金融法讲义（向前）

在符合成本效率的条件下，EFSF可以在一级市场购买国债。2010年5月,欧洲中央银行首次在二级市场上购买政府债券，ECB重申，在二级市场购买国债是欧洲央行唯一直接介入主权债务市场的手段。

《马斯特里赫特条约》第１０４条 １．共同体机构或团体、中央政府、地区地方或其它公共权力机构，受公法支配的其它团体或成员国公共事业向ＥＣＢ或成员国中央银行的透支便利或其它形式的信贷便利将受到禁止。ＥＣＢ或国家中央银行对它们的债务证券的直接购买也将受到禁止。

EFSF:欧洲金融稳定基金，由欧元区国家、欧盟委员会和IMF三方共同出资组建，负责向陷入主权债务困境的欧盟国家提供临时性专向融资。

（4）日本

日本财政法第五条（公债发行及借款的限制）：所有的公债发行，都应委托于日本银行；借款的出借，则不能从日本银行借，但是有特殊情况时，经国会表决的范围内，并不受此限。

日本财务大臣指出，二战前后政府通过央行筹集战争款项而引发高通货膨胀，避免这种情况（央行直接向政府提供贷款）是国际社会的共识。日本银行行长强调，日本银行直接购买国债将会打击投资者的日元信心，并推高日元长期利率，上述做法会让市场参与者认为央行购买日本国债是因为国债很难在市场上出售。这可能对日本主权评级和市场人气产生负面影响。

2007年特别国债发行——相关立法真的那么重要？

2007年6月，全国人大常委会批准财政部发行1.55万亿元人民币特别国债，用来购买中国人民银行所持的2000亿美圆外汇作为“中国投资有限责任公司”的资本金。方式为：财政部向农行发行特别国债，筹集到人民币资金后，向央行购买等值的外汇，同时央行利用卖汇获得的人民币向农行购买等值的特别国债。

此举意图：发行目的是成立一家新公司（有明显的主权财富基金的特性），而不是为了弥补财政赤字，故称为特别，而之前成立的中央汇金公司（所谓掌管100万亿资产的准金融国资委）则成为其全资子公司。

4、中国人民银行不得向地方政府、各级政府部门提供贷款，不得向非银行金融机构以及其他单位和个人提供贷款，但国务院决定中国人民银行可以向特定的非银行金融机构提供贷款的除外。5、中国人民银行不得向任何单位和个人提供担保。

四、中国的货币政策

双重最终目标——保持币值稳定，并以此促进经济增长。 双重中间目标

1、存款准备金政策。 2、再贴现与再贷款。

再贷款的用途：支持农业，尤其是农业银行、农业发展银行以及农村信用社；资产管理公司；2004——2006年集中于对证券公司垫付客户保证金。

3、公开市场业务的创新

（1）国债回购。所谓国债回购指债券持有方（卖方）和另一方（买方）在达成一笔现货交易的同时，约定卖方必须在未来某一时间以约定的价格再从买方那里购回同等数量、同一品种的国债，并以双方约定的利率支付利息。

（2）央行票据。中央银行票据，是中央银行向商业银行发行的短期（通常为3个月到一年）债务凭证，其实质是中央银行债券，它由中央银行发行，商业银行持有。

2010年4月7日的央行票据则把期限规定为三年。央行发行的这种定向票据，期限较短，能够锁定银行的一部分基础货币。由于利率比较低，定向央票被认为是对银行放贷规模过大的一种惩罚。（3）外汇。（4）电子商业汇票（2009年底开始运行）。

第三章 金融监管法律制度 第一节 概述

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一、金融监管的概念

狭义的金融监管是指法定机构运用法律授予的权力对金融机构和金融活动进行限制和约束的一系列行为的总称。广义上的金融监管还包括金融机构的内部控制与稽核、同业自律性组织的监管、社会中介组织的监管等。

“管制无疑在某方面是对天赋自由的一种侵害，但当少数人的天赋自由会损害整个社会的安全时，这种自由必须由法律加以限制。立法者为防止‘火灾’向银行传播而建立一系列‘墙’正是对天赋自由进行合理限制的表现之一。”《Too Big to Fail》

二、中央银行与金融监管

（一）支持中央银行与金融监管职能分离的主要理由

第一，一般认为，中央银行的金融监管职能与其制定及执行货币政策的职能之间存在着目标冲突和性格差异。

以利率管理为例，在消除了通胀担心后，会坚持长期的低利率政策，但这（流动性过剩）却为金融风险打开方便之门。另外，在危机发生后，坚持货币政策的纯洁性（防范通货膨胀）会阻碍最后贷款人功能的实施。 第二，考虑到金融监管的重要性和技术性，有必要单独成立专业的监管机构来统一负责这工作。

从1997年英国成立独立于中央银行、负责对整个金融活动进行统一监管的综合性金融监管机构--金融服务管理局(FSA)以来，韩国、澳大利亚、卢森堡、匈牙利、日本、奥地利及中国等也先后进行了类似的改革，逐步实行统一监管。

（二）中央银行保留部分金融监管职能

分离并不意味着央行对金融监管职能的全面淡出。基本原因在于金融监管与货币政策工作存在本质联系，是无法完全分离的。货币政策目标的实现必须以适度而到位的金融监管为前提；金融监管工作中也必须考虑经济发展和币值稳定的因素。

（三）目前的一个结论

金融危机证明，中央银行与金融监管分离的制度在识别和治理系统性风险以及有效处置危机方面都存在重大缺陷。因此，2011年2月，英国政府发布《金融监管新框架：建立更强大系统》，宣布将取消金融服务局(FSA), 按照政府日程,英国央行审慎监管局(PRA)将在2012年底前取而代之.

三、内容（一）预防性监管

1、市场准入的监管。金融业的市场准入监管是指监管当局依照法律规定的标准对各类准入申请进行判断，合格的机构和人员获得许可后即依法取得从业资格，有权进行金融活动。

为什么银行业必须实行核准制？

2、资本充足率的监管::资本充足率是指商业银行持有的、符合监管当局规定的资本与加权风险资产之间的比率。

2011年5月，银监会发布《中国银行业实施新监管标准指导意见》，新标准要求正常条件下系统重要性银行的资本充足率和核心资本充足率分别不低于11.5%、10%，非系统重要性银行分别不低于10.5%、8.5%.2012年，《商业银行资本管理办法（试行）》出台。

自有资本的重要意义：它是商业银行开业必须具备的物质基础;它是衡量商业银行实力的重要标志;它（核心资本）也基本能够反映商业银行承担意外损失的能力;自有资本还有助于降低金融业的道德风险。

问题：1840年大部分美国银行的这一比例为50%，而现在为8%左右。哪些因素引发了这一变化？

一种解释——从公司法的角度—有限责任与道德风险

1870年，股东的多重责任（即双重、三重和无限责任）在18个州得到实施；1900年，多重责任已在32个州成为法律；1930年，只有四个州的银行的股东承担的是有限责任；大萧条宣告

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这一体系的终结，到1941年，几乎每一个州都取消了州银行的双重责任体制。（英国于1856年通过法律承认了股份公司的有限责任，1858年，该规定扩大到股份制银行。）

延伸——高盛的公司制改造与危机的发生-----有限责任加高杠杆 另一种解释——从金融监管的角度——金融监管成为信心的源泉 3、流动性监管

什么是流动性？——资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力。

流动性不足或过剩就是指资产与现金之间转换的难易程度。流动性过剩会造成泡沫和不谨慎的贷款及投资，流动性不足则导致金融机构不得不“去杠杆化”，金融机构出现大量烂帐。银行、企业和个人，谁对流动性最敏感？为什么微软、苹果和伯克希尔都持有超额现金？

4、业务活动范围的监管

5、利率管制---维持价格卡特尔

(1)美国《1933年银行法》中的“Q项规则”（1986年后才彻底废除）禁止成员银行对活期存款支付利息，而且规定定期存款利息和储蓄存款利息不得高于法定上限。

疑问：为什么在存款业务中允许存在价格管制？

(2)中国则通过调控存款利率上限（可下浮，2012年开始允许上浮）和贷款利率下限（放开上限，但下限一般维持在0.9，房贷可以到0.7），控制了存贷款的利差。

我国目前存款基准利率是3%，贷款基准利率是6.15%，息差超过3%，远高于国际平均水平。 (3)管制下的缺陷

首先，金融业中的价格管制不利于被管制的金融企业自身的发展。

其次，价格管制下的市场必然会造成消费者的损失。一方面，我国的存款利率长期维持在一个较低的水平，与CPI相比甚至处于一种负利率的状态；另一方面，灵活的贷款利率则加剧了行业暴利.

2011年，16家上市商业银行的净利润占了全体上市公司净利润总和的48%，也就是说，这16家银行的利润规模已经基本等同于其余全部近2200家上市公司的总利润。而数年来，银行业利润保持30&左右的年增速。

6、存款风险的管理

存款业务有多重要？——看看投资银行的选择

2008年9月，美联储宣布同意高盛、大摩欲成为金融控股公司的申请，允许两家投行设立商业银行，进行储蓄业务，扩充两家银行的资金来源。两家公司将脱离美国证券交易委员会（SEC），接受美联储的监管。

高盛称，“做出这个决定的根本原因是我们认为美联储的监管可以为成员银行提供充分、审慎的监督以及获得永久流动性和资金的渠道。我们认为在美联储的监管下，高盛将被视为更加安全的金融机构，拥有实力非凡的资产负债表和更加广泛的融资渠道。”——金融监管所带来的行业特殊福利

另外三家投资银行的命运：美林和贝尔斯登分别被美国银行和小摩收购；雷曼兄弟公司宣布破产，雷曼兄弟的债权人的债权达到3220亿美元，计划能够得到650亿美元赔偿。

7、贷款风险的管理 （二）存款保险制度

存款保险公司对存款人提供以下保护：一是在必要时向存款人支付最高为10万美圆的偿付，《2010年金融法案》规定，将针对银行、存款公司和信用合作社一次性地把联邦存款保险额度提高到25万美元，有效期追溯至2008年1月1日；二是采用各种认为合适的办法，如购买和代偿债务交易（purchase and assumption transaction），为不在保险之列的存款也提供实际的保护；三是对金融机构的监管。香港：2006年9月25日，存款保险制度正式启动。反对意见：第一，道德风险。保险推出后会降低当事人避免保险事故的注意程度，变得不小心了。第

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二，成本问题。存款保险制度一旦实施，商业银行需要交纳一定的保费，这会导致银行将该成本转嫁给储户。第三，出问题的银行一般是小银行，是为小银行的储户提供“定心丸”，对大银行难言公平。

（三）紧急援助

1、紧急援助主要包括：提供最后贷款、接管及银行间合并。提供最后贷款被认为是解决金融业系统性风险的最有效手段。

2、白芝浩的“最后贷款人”四原则，即：惩罚性利率；中央银行事先明确随时、无限制地提供贷款；有良好的担保；仅向陷入清偿危机但并非破产的银行提供贷款。

新近的实践是：零利率与定量宽松（零利率并没有引发贷款狂潮）；建设性模糊与“雷曼测试”;投资级证券;购买商业票据（商业票据信贷便利Commercial Paper Funding Facility，CPFF）与Too big to fail.

3、为什么美国没有出现通货膨胀？

FED的救市资金从哪里来？一是对金融机构的法定准备金和超额准备金付息，以吸引更多的金融机构存款；二是持续抛售国债以套取可用现金；三是由财政部发债后在美联储开立“补充融资账户”。事实上，美国的流通货币额并未大幅上升：2008年9月3日是8370亿美元，2009年1月7日上升到8850亿美元。资金到哪里去了？中国呢？

金融法与司法考试1、下列哪一选项不属于国务院银行业监督管理机构职责范围？ A.审查批准银行业金融机构的设立、变更、终止以及业务范围

B.受理银行业金融机构设立申请或者资本变更申请时，审查其股东的资金来源、财务状况、诚信状况等

C.审查批准或者备案银行业金融机构业务范围内的业务品种 D.接收商业银行交存的存款准备金和存款保险金。

2、商业银行出现下列哪些行为时，中国人民银行有权建议银行业监督管理机构责令停业整顿或吊销经营许可证？(见商业银行法第74、76条)

A.未经批准分立、合并的

B.未经批准发行、买卖金融债券的

C.提供虚假财务报告、报表和统计报表的 D.违反规定同业拆借的

3、银行业监督管理机构依法对银行业金融机构进行检查时，经设区的市一级以上银行业监督管理机构负责人批准，可以对与涉嫌违法事项有关的单位和个人采取下列哪些措施？

A.询问有关单位或者个人，要求其对有关情况作出说明 B.查阅、复制有关财务会计、财产权登记等文件与资料 C.对涉嫌转移或者隐匿违法资金的账户予以冻结

D.对可能被转移、隐匿、毁损或者伪造的文件与资料予以先行登记保存

注：金融监管部门中唯一有权直接进行账户冻结的规定见《反洗钱法》第26条对中国人民银行的授权，且只是临时措施，冻结不能超过48小时。

正常渠道是申请司法机关（法院和检察院，公安部门也有此权限）进行冻结。

考 试 1、2008年11月，美国政府决定对花旗银行提供250亿美元的资金支持，作为回报，政府获得相应数量的优先股。2009年2月底，在全球金融市场信心最脆弱的时候，美国政府决定将其在花旗银行的优先股转换成普通股，从而以36%的持股比例，一举成为花旗银行的最大股东。

需要分析的问题包括：就一般公司法原理而言，普通股和优先股存在哪些方面的不同？为什么美国政府在金融危机初期对处于危难中的花旗的投资入股是优先股? 对商业银行的资本金制度而言，优先股和普通股的出资又存在什么不同？最后，请结合以上内容着重分析，美国

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