当前位置：首页 > 财管计算分析题集
（2）由PVAn = A·PVIFAi，n得：PVIFAi，n =
PVAn
A
则PVIFA16%，n =
5000 = 3.333 1500 查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6 = 3.685，利用插值法： 年数 年金现值系数 5 3.274 n 3.333 6 3.685 由
n?53.333?3.274?，解得：n = 5.14（年） 6?53.685?3.274 所以，需要5.14年才能还清贷款。
5. 某企业计划投资甲项目，固定资产投资额100万元，全部投资在建设期起点一次投入，建设期为一年。该固定资产预计使用10年，按年限平均法计提折旧，预计残值为零。项目投产后每年增加销售收入41万元，每年付现成本为11万元，假设企业所得税税率为20%，企业要求的报酬率为4% 。
要求：（1）计算固定资产年折旧额（不考虑资本化利息）；
（2）计算项目投产后各年的总成本； （3）计算项目投产后各年的净利润；
（4）计算项目投产后各年的净现金流量（不考虑NCF1）； （5）计算项目投资回收期（不考虑建设期）； （6）计算项目净现值并评价项目可行性。 （计算结果保留小数点后两位）
现值系数表（利率为4%）
n 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 PVIFA 0.962 1.886 2.775 3.630 4.452 5.242 6.002 6.733 7.435 8.111 8.761 【解】
（1）固定资产年折旧额＝100/10＝10（万元/年） （2）项目投产后各年的总成本＝11＋10＝21（万元/年）
（3）项目投产后各年的净利润＝（41－21）×（1－20％）＝16（万元/年） （4）NCF0 =-100（万元） NCF1 =0
NCF2——11 =16＋10＝26（万元/年）………………………………………………(12分) （5）不考虑建设期的项目投资回收期＝100/26＝3.85（年）
《财务管理学》计算分析题集 第 13 页 共 21 页
（6）方法一：（补齐式）NPV ＝26×（8.761－0.962）－100
＝102.77（万元）> 0 方案可行。
方法二：（跳跃式）NPV ＝26×8.111×0.962－100
＝102.87（万元）> 0 方案可行。………………(6分)
以上两种方法计算的NPV的误差由现值系数的精确度不够造成属于正常。
第8章 对外长期投资决策
1. 某企业发行4年期的贴现债券，其面值为1 000元，发行价格为780元。 （1）按照单利计息方法计算该债券的实际利率。 （2）按照复利计息方法计算该债券的实际利率。
【解】
（1）R单＝? （2）R复＝（411 000－780?100%＝7.05%
47801 000－1）?100%＝637.% 7802. 某公司正处于发展初期。预计在未来2年内股利以每年2%的速度增长，在此后转为正常增长，股利年增长率为5%，该公司上年支付的每股股利为3元。若投资者要求的必要收益率为15% 。 【要求】
（1）计算该股票的内在价值。
（2）若此时股票市场上该股票的每股市价为30元，分析是否应购买此股票。 【解】
（1）首先，计算前两年股利额： D0=（3）
D1=D0(1+2%)=3(1+2%) D2=D1(1+2%)=3(1+2%)2 前两年股利的现值：
V1?2?3?(1?2%)?PVIF15%,1?3(1?2%)?PVIV15%,2＝3.06?0.870+3.12?0.756＝5.02（元）
0
《财务管理学》计算分析题集 第 14 页 共 21 页
再计算正常增长期的股利额：
D3=D2(1+5%)=3(1+2%)2(1+5%) D4=D3(1+5%)=D2(1+5%)2 ……………………………… Dn=Dn-1(1+5%)n-1
…………………………………. 计算正常增长阶段的股利现值：
0 (3)
1 3(1+2%)
2 3(1+2%)2
1 3
2 3… 4 5… 22
3(1+2%)(1+5%)
3(1+2%)2(1+5%)3
3(1+2%)2(1+5%)
V3??2D33?(1?2%)?(15%)??PVI1F??0.75?65%,2r?g15%?5$.元77 ()最后计算股票的内在价值：
V?V1?2?V3???5.02?24.77?29.77(元)
（2）股票的内在价值每股29.77元﹤市价每股30元，所以此时该股票不值得购买。 6. 某公司准备购入A、B、C三个公司的股票，经市场分析认为：A公司的股票适合短期持有，B和C公司的股票适合长期持有。预测A公司股票一年后每股发放股利4元，发放股利后的价格将达到每股36元。B公司的股票为优先股，年股利为每股2.7元。C公司股票上年的股利为每股3元，预计以后每年以4%的增长率增长。假设该公司要求的必要收益率为12% 。
要求：对A、B、C三个公司的股票进行估价。 （计算结果保留小数点后两位） 解： A公司股票内在价值为：
4?36?35.71（元/股）
1?12%2.7?22.5(元/股) 12%B公司的优先股股票长期持有视为永续年金，其内在价值为：C公司的股票内在价值为：
6’. 东方公司拟进行证券投资，备选方案的资料如下：
3(1?4%)?39（元/股）
12%?4%（1）购买A公司债券。A公司债券的面值为100元，期限为2年，票面利率为8％，每年付息一次，到期还本，当前的市场利率为10％，东方公司按照A公司发行价格购买。 （2）购买B公司股票。B公司股票现行市价为每股14元，基年每股股利为0.9元，预计以后每年以6％的固定增长率增长。
《财务管理学》计算分析题集 第 15 页 共 21 页
（3）购买C公司股票。C公司股票现行市价为每股13元，基年每股股利为1.5元，股利分配将一直实行固定股利政策。
假设东方公司股票投资的期望报酬率为12％。
（PVIFl0％,2=0.826；PVIFAl0％,2=1.736）
要求：（1）计算A公司债券的发行价格；
（2）计算A公司债券的最终实际收益率； （3）计算B公司股票的内在价值； （4）计算C公司股票的内在价值；
（5）根据上述计算结果，分析东方公司是否应投资上述证券。 （注：计算结果保留小数点后两位） 解：
（1）A公司债券的发行价格＝100×PVIF10%,2＋100×8％×PVIFA10%,2 ＝100×0.826＋8×1.736 ＝96.49（元）
100?8％＋（100－96.49）/2＝10.1％
96.490.9（1＋6％）＝15.9（元） （3）B公司股票的内在价值＝
12％－6％1.5＝12.5（元） （4）C公司股票的内在价值＝
12％（2）A公司债券的最终实际收益率＝
（5）东方公司股票投资的期望报酬率为12％，所以只能购买B公司的股票才能达到要求。
7.某投资者2010年准备投资购买股票，现有A、B两家公司的股票可供选择，从A公司、B公司2009年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2009年A公司发放的每股股利为5元，股票每股市价为40元；2009年B公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为20元。预期A公司未来5年内股利固定，以后转为正常增长，年增长率为6% ；预期B公司股利将持续增长，年增长率为4% 。假定目前无风险收益率为8% ，市场上所有股票的平均收益率为12% ，A公司股票的?系数为2 ，B公司股票的?系数1.5 。
【要求】
（1）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断是否应当购买两家公司的股票。 （2）若投资购买这两种股票各100股，该投资组合的预期收益率是多少？ （3）求（2）中投资组合的?系数。 【解】
（1）首先，根据资本资产定价模型，计算A公司、B公司股票的预期收益率分别为：
KA?Rf??(RM?Rf)?8%?2(12%?8%)?16%
KB?Rf??(RM?Rf)?8%?1.5(12%?8%)?14%
《财务管理学》计算分析题集 第 16 页 共 21 页
本文作者：...共分享92篇相关文档
