财务报表分析一以万科企业股份有限公司

(5)股东权益报酬率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数 11 财政部财政科学研究所会计专业硕士论文

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图2_1杜邦分析图

杜邦财务比率分析法主要利用现有财务指标进行分解,并不需要另外建立新的财务

指标。该方法的原理是以股东权益报酬率为核心,将其分解为多个不同的财务比率,分

别反映企业经营业绩的各个不同方面,同时各个比率之间可以互相转换,所采用的财务

指标都是资产负债表和利润表中的指标,从而将企业的资产负债表和利润表联系在一

起,考察分析企业的资本结构、资金运作、销售能力以及获利能力。

根据各个财务比率所代表的的经济含义,股东权益净利率实质上就是销售净利率、

总资产周转率和权益乘数三者的乘积。在不同企业之间,这些指标也许存在着显著差异,

通过对这些差异的分析比较,了解本企业不同于其他企业的经营战略和财务政策。

具体而言,销售净利率和总资产周转率是反映企业经营战略的重要指标,企业经营

管理者需要根据竞争环境和自身经营状况选择适合本企业的经营战略。两个指标相辅相

成,通常呈反方向变化,应综合起来进行考虑,单独考虑销售净利率的高低无法真正判

断出企业业绩的好坏,应把它与总资产周转率相联系。真正重要的是两者共同作用所得

到的总资产净利率,总资产净利率可以反映管理者运用受托资产赚取盈利的业绩,是最

重要的盈利能力。

权益乘数指标反映了企业财务杜杆的高低,是企业财务政策的直观体现。在总资产

净利率保持不变的情况下,提高财务杠打可以提高股东权益报酬率,但同时也会增加财

务风险,如何配置财务杠奸是企业最重要的财务政策,企业必须使其经营战略和财务政

策相匹配。

另外,在实际运用杜邦分析法进行分析时需要注意以下三个方面:

(1)股东权益报酬率是一个综合性极强、最富有代表性的财务比率,是杜邦系统

的核心。股东权益报酬率的高低取决于资产净利率和权益乘数,资产净利率主要反映企 12 2财务报表分析相关理论

业在运用资产进行生产经营活动的效率如何,而权益乘数则主要反映了企业的筹资情

况,即企业资金来源情况。

(2)资产净利率则反映了企业获利能力,是影响股东权益报酬率的关键指标,它

揭示了企业生产经营活动的效率,综合性也极强。资产净利率的高低直接影响着股东权

益报酬率的高低,而资产净利率又受到销售净利率和资产周转率两个指标的影响。

销售净利率的高低,主要受销售收入和销售成本两方面因素的影响。因此,要提高

销售净利率,必须双管齐下,开源节流。一方面要积极开拓市场,促进销售额持续稳定

的增长,另一方面要加强成本费用控制,优化生产管理流程,减少一切不合理不必要的

开支,降低耗费。

资产周转率是反映企业营运能力的重要财务比率,能反映企业运用资产产生销售收

入的能力,是销售收入与资产平均总额之比。在分析企业资产方面,主要应该分析以下

两个方面:资产的各组成部分在总量上是否合理,即企业的资产结构是否合理;同时结

合销售收入,分解总资产旳各个组成部分,结合存货周转率、应收账款周转率、流动资

产周转率和固定资产周转率的计算分析结果,继而了解企业总资产的周转情况。

(3)权益乘数是一个具有杜杜作用的财务指标,它主要受企业资产负债情况的影

响。在总资产不变的情况下,适度增加负债比例,充分利用举债经营的优势,可以为企

业带来较大的杠杆收益,大幅提高股东权益报酬率,但同时也会给企业带来了很大的财

务风险。

杜邦分析体系虽然在实务中被广泛使用,但仍然存在某些不足:

(1)杜邦分析法侧重于对企业财务方面的评价,分析所依据的资料主要来源于报

表数据,对于未能在报表中反映的而在实际中对企业的长期竞争力影响很大的一些因

素,如人才、创新等,却未能加以考虑和分析,不能全面反映企业真实的经营状况;

(2)杜邦分析法主要是依据几种财务指标之间的关系进行分析,而这些指标结果

具有短期性,有可能助长管理者的功利心理,滋生一些短期行为,忽略企业的长期发展,

不利于企业的长期发展,并不能真正实现股东财富最大化的目标;

(3)杜邦分析法侧重于评价企业过去的经营成果,局限于事后的财务分析,而对

分析企业未来的发展前景和增长潜力无能为力,这一缺陷在当今这个円新月异的社会更

加凸显。

2.4财务报表分析的局限性 13 财政部财政科学研究所会计专业硕士论文

财务报表分析在总体上为会计报表的不同使用者提供了一定的会计信息,为其相关

决策提供了参考,但财务报表分析仍然是就报表论报表,对报表之外的一些有价值的信

息仍没有给予过多关注,目前的财务报表分析仍然存在一些不足和缺陷。

2. 4.1财务报表本身的局限性

财务报表由企业会计人员根据企业会计准则、法律法规和会计处理惯例编制的,是

企业会计系统的产物。而每个企业因为有其独特的会计环境和会计政策,编制的财务报

表也会存在差异,影响财务数据的可比性,继而影响到财务报表分析的准确性。

(1)虽然会计准则要求企业如实披露相关财务信息,但企业可能出于自身利益考

虑对一些应当披露的事项予以隐瞒,财务报表并没有涵盖所有需要披露的信息,企业管

理人员与外部使用者存在信息的不对称。

(2)每个企业都会结合本企业自身情况,在国家政策允许的条件下选择最适合本

单位的会计原则和会计处理方法,这从客观上导致由于不同的会计政策影响会计报告的

可比性。