上市公司财务预警文献综述（范文）

上市公司财务预警模型研究

文献综述

摘要：当今社会，上市公司质量的好坏决定了证券市场的发展前景。然而，在激烈的市场竞争中，不少上市公司因经营管理不善等原因而陷入财务困境甚至濒临破产。本文首先分析了国内外文献对财务预警相关概念界定的区别，从两种角度分析了我国上市公司财务危机的状况，并且进一步结合国内外涉及财务预警状况的案例，通过分析得出在研究上市公司的财务问题时，财务模型有时会失效。因此，在运用各种财务预警模型分析公司财务状况时，应当在适当情况下引入非财务因素进行研究，合理地将财务预警模型与非财务因素相结合，同时对企业财务状况进行监督，适时预警财务危机。这样，相较于单一使用财务预警模型进行监督，更能全方位的掌握公司财务状况的走向，进一步做好上市公司财务危机的预警工作。

关键词：财务危机，财务预警，财务预警模型，非财务因素

一、 前言

在当今市场经济条件下，不论是中国还是世界，企业生产经营极容易发生财务危机。自中国入世以来，国内各企业参与世界经济活动的机会也越来越多，同时参与深度也越来越大，相比以往来看受到金融危机波及的程度也加深了。企业财务危机尽管形成的原因有多种,结果的严重程度也不相同,但基本上都有一个逐步恶化的过程。我们需要一个财务预

警系统来揭示在企业生产经营过程中继将发生的财务问题。本文在介绍财务预警模型、分析各个财务指标的同时，不但分析了国内公司也分析了国外公司，创造性地将中、西方的案例情景融合到一起进行研究，通过利用将非财务因素与预警模型相结合以研究中国财务预警机制，对探索“处于成长中的中国企业如何能够抵御世界经济的不良影响”这一课题提出几点看法。

二、 财务预警相关概念

(一) 财务危机的概念界定 1、 国外文献的界定

关于公司是否处于财务危机，国外目前尚没有一种权威的界定标准。Ross (1999)认为可以从四个方面定义企业的财务危机：第一，企业失败，即企业清算后仍无法支付债权人的债务；第二，法定破产，即企业或者债权人由于债务人无法到期履行债务合约，并成持续状态时，向法院申请破产；第三，技术破产，即企业无法按期履行债务合约付息还本；第四，会计失败，即企业的账面净资产出现负数，资不抵债。（彭韶兵等，2005）

2、 国内文献的界定

在我国，由于长期实行计划经济体制，对公司财务危机的研究起步较晚，目前暂时没有对财务危机下一个权威的定义。

国内学者，如陈静（1999），张玲（2000）、陈晓与陈治鸿（2000）及吴世农与卢贤义（2001）等，多以上市公司被特别处理，特别是因财务状况异常而被特别处理作为界定财务危机的标志，而我国上市公司中

因财务状况异常而被特别处理的公司绝大部分是由于连续两年亏损或一年巨大亏损而产生的，所以也可说，上述学者是以公司严重亏损作为界定财务困境标志的。

(二) 财务预警的概念

财务预警是以财务会计信息为基础，通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化，对企业可能或者将要面临的财务危机所实施的实时监控和预测警报。（张鸣等，2004）

三、 财务预警模型理论

关于公司财务危机预警系统的研究在海外历史悠久，在国内则刚刚起步，总体而言，运用于财务危机预测的方法可分为统计类和非统计类两大类。而统计类分析法又分为单变量分析法和多变量分析法，这里主要介绍后者，多变量分析法主要有判别分析法、回归分析法等；非统计类分析法为多变量分析法，主要有递归分析法、人工智能等分析法。

(一) 国外预警模型研究现状 1、 统计类财务预警模型

统计类财务危机预警模型主要包括：一元判别模型、多元线性判别模型、多元逻辑回归模型、多元概率比回归模型等。

（1） 单变量财务预警模型

单变量判定模型是指将某一项财务指标作为判别标准来判断公司是处于破产状态还是非破产状态的一种预测模型（张鸣等，2004）。Beaver(1966)对单变量判定模型进行系统的分析，他对 1954-1964 年期间的 79家发生财务危机的公司和相同数量、同等资产规模的成功公司的

30 种财务比率进行了比较研究（即通过个别财务比率走势恶化来预测财务危机状况）。在排除行业因素和公司资产规模因素的前提下，Beaver 的研究表明，可以有效预测财务危机的比率有债务保障率、资产收益率、资产负债率和资产安全率。同时，他的研究结果表明，债务保障比率（现金流量/债务总额）预测财务危机的效果最好，资产负债率次之。债务保障比率在失败前一年、两年、三年、四年、五年用于预测的准确率分别为87%,79%,77%,76%和 78%，表明离失败日越近，预见性越强。（王化成，2004）

单变量分析是最早应用于企业财务预警的实证模型，它开创了财务预警实证研究的先河，其优点是简单，但是其具有以下的局限性：①不同财务比率的预测方向与能力经常有相当大的差距，根据不同的财务指标进行判断有可能得出相反的结论，造成结论冲突。②某些财务比率可能已被公司管理当局粉饰过，因此做出的预测不一定可靠。③公司的生产经营活动受到许多因素的影响，各种因素之间既有联系，又有区别。这些缺陷严重影响了单变量模型的适用性。

（2） 多元线性判别模型

多元判别模型是运用多种财务指标加权汇总产生的总判别分（称为 Z 值）来预测财务危机的模型。（王化成，2004）

1) Z 模型

1968 年，美国学者 Altman 在《金融杂志》上发表《财务比率、判别分析和公司6破产的预测》提出了多元判别模型，首次将多元线性判别方法引入到财务危机预测领域，奠定了多变量模型财务预警系统的理论