金融衍生工具 - 课程习题答案(2) - 图文

出售股票的佣金 证券交易税 减去：净收益 拥有股票产生的利润 卖者净损失 50.83 5.00 （412.50） （500.00） 207.04 33.58 2.50 （487.3） （500.00） 96.11 买者净利润 减去：卖者净损失 投资者总利润 总交易成本 减去：场内市场总交易成本 375.44 （207.04） 168.4 331.60 （126.01） 470.10 （96.11） 373.99 126.01 交易成本的差距：场外市场与场内205.59美元/份 市场 【例10-2】

在现实生活中，人们似乎并没有注意到自己或者正持有一份期权。比如，乡村公共汽车服务经常会得到当地政府以税收的形式（如营业税和社区费用）给予的补贴。如果你住在农村，就会面临是否要支付一笔已知的固定费用（执行价格）乘公共汽车去市里的选择。如果你乘车去市里的价值对于你来说大于执行价格，

你就会选择乘车。正因如此你实际上持有一份隐含的看涨期权，而该期权的价格（期权费）就是你所在的当地政府对公共汽车提供的那部分税收补贴。 【例10-3】

假设ESPN 电视台已经获得2008年北京奥运会的独家转播权。该公司发行债券为这次商业挑战融资。在2008年后归还全部债务，应付的利息和本金将是800万美元，该公司2008年d现金流量如表10-3所示。

表10—3 ESPN电视台现金流量预测 单位：万美元

项目 可能出现的情况 转播成功 转播中等成功 转播中等失败 彻底失败 还本付息前现1200 金流量 1050 750 550 利息和本金 -800 -800 -800 -800 持股人的现金400 流量 250 0 0 如果我们以看涨期权来看待ESPN电视台，那么标的资产就是公司本身。“持股人”为公司拥有者，他们拥有执行价格为800万美元的关于该公司的看涨期权。当公司的现金流量大于800万美元时，持股人就会选择执行这个期权。他们将从债权人手里以800万美元的价格买下公司。若很成功，他们的净现金流量就是