塞浦路斯危机案例分析报告

国财长对塞浦路斯小储户征税，从纯技术层面讲，可以理解他们为何这样做。欧元区各方不可能商定实施全盘纾困，因为那样做的成本将高达170亿欧元。

德国人拒绝提供贷款，因为他们确信塞浦路斯肯定还不起这些贷款。因此，纾困金额被削减至100亿欧元。“打劫”储户便成了填补缺口的唯一手段。各国财长们通过计算，发现光向大储户要钱还不够。所以，他们选择征收一种几乎不含任何累进税制因素的财富税。连存款寥寥无几的人也在课税之列。

若想煽动南欧的反叛政治情绪，这种做法再合适不过。上述协议的长期政治破坏力将是巨大的。在短期内，风险主要是大范围的银行挤兑（不止会发生在塞浦路斯）。与纾困希腊时一样，各国财长这次也表示：“别担心，这是特殊情况。”只有从非常狭义的法律层面讲，这次的情况才是特殊的。希腊“打劫”债券持有人当然与塞浦路斯“打劫”储户不同。如果财长们在别国再推此类计划，那个国家的情况当然也会是特殊的。除非他们最后一刻决定暂缓向小储户下手，否则大部分塞浦路斯储户将采取理性的行为——取出余款，避免被进一步“打劫”或征税。如果南欧其他国家的储户仿效他们，那同样也是理性的。储户们从塞浦路斯这件事上可以看出：存款保险计划的偿付能力只能说与国家的偿付能力相当。考虑到意大利公共部门的债务比例、以及西班牙和葡萄牙两国公私部门的合计债务，这三国的政府根本不可能靠自身力量保障本国所有银行存款的安全。

塞浦路斯纾困表明，债权国从现在起将坚持要求储户为银行纾困提供部分资金支持。真正令人困惑的是，人们之前为何没把自己的存款取出来？他们没读报吗？或许他们相信了塞浦路斯新总统所做的承诺，即他决不会接受这一纾困计划？为何南欧其他国家几乎没出现什么存款外逃？这些国家的人民也相信自己的政府吗？更重要的是，他们现在仍然相信吗？

欧元区存在一些防止银行挤兑的机制。一些国家设置了单日取款上限，表面上是作为一种反洗钱措施。在外国开设银行账户也并非易事，很多情况下，你需要拥有居留权。你可能需要亲自前往该国，并且会说当地语言——至少会说英语。但这些机制并没有让民众感到太多安慰。一旦恐慌达到临界点，人们便会采取行动，挤兑将变成一个自我延续的过程。过去8个月里，人们对欧元区危机这件事抱有太多自满情绪。

许多人甚至以为这场危机已经结束，因为欧洲央行(ECB)行长马里奥?德拉吉(Mario Draghi)提供了“最后贷款人”担保。储户们现在终于明白，如果说危机已经结束，那只是因为欧元区找到了新的资金来源：他们的存款。我不知道接下来几周是否会出现挤兑。但如果出现的话，那无疑是理性的。）

此协议一公布，金融市场一片哗然，塞浦路斯银行储户纷纷到银行提现。面对压力，塞浦路斯政府3月19日对存款征税案进行了修改，规定2万欧元以下的存款免征税，2万至10万

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欧元的存款征税6.75％，10万欧元以上的存款征税9.9％。但塞浦路斯议会仍以36票反对、19票弃权否决了这一议案，从而使欧元集团的救助计划无法实施。

3月20日欧盟委员会、欧洲央行和国际货币基金组织组成的“三驾马车”与塞浦路斯政府举行谈判时说，它们需要58亿欧元现金，而不是贷款或者政府发行的债券，因为这可能会增加主权债务。

塞浦路斯政府去年6月向欧元区和国际货币基金组织申请救助，以挽救受希腊债务危机影响的银行业，并弥补政府财政不足。据该国政府与国际救助方去年11月达成的初步救助协议，塞浦路斯需要约175亿欧元救助资金，其中100亿欧元用于救助银行。

塞浦路斯是继希腊、爱尔兰、葡萄牙和西班牙之后第五个申请救助的欧元区国家。 塞浦路斯尝试从俄罗斯争取资金，以替代“存款税”方案。（将存款税负担完全转移到超过10万欧元的存款上，这些大储户有很多是俄罗斯富人）塞浦路斯方面否决存款税方案，转而向莫斯科求助，此举极大地加剧了该国金融危机的潜在后果。如果塞浦路斯当局不能以让欧元区满意的方式筹集额外资金，这个岛国将面临银行业全面瘫痪的风险，还可能就此退出欧元区。俄方强烈批评了对银行储户征税的方案，因为此举将打击俄罗斯公民和企业。 塞浦路斯近日绞尽脑汁，试图修订“存款税”条款，使其一方面减轻小储户的负担，另一方面又不致进一步惩罚外国人（其中很多是俄罗斯人）所持有的大笔存款。查拉兰布斯表示，提高针对大储户的税率，将给塞浦路斯作为一个国际金融中心的地位带来“有害影响”，而金融业对这个岛国的经济相当重要。尚不清楚俄罗斯能够以什么方式向塞浦路斯伸出援手，而不致使这个岛国的债务负担升至不可持续的水平，从而促使欧盟和国际货币基金组织(IMF)收回其100亿欧元纾困提议。以前考虑过的一个方案是，由俄罗斯能源巨擘Gazprom的放贷部门Gazprombank收购塞浦路斯第二大银行Laiki，并对其进行资本重组。塞浦路斯的几个小政党曾经要求放弃对小储户征税6.75%，这使刚刚当选的该国总统进退两难，一方面是怒不可遏的选民，另一方面是该国最重要的经济客户。

欧洲领导人心里肯定清楚，他们关于塞浦路斯的决定是一个很大的冒险。危险是显而易见的。如今，塞浦路斯的每一名银行储户都将被迫遭受沉重打击。那么，欧洲其他地方忐忑不安的储户可能已经认识到，塞浦路斯纾困计划设定了一个危险的先例。希腊、西班牙、葡萄牙或意大利的银行储户或许会选择现在就把钱取出来，而不是听任自己未来在经济上蒙受不必要的损失，即便后面这种情况发生的可能性不大。如果事情开始朝这个方向发展，那么欧元危机将卷土重来，而且来势将更加凶猛。

塞浦路斯纾困计划的制定者相信，该计划不大可能引起连锁反应。他们认为，西班牙银行业的情况正在好转，希腊也从悬崖边缘走了回来；塞浦路斯的情况比较特殊，该国银行

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里的存款有许多是俄罗斯人的，因此，其他国家的储户没有理由受到这个特例的影响而采取行动。这种估计或许没错。不过，欧盟领导人以往在这方面曾多次打错算盘、而且错得离谱。2010年9月，在法国多维尔(Deauville)举行的一次峰会上，欧盟领导人宣布，被纾困国主权债券的持有人将在经济上蒙受部分损失。这极大地加剧了欧元危机，因为投资者大大提高了对意大利、西班牙等看起来风险较高国家的贷款利率。

2、征收存款税的深层原因分析

那么，在付出各种艰苦努力平复了欧元危机之后，欧洲领导人为何又在塞浦路斯进行

同样的赌博？答案是，他们自己的信用——政治信用——也所剩无几了。

这种信用短缺在欧洲北部和南部的表现形式不同。在德国、荷兰和芬兰等国家的领导人看来，选民和议会根本不会批准又一次对外纾困——除非该纾困方案附加上对被纾困国施以重罚的条款。

塞浦路斯是个小国，因此帮助这个国家起死回生所需的资金相对较少——“仅仅”170亿欧元。问题在于，塞浦路斯也是一个特别鲜明的例子，突显出了欧洲北部与南部之间互信的根本性缺失。自本次危机爆发以来，德国媒体一直充斥着有关南欧腐败的报道。这些报道促使德国选民相信，他们辛辛苦苦挣来的钱将被用来拯救一些烂到根子里的国家。 塞浦路斯的问题尤其严重：众所周知，该国的银行为来自俄罗斯的黑钱提供了一个避风港。经由塞浦路斯“周转”（而流入和流出俄罗斯）的资金规模确实显示出，塞浦路斯银行业的洗钱机器一直在疯狂运转。打击存款逾10万欧元的储户，貌似是打击俄罗斯人非法资金的一种有效方法。但将小储户也纳入征税范围却是个既令人费解又危险的决定。这个决定显示出，欧洲北部国家对南部国家（包括对南欧的这个“弹丸之地”）的同情已经耗尽。 理论上，德国总理安格拉?默克尔(Angela Merkel)和其他欧洲领导人可以告诉本国选民：他们必须咬紧牙关为塞浦路斯提供纾困、且不要求该国付出代价，因为不这么做的话，可能引发整个欧洲范围内的银行挤兑，最终导致本国银行纷纷倒闭。但这样说很可能会令选民感到更加愤怒和不解。

塞浦路斯统治者在欧洲其他国家的政治信用也所剩无几。2004年，许多欧盟领导人原本极不愿意让这个未通过和平统一方案的岛国加入欧盟。但希腊当时威胁称，如果不让塞浦路斯加入欧盟，它将否决整个欧盟扩大化方案——阻止波兰、捷克共和国和其他国家加入欧盟。面对这种威胁，欧盟领导人不情愿地妥协了。但整件事却让欧盟领导人很不爽，特别是在塞浦路斯希腊族选民否决安南(Annan)和平方案的时候。结果，当塞浦路斯遇到麻烦时，得到的同情少之又少。

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然而，更大的问题仍然在于，欧洲北部与南部之间缺乏信任、政治文化迥异。危机爆发前整体形势还不错的时候，如果有人暗示说，欧洲不同地区公共生活中的诚信标准迥然不同、且这一点有碍于欧盟成为一个“更加紧密的联盟”，人们会认为这种说法政治上不正确、甚至有些排外。

但如今看来，信任与政治文化方面的差距没有缩小，这一点显然至少与经济差距没有缩小同等重要。同样明显的是，德国、荷兰及斯堪的纳维亚国家都有各自的公共生活腐败问题，讽刺整个南欧既腐败又懒惰是极不公平的。尽管如此，希腊和意大利等国逃税现象盛行却是不争的事实。如此一来，往往很难说服欧洲北部的选民纾困南欧。如果欧洲不能在公共生活领域打造出真正趋同的标准，由此产生的信任鸿沟终有一天会先瓦解欧元、而后瓦解欧盟本身。

（三）塞浦路斯危机及欧盟救援方式分析

1、塞浦路斯爆发的是典型的银行业危机和主权债务危机交织的金融危机

（1）塞浦路斯银行业危机一定程度上是被希腊债务危机的衍生品。

金融业是塞浦路斯经济的支柱行业，GDP总额仅为178亿欧元，银行业存款总额却达到680亿欧元，3.8倍于该国GDP。然而，2011年该国银行业持有的希腊问题债务达310亿欧元，这导致该国两大银行，塞浦路斯银行和大众银行因亏损严重向政府求助。其中，塞浦路斯银行在希腊债券上损失16亿欧元，2012年不良贷款率达17.1%。大众银行在希腊债券上损失23亿欧元，不良贷款占比达17%。

（2）银行业危机将塞浦路斯政府拖入债务漩涡。

目前，塞浦路斯经济已连续4年负增长，其中2012年四季度经济增长同比下降3.1%。截至2012年末，该国债务占GDP的比重已经攀升至87%，如果没有援救，那么这一比例将上升140%。为了度过难关，塞浦路斯政府向欧盟和国际货币基金组织申请了约170亿欧元的资金援助，与该国GDP总额相当，其中100亿欧元将用于挽救受希腊债务危机影响的银行业，剩下的用于偿还主权债务及弥补财政不足。 （3）问题焦点：如何处理银行业坏账

围绕救援条件，“三驾马车（欧盟、IMF、欧央行）”和塞浦路斯政府展开了激烈的交锋。问题的焦点集中在如何处理银行业坏账。“三驾马车”要求对银行中10万欧元以上的存款征收6.75%的一次性税赋，并对这一程度以上的存款实施9.9%的税率。然而，民众的抗议却使“存款税”议案在议会中以零票被否。最后经过双方多次协商，终于达成适时关闭“坏银行”的举措。

双方在救援上的分歧反映了“三驾马车”和塞浦路斯政府对国内金融业调整的不同态度。

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