中小企业筹资问题研究

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用观念差等问题，这些都是商业银行不愿向其贷款的原因 。

3.1.2直接筹资现状

直接筹资包括股权股票、债券筹资。由于我国资本市场的不成熟及容量有限，对进入资本市场的企业有严格的限制条件中小企业由于规模不大，资本金有限 ，难以达到主板上市的条件。对于中小型高科技企业能在即将开始的二板市场上市 的数量也为数不多，大量的中小企业都将被拒于证券市场之外。公司债券的发行也受到严格的限制，需要较高的信用评级，较大的资产规模，有时还要抵押或担保。中小企业发行债券可望而不可及 。同时在中小企业改制过程中 ，根据“有可为有可不为”的原则 ，国有资产会退出竞争性行业 ，由企业主要经营者和经营层持大股，但由于职工的个人积累不足，不可能拿出大量现金购买股权。政府又给予相应的优惠政策 ，如承担债务 、安置职工抵出售价格及按出资额给予一定比例的配股等 ，企业虽改制并没有从外部筹得资金 。

3.2 中小企业筹资难的原因

中小企业筹资一直是一个老大难问题。无论是其规模还是信用度都无法与国有企业、 跨国公司相比，在广东的中小企业中竟然有半数以上将资金短缺列为制约企业发展的首要因素。其中深圳也面临着筹资难的问题。我国中小企业融资难主要是由以下原因形成的。

3.2.1普遍原因

与其他企业相比银行等外部投资者对中小企业的融资必须考虑四个特点 ： (1)经营易受外部环境的影响或者说企业存续的变数大、风险大。 (2)实物资产少且一般流动性差 ,负债能力极为有限。

(3)类型多,资金需求一次性量小,频率高,导致融资复杂性加大,融资的成本和代价高。

(4)信息透明度极低,进而与金融机构之间的信息不对称问题非常严重。这四个特征直接决定了中小企业融资是一种极为特殊的金融活动 ， 进而导致了中小企业融资难现象的出现。

3.2.2特殊原因

(1)中国的商业银行体系还未真正实现市场化与商业化,为了防范金融风险，

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国有商业银行近年来实际上转向了面向大企业、大城市的发展战略，在贷款管理权限上同时撤并了大量原有机构，客观上导致了对分布在县城的中小企业信贷服务的大量收缩。

(2)中国人民银行对商业银行的存款利率仍然拥有较为直接的控制权，在目前的政策下，即使银行对中小企业贷款利率有相当幅度的上浮权利，但还是无法弥补其风险，只有通过设置“ 补偿性余额” 收取违约延期支付费用等弥补这种

风险。这些措施导致了额外的交易成本，且对中小企业而言带有较大的歧视性。 (3)由于资金来源以及自身经营能力有限，加之市场定位不清，中国现有股份制商业银行、城市商业银行和城乡信用社目前发展战略的重点在于与国有商业银行竞争 ，争夺城市的大企业，客观上减少了对中小企业的融资。

(4)中国银行运作的市场化程度有限，中小企业在申请贷款时面临的程序繁琐，耗时长，造成中小企业获得信贷融资的隐性成本极高。

(5)票据市场保理市场业务以及融资租赁等主要面向中小企业客户的融资工具及其市场极为落后。

(6)随着国有中小企业大规模改制的推进，中小企业逃废银行债务的现象愈演愈烈。

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第4章 中小企业筹资问题解决建议及决策

基于目前我国中小企业的发展现状和金融机构的难处，不可能要求金融机构置风险而不顾，为支持中小企业的发展而盲目提供借贷。因此针对中小企业规模小、贷款频率高、所需时间紧的特点，主要应从以下几个方面入手来改善中小企业筹资状况。

4.1加强中小企业自身建设

加快中小企业自身建设，改革中小企业经营机制，尽快建立健全适合中小企业发展的经营决策机制，建立健全完善的企业财务制度，提高企业经营决策的透明度与科学性，充分实现信息公开，解决银企关系中信息不对称的问题。 这就要求中小企业进款转换经营机制，寻找经营发展最优的有利于企业经营信息公开、决策科学透明的经营管理机制。基于现阶段以银行贷款为融资主渠道的现实，而银行在对企业发放贷款可行性分析时重要一环是财务分析，中小企业应尽快建立完善财务制度，编制各种有利于银行等金融机构了解企业经营状况，以便于对企业经营能力及潜力进行分析的完善的报表。这有利于降低银企信息的不对称性，有利于社会中介机构对中小企业的经营状况、资信状况的了解，便于对其进行信用评级，降低银行获取信息的成本，降低银行发放贷款的风险，从而提高其向中小企业发放贷款的积极性。

4.2 推进金融体制改革

加快推进金融体制改革，建立健全能为中小企业融资提供金融服务的中小金融机构体系。这可以从以下几方面考虑：

(1)建立完善中小金融机构，形成为中小企业服务的中小金融机构体系。这可以结合现阶段国有商业银行的改革进行。在中小企业分布较多的县及以下经济区域范围内建立多种形式的金融机构。在国有商业银行退出的过程中可以通过控股等形式进行改造，在农村信用合作社的基础上，建立适合中小企业融资需求的中小商业银行。

(2)加快推进多层次资本市场体系的建立与完善，打开中小企业融资的直接渠道，拓宽中小企业融资途径。加快制定相关法律法规政策，规范肃清主板市场，

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建立恢复投资者信心。研究推进建立二板市场的可行性及其运行所需的环境并加快建设以适应其的推出。研究推出场外交易及股权互换的方式，多种措施并进，推动中小企业直接融资渠道的建立。

(3)建立风险投资基金。基于现阶段中国风险投资尚处于起步探索阶段这一现实，这需要我们更多的从国外吸收成功的经验，研究其过程中可能出现的问题，制定相应的法律规章制度进行协调与解决，为风险投资基金的发展奠定良好的基础，现阶段中国风险投资基金应以政府倡导为主，有各种形式资金进入的、实行现代企业制度管理的市场化运作的管理模式，形成风险管理体制健全、投资经营决策科学民主、内控制度健全完善的投资基金。它应该主要以成长型、科技型、对社会经济发展有重要意义的、有发展前景的竞争性中小企业作为投资对象，通过提供发展所需资金及经营管理咨询等服务的形式介入中小企业发展的各个阶段。同时，还要探讨风险基金的退出机制，在时机成熟的情况下退出一个企业而转向另一个中小企业，实现风险投资基金的良性循环和保证中小企业发展的资金需求。在这方面，美国风险投资基金的成功经验尤其值得借鉴！

4.3转换政府职能

转换政府职能， 由过去的单纯管理型逐步向服务型转变， 理顺政企关系，积极疏通中小企业融资渠道， 建立健全社会化服务体系 。各级政府应结合当地实际，制定中小企业发展的政策，建立从政策上引导、由企业自主决定破产、兼并、变卖等改制方式的机制。引导和鼓励发展为中小企业融资服务的各类中介机构，给予中小企业与大企业相同的国民待遇。一是要制定支持中小企业融资的政策。出台具体的可操作的政策性融资措施，推动中小企业信用担保体系的建设步伐并实现担保行为的规范化。二是建立和规范中小企业税收支持政策，加强财政对中小企业工作的支持力度，加大对科技型中小企业技术创新的基金支持力度；三是要拓宽中小企业的融资渠道。鼓励中小企业技术创新，加快中小企业的产权流动，积极招商引资，扩大中小企业担保的受惠面；要为那些有市场潜力的中小企业进行贷款担保，对发展前景好的中小企业要积极争取上市，通过股票发行募集社会资金，拓宽中小企业的融资渠道。四是要成立各级中小企业发展中心，联合各相关服务机构，在资金、信息、技术市场等方面为中小企业提供专业化、一站式金融、培训和信息咨询等服务，架起商业银行与中小企业间沟通、联系的桥