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2018-2019年有色金属白银行业分析报告

2018-2019年有色金属白银行业分析报告

2018年10月出版

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2018-2019年有色金属白银行业分析报告

目 录

第一章.白银价格持续下跌，是否具有配置价值？ ............................ 3

1.2018 年以来低位徘徊，大类资产中表现靠后 ................................................. 3 2.金银比达到历史高点，2000 年以来白银弹性更大 ......................................... 6 3.小结：白银到了历史性关口， ........................................................................... 7

第二章.避险投资：温和通胀叠加贸易风险，白银或将反弹 ............. 7

1.全球经济局势：贸易战提升不确定，复苏进程仍在持续 ............................... 7 2.中国经济态势：保持温和通胀 ......................................................................... 10 3.短期投资性需求有望提升 ................................................................................. 12

第三章.工业应用：供需两端有望实现同步增长 ............................... 14

1.2013 年以来持续短缺，ETP 和交易库存保持净增加 ................................... 14 2.供给端：矿产银高位回落，废料保持低位 ..................................................... 15 3.需求端：光伏保持增加，银币银条或将企稳回升 ......................................... 21 4.供需预测：从短缺转向小幅过剩 ..................................................................... 26

第四章.相关公司简介 ........................................................................ 27

1.金贵银业：冶炼向上游扩张 ............................................................................. 27 2.兴业矿业：银漫矿业成为业绩主力 ................................................................. 28 3.豫光金铅：冶炼副产白银近 1000 吨/年 ........................................................ 29 4.盛达矿业：持续进行矿山并购 ......................................................................... 30

第五章.风险提示 ................................................................................ 30

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2018-2019年有色金属白银行业分析报告

第一章.白银价格持续下跌，是否具有配置价值？

1.2018 年以来低位徘徊，大类资产中表现靠后

银价持续下跌，2018 年初至今下跌 8.9%

2017 年以来，国内白银价格呈一路走低的态势，从 17 年初的 4.12 元/克下降到当前的 3.55 元/克，降幅达到 13.76%，18 年初至今累计下跌 8.8%。而伦银的弹性更足，表现也略强，17 年至今累计下跌 11.19%，好于国内银价，但由于 18 年初伦银位于价格高位，年初至今价格下跌 14.8%，跌幅比国内更大。

图表 1：白银价格（元/克）及变化（%，右）

图表 2：美元指数及相关汇率变化（2018.10.19）

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