财政政策。当然运用财政政策必须有货币政策与其配合，才能更好地发挥财政政策的作用。一九九八年为与财政增发的一千亿元国债相配套，曾决定银行增发一千亿元贷款，但实际上没有完成，全年货币发行比年初计划少了近五百亿元。在调整宏观经济政策之初，为尽快扭转经济的下滑，主要运用扩张的财政政策，这是必要的，但扩张的财政政策的运用是有限度的，要考虑财政的承受能力，实行的时间长了会产生严重后果。今后应更多地发挥货币政策的作用。

第四、为拉动经济增长，在增加需求中应主要增加投资需求还是增加消费需求？从一九九八年的情况看，增加投资需求比增加消费需求容易。增加投资需求可以直接地拉动投资品的生产，进而间接地拉动与投资品生产有关的产品的生产，同时增加投资需求也可以增加消费需求，因为投资中大约有百分之四十会转化为对消费的需求。但是也应看到，增加投资需求对经济的拉动作用的大小，取决於投资项目的选择。目前投资主要用於基础设施的建设，这是必要的，但对经济的拉动作用较小，因为基础设施建设的产业链短，其所能带动的工业大约只占制造业的百分之十五。此外，投资对经济的拉动作用如何最终要看消费能否启动，如果消费没有启动，其拉动经济的作用就有限，其拉动经济的链条在消费启动前就中断了。消费需求不启动，经济增长下滑的趋势最终也不能扭转。因此，目前增加需求的重点应转移到增加消费需求上。增加消费需求不容易，除扩大消费信贷等办法外，增加消费需求的实际可行的办法还不多。增加消费需求主要是增加居民的消费需求。近年来，由於经济增长放慢，企业亏损增加，下岗失业者增多，农产品价格下降，城市和农村居民的收入增长放慢，同时城市居民要为社会保险、购买住房、支付子女学费而积蓄，使得居民的收入预期和支出预期不佳，边际消费倾向下降，要刺激消费还应采取更多的措施。

第五、当前，在增加有效需求中，增加出口与扩大内需何者为主？改革开放以来中国的对外贸易增长很快，一九九七年，净出口占国内生产总值的比重为百分之三点七，一九九七年在国内生产总值增长率（百分之八点八）中出口的贡献约占二点二个百分点。增加出口曾是促进经济增长的重要途径。但一九九八年以来，出口遇到巨大困难，一九九九年不能指望出口增加。因此要靠增加出口来拉动经济已不大可能。同时，中国作为大国，出口依存度已相当高，今后不大可能大幅度提高。虽然增加出口仍是重要的，但当前以至今后为促进经济的增长应以扩大国内需求为主。改革开放后，中国国内面临的是计划经济遗留的严重短缺市场，几乎没有什麽产品不是短缺的，对企业来说，不必为产品销不出去而发愁，因此人们并不重视扩大国内市场问题。同时，那时正值发达国家进行产业结构调整，大量劳动密集型企业向发展中国家转移，中国是其转移的国家之一。那时中国的劳动密集型商品在国际上有广大的市场，这给中国出口创造了极好的机会。当前国内外的市场情况发生了巨大变化。在国外市场，中国的劳动密集型商品、较低档次的商品遇到了来自其他发展中国家同类商品的激烈竞争，中国商品的低成本优势正在消失，已经不可能主要依靠这类商品大幅度地增加出口。中国需要调整出口商品的结构，更多地出口质量更高的、科技含量更多的、附加值更大的商品。这就要求中国的产业结构有大的调整，企业的技术有大的提高。为了使中

国的经济保持高的增长率，除继续努力扩大出口外，必须以扩大国内市场的需求为主。这是中国经济的一次大的调整。扩大国内需求，不仅是当前的重要课题，更是今后的重要课题。由於中国国内市场对商品的需求的档次已经大大提高，必须生产适应国内市场需求这种变化的商品，而这也有利於增加出口。

四中国的经济体制正加快向市场经济转变，各种改革也在深入进行。在实行紧缩的宏观经济政策中，以及在经济增长下滑中，市场的约束加强，使得还未完成向市场经济转变的经济体制暴露出许多问题。为了扭转经济增长的下滑，除了从各方面增加需求和调整供给以外，还必须深化改革，而且只有改革的配合，实行扩张的宏观经济政策才能收到好的成效。这里只就当前需要改革并正在改革的几个方面谈一谈。

第一、金融制度的改革。经济紧缩和不景气，使得银行和非银行金融机构的不良贷款增加，风险加大，同时也更加暴露出它们及其主要客户--国有企业存在的体制和管理方面的问题。改革金融制度，防范金融风险，已经成为迫切而又重要的问题。在这方面，近来进行的改革不少。主要有：

撤销了按各级行政设置的中央银行分支机构，设立了九个地区性分行，以加强中央银行对货币信贷的集中管理，防止地方政府对中央银行业务的干扰。

一九九八年取消了中央银行对商业银行的贷款额度指标的行政控制，实行限额管理下的资产负债比率管理，这不仅使商业银行在贷款方面更有自主权，而且增强其自我约束，使其更注意贷款的安全性、流动性和增加收益。

加快国有商业银行的改革，推进按经济区划和业务量设置分支机构，强化内部控制。推行贷款质量五级分类法，以便更准确地反映银行的风险状况，加强风险控制。正在建设银行试办金融资产管理公司，负责处理商业银行原有的不良信贷资产，对不良信贷资产进行重组。从一九九六年起，正通过提取逐年增加的呆帐准备金用於冲销银行的坏帐。一九九八年财政向国有商业银行发行二千七百亿特别国债，并将所得资金注入国有商业银行作为其资本金，使国有商业银行的资本充足率提高到《巴塞尔协议》要求的百分之八。

降低再贷款利率，取消对再贴现额度的行政控制，发展再贴现业务，改变再贴现馀额逐年减少的状况。增加证券交易品种，扩大公开市场业务。建立贷款担保基金，开展对中小企业、民营企业的贷款，促进其发展。开展存款的再保险。

在我看来，在改革金融制度中，不仅要加强对金融风险的防范，而且要疏通资金流通的渠道，解决渠道堵塞的问题，否则中央银行想增加基础货币，商业银行想增加贷款也不大可能，实行松的货币政策的效果会打折扣。

第二、改革财政体制。主要是逐步建立公共财政，推进税费改革，清理整顿和取消不合理收费，将合理的收费规范为法定税收和规费，取消政府提供公共服务收取的管理费，将政府的经营性服务收费改为经营收费，其收入纳税，将政府设立的具有税收性质的基金改为税收等。税费改革可以减轻企业、居民的负担，也有助於增加其投资需求或消费需求。

第三、改革国有企业。紧缩政策和经济增长的放慢以及市场约束的加强，使国有企业面临前所未有的困难。要改变这种困境，一方面必须扭转经济下滑的局面，使经济更快增长，另一方面必须进一步改革国有企业。中国政府提出在三年（一九九八至二○○○）内使大多数国有大中型企业摆脱困境，也即扭亏为盈。这是很艰巨的任务。小国有企业的改革较为容易，正在通过各种方式加快改革中。国有企业的改革不仅关系到它们在市场经济中能否生存和发展，而且关系到整个国民经济能否持续、快速地增长。国有企业效益低下的情况如不根本改变，国家财政就将遇到更大困难。财政赤字将进一步扩大，政府的大量投资将难以收回，大量的债务难以偿还。也就是说目前采取的扩张性财政政策对经济拉动的作用不仅会减弱，而且会给今后的财政以至整个国民经济造成巨大困难。同时，不通过改革改变国有企业效益不佳、亏损严重的状况，在实施的货币政策中，商业银行或者不愿意多贷款，或者其不良贷款难以减少甚至会增加，风险难以减小甚至会增大。所以在实施扩张性的宏观经济政策中，必须加快国有企业的改革。如何改革，这里不讨论。

第四、增加就业，建立社会保障制度。近几年，由於向市场经济转变加快，为适应市场的竞争，国有企业不得不将多馀的职工精减下来，同时，经济增长的放慢和市场约束的加强又引起一些企业停业和倒闭，造成大量人员下岗、失业。增加就业和保障下岗、失业人员的生活，就成为当前宏观经济政策中要解决的重要课题。为此，正在加快建立社会保障制度，实施再就业工程，实行保障下岗、失业者基本生活保障制度，支持和鼓励发展民营企业、中小企业以增加就业。从根本上说，要增加就业必须扭转经济的下滑，加快经济的增长。

第五、改革住房制度。当前，在许多商品难以销售的情况下，居民购买住房是启动消费、增加消费需求的重要途径。房地产业的发展对国民经济增长的带动作用是很强的。但是要使居民愿意并有能力购买住房，必须对住房制度、对银行的经营进行改革。目前正在对住房制度进行改革，各个部门、各个企业停止作为福利给职工分配住房、提高住房租金、建立住房基金、建立和发展住房的二级市场、去除住房建设和销售中的各种不合理收费以降低住房价格等，同时，商业银行也开展了住房信贷。在这些措施下，住房市场正开始启动，但还不快，还需进一步改革。