解读后金融危机时代美国的低通胀

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解读后金融危机时代美国的低通胀

作者：罗丽萍

来源：《时代金融》2013年第02期

【摘要】美国后金融危机时期继续采取了多项刺激经济的政策，与之相对应却是通胀始终维持在低水平。本文从揭示中美通货膨胀差异的现状着手，从美元的地位、美国国际收支的结构以及相关宏观经济目标选择等方面深入分析了美国低通胀的原因，并给我国提出了有益的借鉴。

【关键词】量化宽松 美国低通胀 国际货币体系 一、中美通胀差异

通货膨胀-通货膨胀，是一种货币现象， 纸币的发行量必须以流通中所需要的数量为限度，如果纸币发行过多，引起纸币贬值，物价就会上涨。在封闭经济条件下，两轮量化宽松货币政策一定会增加美国的流动性，但从表一中可以看出，美国的通胀率并没有随着货币的超发而大幅上升。事实上美国国内的货币供给量并不是特别高，没有出现新兴市场国家的高通胀现象。2009年，美国M2全年为8529亿美元，2010年为8816亿美元，同比增长3.365%，GDP同比增长2.9%，CPI同比增长1.366%，M2增长率-GDP增长率等于0.465%，说明美国没有出现国内流动性泛滥以及通货膨胀。美联储预计2012年美国通胀率为1.4%～1.8%，2013年为1.4%～2.0%，2014年为1.6%～2.0%，由此可见美国仍处于一个低通胀预期中。

根据美国劳工部数据，2012年9月美国CPI同比增长2.0%，环比增长0.6%，其中，食品和能源商品价格指数涨幅占总涨幅的2/3以上。平均时薪增长了0.3%，零售额同比增长了1.1%，GDP增长率为2%。以上各种数据显示，美国经济正朝着复苏的积极面转向，没有出现通货膨胀压力。

在美国低通胀的同时，中国的通胀压力却在不断的上行。2007年次贷危机之后，中国仅有2009年的CPI值较低，2011年更是高达4.9%。2012年9月，中国的M2为9.4万亿人民币，与2011年底的8.5万亿人民币相比，上涨了10.59%，GDP同比增长了7.7%，M2增长率-GDP增长率等于2.89%，中国通胀压力可见一斑。2012年前三季度民消费价格同比上涨2.8%，IMF预计今年全年中国平均通货膨胀率为3.25%左右。同为宽松的货币政策，为何中美光景大不相同？为何美国能够在天量货币发行背景下保持M2的低增速，为何美国民众能够仍能够感受到美元在国内的强劲购买力？ 二、美国低通胀解读

（一）以美元为主导的国际货币体系