我国证券发行核准制与注册制

我国证券发行的核准制与注册制

学 生：___ 陈万鑫_ 课 程：__ 金融学 _

摘要

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我国从开始建立证券市场至今，已经走过二十多年的历程，在不断的探索中， 我国证券市场逐渐壮大，逐渐成熟。各项证券法律制度从无到有，从粗到细，逐渐从无法可依到初步形成科学合理的法律体系，取得了巨大的成就。在证券发行审核制度方面，也进行了不断的探索和实践，从严格审批到配额制，再到后来核准制下的通道制，再到核准制下的保荐制，直至明年开始的注册制。从地方管理到中央管理，从多头管理到集中统一管理，从以行政手段审核为主到以市场检验为主，我国证券发行审核制度也走过了一条改革和探索之路。

关键词：证券发行 核准制 注册制

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目录

一、 二、 三、

前言 ............................................................................................................................ 4 证券发行概念 ............................................................................................................ 4 证券发行审核制度的演进历程 ................................................................................ 5

3.1审批制——“额度管理”阶段（1993-1995年） ..................................................... 5 3.2审批制——“指标管理”阶段（1996-2000年） ..................................................... 5 3.3核准制——“通道制”阶段（2001-2004年） ......................................................... 5 3.4核准制——“保荐制”阶段（2004年至2013年） ................................................. 6 四、

证券发行审核制度 .................................................................................................... 6

4.1证券发行审核制度 ........................................................................................................ 6 4.2证券发行核准制 ............................................................................................................ 6 4.3证券发行注册制 ............................................................................................................ 7 4.4发行注册制和核准制的比较 ........................................................................................ 8 五、

参考文献 .................................................................................................................. 10

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一、 前言

1990年，沪深证券交易所相继成立。1993年，证券市场建立了全国统一的股票发行审核制度，并先后经历了行政主导的审批制和市场化方向的核准制两个阶段，。具体而言，审批制包括“额度管理”和“指标管理”两个阶段，而核准制包括“通道制”和“保荐制”两个阶段，现阶段又推出注册制。制度的改变背后隐含着市场及其市场作用的不断完善。但是在核准制情况下，到底有哪些弊端，又是否注册制能解决这些问题？

证券发行审核制度作为对证券市场的入口进行把关的制度，是证券法律制度的重要组成部分。基于证券本身和证券市场的特点，为了保护投资者利益，对发展中国家来说，也为了发展经济，各国都会对证券的发行给予某种形式的审核，这体现了国家对市场的干预。我国从开始建立证券市场至今，已经走过二十多年的历程，在不断的探索中，我国证券市场逐渐壮大，逐渐成熟。在证券发行审核制度方面，进行了不断的探索和实践，从严格审批到配额制，再到后来核准制下的通道制，保荐制，直至现在的注册制。我国证券发行审核制度走过了一条改革和探索之路。在不断地探索和实践中，有成功经验也有不成功之处。

本文正是以此为目的，来分析探讨问题。本文首先分析了证券发行审核的历史和作用，然后具体分析核准制与注册制的差别。论文具体要点如下：

第一、对证券发行的概念进行阐述，旨在从定义的角度理解证券发行，进而在理解定义的基础上对于证券发行监管及制度有一定的认识。

第二、简述证券发行审核制度的演进历程。

第三、详细叙述证券发行审核制度分析其优缺点。

二、 证券发行概念

证券发行是一种直接融资行为，许多学者分别根据自己的理解给出了很多定义，一般认为广义的证券发行是指“符合发行条件的商业组织或政府组织，以筹集资金为直接目的，依照法律规定的程序向社会投资人要约出售代表一定权利的

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资本证券的行为”。即投资者投资过程、发行者的发行过程、缴纳款项的过程都是证券发行的内容。而狭义的证券发行是“指发行人以筹资或调整股权结构为目的，做成证券并交付相对人的单独法律行为”②。为证券募集行为与证券发行行为为两个相对独立的概念，换言之，证券募集指证券投资者认购和向募集人交纳投资款项的投资行为，证券发行则指发行人向投资者交付投资凭证的发行行为。证券发行按不同标准有不同的分类方法，而这些分类从证券监管制度的角度来说是很有意义。证券发行从不同的标准或角度主要可分为公开发行和非公开发行以及初次发行与再发行等。

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