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华谊内部的重组整合与外部的收购兼并必然产生新的企业管理层、管理理念及新的管理模式。这种新的管理体系必须要与企业的运作相结合,才能进企业向前发展。不同的企业有着不同的管理理念与管理方法。不同企业之间的整合,形成的新管理水平而不是原来管理水平的简单叠加。新产生的管理水平更符合整合后企业的生产运转,促进企业的发展。 （二）华谊兄弟资本运作的特点 1、把握时机，先人一步 全国乃至世界大力发展文化产业之际，华谊兄弟应运而生，不仅凭借对电影市场敏锐的嗅觉，对借力资本市场的探索也是华谊兄弟成功的关键。纵观华谊兄弟的融资之路，其采用的融资方法多数为股权融资，即以出让公司股份来换取资金用以发展。当国有电影制品厂还在拿着国家财政补贴制作电影，民营影视公司总是为资金犯愁时，华谊采用了股权融资的方式，解决了资金瓶颈问题，公司业务蓬勃发展。从2003年华谊兄弟太合影视投资有限公司的成立开始，华谊便走上了一条融资发展的光明大道。 2、国外电影公司的经验与帮助 华谊兄弟与美国哥伦比亚电影公司的合作，不仅使华谊对于影片的制作技术有了提高，还让华谊兄弟意识到融资发展的重要作用，借助资本市场做大做强成为公司发展的战略思想。 3、股权回购，掌控公司发展 从华谊兄弟的融资历程来看，不难发现王氏兄弟对于公司的股权把握相当谨慎，只要有新的投资人进来，他们都会回购之前投资方的股份，所以表面上看华谊兄弟融资金额大幅增加，理应被稀释的股权在王氏兄弟的把控下自然会增加。这样一来，公司的发展才会按照王氏兄弟的意愿走下去，否则，华谊兄弟很有可能在融资的过程中由于股权比例问题而导致公司发展迷失方向，最终导致破产。 4、融资资金用途明确 企业在融资过程中虽然是扮演主动角色，但实际上还是有投资人决定融资是否成功，所以公司每次融资的资金用途和规划非常重要，这也是华谊兄弟能够多次成功融资的原因：公司发展目标明确，前景良好，等于潜在承诺投入一定会大于回报，华谊兄弟向投资方逐渐证明这一点，继而为自己打造了一个融资信誉品牌。
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（三）华谊兄弟财务分析 1、企业营运能力分析 指标 存货周转率 固定资产周转率 流动资产周转率 总资产周转率 股东权益周转率 2012年 0.1859 1.447 0.113 0.0871 0.1386 2011年 0.6133 5.6909 0.314 0.2419 0.3066 差异 -0.4274 -4.2439 -0.201 -0.1548 -0.168 由表可知，华谊兄弟公司总资产周转率下降，主要原因是流动资产周转速度下降的影响。流动资产周转率下降，是由流动资产垫支周转速度下降和成本收入率下降导致的。固定资产周转率下降，主要是产销率提高的原因。企业的营运能力分析有利于评价企业资产的流动性、利用价值和潜力。 2、企业偿债能力分析 指标 流动比率(%) 速动比率(%) 产权比率 应收账款周转率 资产负债率 2012年 1.8769 1.374 0.7106 0.5339 0.4128 2011年 3.988 2.703 0.2217 1.3191 0.1798 差异 -2.1111 -1.329 0.4889 -0.7852 0.233 偿债能力是指企业偿还债务的能力。从短期上看，华谊公司2012年的流动比率<2,企业的偿付能力低，企业所面临的流动性风险大，安全程度低。与2011年的3.988相比下降2.1111，下降非常明显，应引起企业的注意。速动比率的一般标准是1:1，2011年的速动比率是2.703,2012年是1.374，相比较2012年较好。从长期上看，资产负债率越大，说明企业的债务负担越重。2012年资产负债率为0.4128，2011年增强0.233，公司的偿债能力下降了，但未超过100%，表明企业还未达到资产警戒线。产权比率2012年为0.7106，较2011年高0.4889。总之，以上各种指标都说明企业的偿债能力下降，值得企业注意。 3、企业发展能力分析 指标（%） 营业收入增长率 营业利润增长率 2012年 40.9167 -19.4057 2011年 -10.7374 26.537 23
总资产增长率 固定资产增长率 股东权益增长率 净利润增长率 49.0581 156.2156 8.0123 -29.4373 6.6458 94.0922 6.6424 21.594 从表可以看出，华谊公司股东权益增长率不断增加，说明公司近几年净资产规模不断增长，而且其增长幅度也不断加大。公司营业利润增长率和净利润增长率都为负数，但是固定资产增长率明显偏高，可见，2012年公司主要加强基础设施建设，投资较大。 4、现金流量表分析 现金流量水平分析表 2012-3-3指标（万元） 1 -58004.4经营现金流入小计 20749.27 78753.69 2 -62559.3经营现金流出小计 34798.67 -14049.3经营现金流量净额 9 投资现金流入小计 投资现金流出小计 投资现金流量净额 筹资现金流入小计 筹资现金流出小计 筹资现金流量净额 汇率变动对现金影响 现金及现金等价物 22973.78 净增加额 由上表可以看出： (1)2012年一季度经营活动产生的现金流量净额为现金流出14,049.39万元,比半年前下降
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2011-9-30 增减额 增减度 -0.73653 97358.02 5 -18604.33 4554.94 -0.01 -19507.0-0.64257 -0.24483 -0.14286 -0.73375 0.06 7078.36 -7078.3 44236 — 134.53 44101.47 0.07 26585.38 2 -26585.31 — 6720 -6720 -6585.47 50821.47 -51909.65 74883.43 -0.97998 -7.56272 -1.44257 19507.01 -0.73375
64.25%，究其原因主要是本季度公司收到的电影片的分账款较半年前减少;根据公司2012年业务计划对影视剧投入增加, 主要投入的项目为:《太极》, 《温故1942》;支付的各项税费,营业费用,管理费用增加;投入运营的影院数量增加。 (2)筹资活动产生的现金净流量净额：2012年一季度公司筹资活动产生的现金流量净额为44, 101.47万元,比半年前下降756.27%，主要是因为公司报告期内新增贷款14,356万元;发行2012年第一期短期融资券30,000万元;支付贷款利息所致。 为挽救2012年现金流量严重下降的状况，华谊兄弟公司要加强影视剧及艺人经纪服务业务的开发和管理,加深业务领域的扩展,持续巩固并提升公司核心竞争力。具体举措主要有： 公司主要通过提高优秀影视剧作品产量和增加知名签约艺人数量来巩固和提升公司在影视剧业务和艺人经纪业务上的优势。充分发挥电影,电视和艺人经纪之间的业务协同效应,以资本运作为支撑,加快多层次,跨媒体,跨地区方向的扩张。 凭借雄厚的品牌优势, 管理优势和资源整合能力,积极延伸产业价值链,拓展包括影院放映业务,影院广告业务,品牌授权业务等影视娱乐相关业务。 公司将通过外部引进和内部培养相结合的方式, 提高员工素质,改善人才结构组建一支与公司发展战略相适应的梯队人才队伍。 5、资本结构分析 长期股东负债/股日期 权益比率东权益（%） （%） 2012-12-31 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2009-09-30 2009-06-30 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31 51.35 69.32 77.66 86.75 39.33 42.01 44.68 48.89 24.83 0.18 0.00 0.00 0.00 0.42 0.25 1.06 117318.26 114647.14 121003.51 143309.07 36210.36 30828.33 21870.82 15374.70 6980.55 6.59 4.76 3.40 1.80 4.39 4.88 1.26 0.34 0.11 67.52 77.21 82.18 97.03 93.89 93.32 94.72 99.54 85.64 （万元） 比率（%） /总资产（%） 营运资金固定资产流动资产 此表数据来自：http://stock.stcn.com/sz/300027/zbjg.html
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