投资学 整理 张中华版

投资是指一定经济主体为了获取预期不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本或资产。

投资收益率＝无风险的实际利率＋预期的通货膨胀率＋投资的风险报酬率

1、真实资产(real assets )：指能创造收入的资产，如土地、设备、房产、黄金、古董等 。

2、金融资产(financial assets)：金融资产是获取真实资产所创造的收入的权证，如定期存单、股票、债券等。

产业投资是指为获取预期收益，以货币购买生产要素，从而将货币收入转化为产业资本，形成固定资产、

流动资产和无形资产的经济活动。产业投资属于真实投资，从价值源泉来看，产业投资也是最具典型意义的真实投资。

证券投资是指一定的投资主体为了获取预期的不确定收益购买资本证券，以形成金融资产的经济活动。证

券投资属于金融投资，是最具典型意义的金融投资。

直接投资指投资者直接开厂设店从事经营，或者投资购买企业相当数量的股份，从而对该企业具有经营上的控制权的投资方式。

间接投资指投资者购买企业的股票、政府或企业债券、发放长期贷款而不直接参与生产经营活动的投资方式。 直接投资与间接投资的主要区别在于是否拥有企业的经营控制权。

马科维兹（H. Markowitz, 1959）的“最优投资组合”理论的发表被认为是现代证券投资理论形成的标志。 1981年以前，我国计划、财政、金融和统计的官方文件中只有基本建设之称，而没有投资范畴——《基本建设经济学》，着重研究的都是基本建设在国民经济中的地位和作用、基本建设程序、基本建设规模、基本建设结构和基本建设布局等。

在国家计划和统计部门将基本建设和更新改造并称固定资产投资后，国家教委1988年重新修订普通高等学校社会科学专业目录，将基本建设财务与信用专业和基本建设专业改造为投资经济管理专业——《投资经济学》、《投资学》和《投资管理学》，但仍保留了《基本建设经济学》基本框架，其研究对象还是固定资产投资 。 产业投资与证券投资有区别但也存在紧密联系，只研究其中一个方面不利于系统、全面和深入地认识和研究投资问题 1、产业投资与证券投资有着共同的本质 都具有获取收益的目的 都存在风险

结果都形成资本或资产

2、产业投资和证券投资是可供选择的两种基本投资方式 3、产业投资和和证券投资相互转化、相互依存 证券投资为产业投资提供资金

证券投资只有通过转化为产业投资才能实现自己的回流

证券投资是产业投资发展的必然产物，从社会的角度看，它不能脱离产业投资而存在 4、产业投资和证券投资相互影响、相互制约

产业投资的规模及其对资本的需要量直接决定证券的发行量；产业投资收益的高低决定、影响证券投资收益率的高低

证券投资的数量直接影响产业投资的资金供给

5.证券投资和产业投资共同作用于货币市场与商品市场的均衡

证券投资和产业投资都需要有货币资本或资金的投入，必然影响货币的需求量和供给量，进而会影响货币市场与商品市场的均衡

居民用于购买证券的资金主要是手持现金和储蓄存款，用于证券投资的多了，用于产业投资和消费品购买的就少，反之亦然

在居民储蓄存款一定的条件下，居民用于证券投资的多了，银行可以支配的资金就少 要保持货币市场与商品市场的均衡，就必须对产业投资和证券投资加以综合调节

证券是各种权益凭证的总称。它有广义和狭义之分。广义证券包括商品证券、货币证券、资本证券和其他证券。狭义的证券指资本证券。

货物证劵 （提货单 运货单 仓单） 有价证劵 货币证劵 （汇票 本票 支票 期票） 证劵 资本证劵 （股票 债券 基金） 无价证劵 （借据 收据 供应证）

股票的特点： 无返还性(永久性) ，收益性 ，风险性 ，流动性 ，经营决策的参与性 普通股： 指在公司的经营管理和盈利及剩余财产分配上享有普通权利的股票

普通股股东的权利： 收益分配权，剩余资产分配权，经营决策的表决权，优先认股权

优先股; 指由股份公司发行的、在分配公司收益和剩余财产方面比普通股票具有优先权的股票。 优先股股东的权利：优先分配股息，优先分配剩余资产，股息水平固定，有限的参与权 根据股东身份不同分类：国家股 ，法人股，个人股 ，外资股 根据发行和上市地区的不同分类： 人民币普通股票 （A股）

人民币特种股票 —B股，H股，N股，S股

债券是社会各类经济主体为筹集资金而出具的、承诺按一定利率和方式支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。

债券的性质： 债券是一种债权债务关系凭证

股票与债券的联系：股票与债券都有是资本证券 ， 股票与债券都是投资工具 ， 股票与债券都必须是合法证券 ， 股票与债券的价格相互影响

股票与债券的区别：① 持有者的身份不同 ，②持券人与发行人的关系不同 ，③风险程度不同 ④获利能力不同 ⑤期限不同 ⑥可投机性的强弱不同

证券投机与投资的联系 ：交易对象相同 ， 投入资金谋取利润并承担风险，

二者可以相互转化（一次良好的投资实质上是一次成功的投机） 证券投机与投资的区别 ：交易动机不同，投资对象不同，风险承受能力不同， 决策依据不同，交易方式不同

证券投资收益是投资者放弃现期的消费所能在未来时期获得的报酬。

期末财富价值?期初财富价值 投资收益率 ?期初财富价值

名义收益是指投资者投入一定的货币资金所获得的货币增值额。 实际收益率可以用名义收益率减去通货膨胀指数来计量。 投资实际收益率 ?名义收益率?通货膨胀率持有期收益是指从购入证券之日至售出证券之日所取得的收益。

持有期收益率等于股息或利息加上证券出售收益除以证券购入投资额,即: 其中： i为持有期收益率

Pt?1?Pt?It?1 Pt为购买价格

i??100% Pt+1为出售价格 Pt It+1为持有期获得的利息。

证券市场是从事证券交易的场所；

证券市场是指证券发行和流通转让市场的总和。它是金融市场的重要组成部分，在金融市场中居于基础地位。

证券市场的经济功能: 1、筹资与投资功能

股票市场筹资的途径主要有三条：一是通过上市发行新股以筹资，二是通过配股以筹资，三是通过增发新股以筹资。 股票市场对投资者来说，是提供了一种有效的直接投资工具。 2、转制与约束功能

-股票市场对上市公司具有转制功能，这是因为，公司要成为上市公司必须改制为股份有限公司。 -上市公司通过发行股票，在集聚资本的同时，也明晰了产权主体，促进了所有权和经营权分离。通过股东大会选举董事会，董事会决定经理人选，经理具体负责企业日常运转的三级授权关系，这使上市公司组织制度走上了科学化、民主化、制度化和规范化，这有利于保障资产存量，也有利于保证资产增值。

3、资源配置与结构调整功能

-股票市场的资金会自发地向优秀企业和朝阳产业集结，从而发挥出强烈优化资源配置的功能。 - 股票市场优化资源配置，调整行业结构还体现在：股票市场为企业收购兼并和资产重组提供了广阔的天地。 4、分散风险功能

-首先资金需求者通过发行股票筹集资金，实际上将其经营风险部分地转移和分散给投资者。上市公司的股东越多，单个股东所承担的风险越小。

-其次，投资者可以通过买卖股票和建立投资组合来转移和降低风险。 -最后，股票市场的流动性解决了投资者难以变现的后顾之忧。

证券市场的社会功能 1、市场经济的启蒙功能 2、社会凝聚功能 3、自我价值实现功能

-股市为许多人提供了一种新的生活方式，起到了实现自我价值的作用。

-股市是一种虚拟经济，在股市投资中取得成功，主要依靠人的信息获取能力、分析判断能力和心理素质。

一级市场就是证券发行市场,是新证券从发行人手中出售给投资者的市场。由发行人、投资人和证券承销商构成。

发行人是资金需求者; 投资人是资金供给者; 承销人通常是投资银行或综合性证券商 投资银行的基本职能: 证券发行咨询, 证券承销

二级市场亦称证券流通市场，它是各种证券转让、买卖和流通的枢纽。

二级市场的主要功能: 为在一级市场发行的证券提供流动性 , 为一级市场反馈信息, 形成对发行公司的约束机制

根据发行价格相对于票面金额的差异划分: 面额发行, 溢价发行, 折价发行

股票价格指数是通过一组有代表性的股票的即期价格平均数与其基期价格平均数进行对比

得出的反映股市价格变动方向与幅度的综合性分析指标。该指标用“点”作为计量单位。

股票价格指数的作用

1、股价指数为投资者进行股票投资分析和决策提供基本依据； 2、股价指数为证券管理部门对股市进行监管提供重要参考指标； 3、股价指数可以作为套期保值的工具。

无风险收益是指投资无风险证券获得的收益。 无风险证券是指能够按时履约的固定收入证券。 无风险证券只是一种假定的证券。

货币的时间价值是为取得货币单位时间内使用权支付的价格，它是对投资者因投资而推迟

消费所作出牺牲支付的报酬，它是单位时间的报酬量与投资的比率，即利息率。

名义利率是指利息（报酬）的货币额与本金的货币额的比率。

实际利率是指物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利息率。 ? r i——实际利率； 1i??1 1 p r——名义利率； ? p——价格指数。

或i?r?p

终值是指现期投入一定量的货币资金，若干期后可以获得的本金和利息的总和。 单利终值 F?P?1?ni?F——终值 P——现值 n——计息期数

n 复利终值 F ? P ? i ) F——复利终值 P——复利现值 n——计息期数 (1n ( 1 ? i) ——终值系数，为简便计算，实际部门已编制复利终值系数表。

FF P?P??1?ni?(1?i)n单利现值 复利现值

到期收益率，可以使投资购买债券获得的未来现金流量的现值等于债券当前市价的贴现率。它是投资者按照当前市场价格购买债券并且一直持有到满期时可以获得的年平均收益率。

债券到期收益率的计算公式为: P?C?C?......?C?Fm(1?r)(1?r)2(1?r)n 其中: F为债券的面值，

C为按按票面利率每年支付的利息，Pm为债券的当前市场价格，r为到期收益率 计单利、一次还本付息债券

其投资价值计算公式为：

F?i?F?tV0表示价值 F表示面值

V?0i表示年利率 t表示偿还期限 1?r?n n表示残存年限 r表示贴现率