高级会计师现场面授班讲义3日课程全天讲义（-06-05更新）

第一讲 知识回顾 资本成本（一）

主讲 刘立强 教授

含义

1.广义

资本成本从广义上来讲就是全部资本成本。其中包括：长期资本、短期资本、企业现有资本以及项目投资中折现率是用资本成本来折现的等

2.狭义

狭义的资本成本主要是指筹资式的资本成本——筹资所发生的代价。

?1.筹资费用：投资初期一次性发生（略）? 资本成本? ?负债筹资——利息（税前）2.用资费用???权益筹资——股利（净利润支付）?资本成本一般采用相对数表示：

用资费用K?

筹资总额（1-f）续下讲

第二讲 知识回顾 资本成本（二）

主讲 刘立强 教授

分类

1.个别资本成本

（1）借款资本成本

K?i(1?T)若f忽略不计（三率公式）??????K=i(1?T（两率公式）) 1?f（2）债券资本成本

债券资本成本有非折现成本和折现成本之分

K=（3）股票资本成本

①永续型

I(1?T) F：债券发行价格

F(1?f)DK?

P(1?f)②股利增长率固定型

K?D1?g

P(1?f)在案例分析题中，区分D0与D1的标志性词：

D0 ——基期股利/去年或上年股利/已支付股利/本年支付股利

D1 ——报告期股利/今年股利/第一年股利/未支付将要支付的股利

（4）留存收益成本

留存收益来自于企业内部自由资金，所以无需筹资费用，f=0

D0(1?g)D1K??g??g

PP注：若没有筹资费用，则留存收益资本成本与发行股票的资金成本相同

第三讲 知识回顾 资本成本（三）

主讲 刘立强 教授

续上讲

分类

1. 个别资本成本

留存收益成本

例1.A公司本年支付股利2元，固定股利增长率为5%，价格为10元，f为2%，求股票成本。

解： K?2?(1?5%)?5%?26.43%

10?(1?2%)例2：A债券面值1000元，票面利率8%，发行价格950元，税率为25%，筹资费用率2%，求成本

解：K?1000?8%?(1?25%)?6.44%

950?(1?2%)

例3：A债券面值1000元，票面利率8%，等价发行，所得税率为25%，筹资费用忽略不计，求成本

解：K

?8%?(1?25%)?6%

2.综合资本成本

综合资本成本又称加权平均资本成本

例：某学校的教职人员分布如下 职称 工资标准（元） 人数（人） 教授 8000 90 讲师 6000 10 求：采用加权平均的方法计算该学校教职人员的平均收入 8000?90?6000?10解：平均收入=

100 =8000*90%+6000*10% =7800（元）

人数比重 90% 10% K??KW K：个别资本成本

W：饱和权数

例：W公司筹资结构下：

1. 银行借款：100万 利率为6%，所得税率为25%

2. 发行债券：每张面值110元，发行20000张，折价发行，发行价为100

元，票面利率8%，所得税率为25%

3. 发行股票：400万，发行价20元，固定股利2元 4. 留存收益：300万元

筹资费用忽略不计，要求计算综合资本成本。

第四讲 知识回顾 资本成本（四）

主讲 刘立强 教授

续上例

解：K借=6%*（1-25%）=4.5%

110?8%?(1?25%)=6.6%

1002 K股票==10%

20 K债券=