教材习题(计算题)答案

第二章 即期外汇交易

9.以欧元为单位货币，请计算出欧元兑换其他非美元货币的交叉汇率：

设 EUR/USD 1.2858/68

USD/CHF 1.1452/62 EUR/CHF=1.4725/49 AUD/USD 0.7775/85 EUR/AUD=1.6516/50 USD/JPY 112.10/20 EUR/JPY=144.14/38 USD/CAD 1.3112/22 EUR/CAD=1.6859/85 USD/SGD 1.6448/58 EUR/SGD=2.1149/78 GBP/USD 1.8238/48 GBP/EUR=1.4173/92

10、假设外汇市场行情如下：

纽约外汇市场 EUR/USD=1.2358/68 法兰克福外汇市场 GBP/EUR=1.4566/76 伦敦外汇市场 GBP/USD=1.8125/35

问：三地之间能否套汇？如果可以，如何进行套汇？ 答：可以进行套汇。有三种做法：

（1）将EUR作为套汇货币：先在法兰克福卖EUR买GBP，再将GBP在伦敦兑换成USD，最后在纽约将USD换回EUR，1EUR获利为：

（1/1.4576）×1.8125×（1/1.2368）-1=0.0054

（2）将USD作为套汇货币：先在纽约将卖USD买EUR，再将EUR在法兰克福兑换成GBP，最后在伦敦将GBP换回USD，1USD获利为：

（1/1.2368）×（1/1.4576）×1.8125 -1=0.0054

（3）将GBP作为套汇货币：先在伦敦卖GBP买USD，再将USD在纽约兑换成EUR，最后在法兰克福将EUR换回GBP，1GBP获利为：

1.8125×（1/1.2368）×（1/1.4576）-1=0.0054

第三章 远期外汇交易

8.计算下列各货币的远期汇率：

（1）111.34 （2）1.3207

（3）买价=1.7442 卖价=1.7509 （4）买价=1.1508 卖价=1.1572

9.试从报价行的角度，报出下列择期交易的远期双向汇率：

（1）0.7767/0.7797 （2）7.7529/7.7644

10.（1）2000000/1.8595=1075585（GBP） （2）2000000/1.8675=1070950（GBP）

11.（1）若投资德国国库券，3个月后的投资本利和为：

1000000×（1+6%×3/12）=1015000（EUR）

若将100万欧元按即期汇率兑换成美元，投资美国国库券，并将三个月后的美元投资本利和用远期外汇交易锁定汇率风险，则三个月后的收入为：

1000000×1.2365×（1+10%×3/12）÷1.2672=1000168（EUR） 比较而言，该德国投资商应将100万欧元投放在德国市场上，收益要比投资美国国库券多14832欧元。 如果该德国投资商手中无钱，可以从银行借入美元，再将美元按即期汇率兑换成欧元，投资德国3个

月的国库券，并用远期外汇交易将3个月后的欧元投资本利和的汇率风险锁定，这样，尽管投资德国国库券的利息收入要少于投资美国国库券的利息收入，但是在欧元的汇率上会有更大的收益。此业务应为套汇，而不是抵补套利。

第四章 外汇掉期交易

3. 1.3192

4. 答：45天的远期汇水为140/120。 6.（1）买价的远期汇水=-0.0069 卖价的远期汇水=-0.0019 （2）买价的远期汇水=-0.0024 卖价的远期汇水=-0.0016

7. （1）B/S Spot/3M GBP/USD 1.7391/1.7414 S/B Spot/3M GBP/USD 1.7401/1.7429 （2）B/S 1M/3M USD/JPY 的收益：（111.45-0.20）-（11.45-0.11）= -0.09 S/B 1M/3M USD/JPY 的收益：（111.55-0.17）-（11.55-0.13）= -0.04

8. 答：该交易员先入市做一笔Sell/Buy 1M/3M的EUR/USD的掉期交易，1个月后再入市做一笔Buy/Sell Spot/2M的EUR/USD的掉期交易。第一笔掉期交易亏损153个点，第二笔掉期交易盈利160个点，盈亏相抵，净获利7个点。

第五章 金融期货交易

5. 该投资者应出售的12月CHF期货合约份数为：

58000000÷125000=464（份） 6.答：（1）该进口商应进行加元期货的多头套期保值，即1月10日在期货市场买进3月份的加元期货合约，2个月后在期货市场再卖出3月份加元期货进行对冲。 （2）现汇市场：（2000000÷1.2240）-（2000000÷1.2174）= -8858.48（美元） 期货市场：（0.8220-0.8196）×100000×20份=4800（美元）

通过加元期货的多头套期保值，可以将现汇市场上的损失减少到4058.48美元。 7. 答：（1）该银行应在期货市场上利用CHF进行空头套期保值，以对冲现汇市场上5个月后买港元因港元对美元汇率上升而遭受的汇率风险。 （2）现汇市场：（2000000÷7.7697）-（2000000÷7.7291）= -1352.14（美元） 期货市场：2005年4月10日买进9月份CHF期货3份，获利

（0.8124-0.7824）×125000×3=11250（美元）

通过CHF期货的交叉套期保值，可以全部对冲现汇市场上购买港元的汇率损失，还可以净获益9897.86美元。 8. 解：（1.7740-1.7520）×62500×10=13750（美元）

第六章 利率期货与股指期货

6. 98.0825

7. -5400（美元）

8. 该交易商应买入TED价差，即在短期国债期货上做多，同时在欧洲美元期货上做空。获利如下： 短期国债期货：（94.4-95.70）×100×25= -3250（美元） 欧洲美元期货：（94.4-92.70）×100×25= 4250（美元） 9.解：C=0.065，N=24，X=3

根据转换因子公式求得CF≈1.0633

发票金额=（92×1.0633+6.5÷4）×1000=99448.6（美元）

第七章 金融期权交易

5. 答：（1）该进口商应买入金额为10亿日元的日元看涨期权来进行套期保值。

（2）若1个月后日元/美元即期汇率大于或等于期权协定价格JPY1=USD0.008922，则执行期权，按协定价格买进10亿日元，支付892.2万美元；若1个月后日元/美元即期汇率低于期权协定价格JPY1=USD0.008922，则放弃期权，而按市场即期汇率买入10亿日元，最大的损失就是1700万日元的期权费。

6. 期权费：CHF1=USD[（1000000×2.5%÷1.2887）÷1000000]≈USD0.0194 BEP=0.7641–0.0194=0.7447

（1）若3个月后市场汇率<0.7447，执行期权，则美元收入为： 1000000×（0.7641–0.0194）=744700（USD）

（2）若3个月后0.7447<市场汇率≤0.7641，执行期权，美元收入为： 1000000×（0.7641–0.0194）=744700（USD）

（3）若3个月后市场汇率>0.7641，则放弃期权，美元收入为： 1000000×（S–0.0194） 7.（2）BEP=108–1 （3）(22638=106 （或106-38；或106.59375） 6464531?)?15.625?2828.125(USD) 64640.2×25×10=14500（USD） 0.0149. 解：（100 – 98 ）%×100000×5–1×64×15.625×5=4687.5（USD）

648. 解：（94.78–94）×100×25×10 –

第八章 互换交易与远期利率协议

5. 如果将节省的潜在收益（0.4%-0.25%=0.15%）在两家公司之间均分，则AAA公司可通过向BBB公司支付5年期国债利率+52.5bp的固定利率，同时收取一个LIBOR的浮动利率来进行利率互换。 6. 解：互换过程如图所示：

8.75% 8.7%

甲 丙 乙

LIBOR LIBOR

LIBOR+0.2% LIBOR+1%

甲公司节省的成本：10%-[（8.75+LIBOR+1%）-LIBOR]=0.25% 乙公司将其资产收益固定为：（8.7+LIBOR+0.2%）-LIBOR=8.9% 丙银行的收益：8.75%-8.7%=0.05%

7. 解：（1）期初本金互换 110亿日元 1亿美元 110亿日元 甲 乙 美元 日元 公银 市场

LIBOR 司 行 市场 3.25% 1亿美元

（2）期中利息互换 美元利息L 美元利息 日元利息 甲 乙 美元 日元 公司 银市场 市场 LIBOR 行 日元利息 3.25%

（3）期末本金再互换 1亿美元 1亿美元 甲 乙 美元 110亿日元 日元 公银市场 市场 司 行 110亿日元

甲公司实际支付的美元利率为LIBOR，节省了0.25%；乙银行实际支付的利率为3.25%的日元，也节省了0.25%。