《财务管理实务》（第三版）课程资源项目4 投资决策（第三版）习题答案

60×(P/F, 6%,4)+8880×(P/F, 6%,5)-9000 =-1175.106 (元) 用2% 贴现

△NPV=600×(P/F, 2%,1)+420×(P/F, 2%,2)+240×(P/F, 2%,3)+ 60×(P/F, 2%,4)+8880×(P/F, 2%,5)-9000 =320.34 (元)

IRR=2%+320.34/(320.34+1175.106)×4%=2.86% (4).因为△NPV<0, △IRR

解: (1).甲: NCF0=-20000

NCF1=-3000

年折旧额=20000/4=5000

NCF2~4=(15000-3000)×(1-40%)+5000×40%=9200 NCF5=9200+3000=12200 乙: NCF0=-20000

年折旧额=20000/5=4000

NCF1=(11000-4000)×60%+4000×40%=5800 NCF2=(11000-4200)×60%+4000×40%=5680 NCF3=(11000-4400)×60%+4000×40%=5560 NCF4=(11000-4600)×60%+4000×40%=5440 NCF5=(11000-4800)×60%+4000×40%=5320 (2).△NCF0=0 △NCF1=-8800 △NCF2=3520 △NCF3=3640 △NCF4=3760 △NCF5=6880

△NPV=3520×(P/F,10%,2)+3640×(P/F,10%,3)+3760×(P/F,10%,4)+6880(P/F,10%,5)-8800×(P/F,10%,1) =4483.45

(3).因为△NPV>0,所以选择甲方案.

五、思考题（略）

× 任务三 证券投资决策

一、判断题

1.× 2.× 3.× 4.√ 5.× 6.√ 7.× 8.× 9.√ 10.√ 11.× 12.× 13.×14.√ 15.× 16.× 17.√

二、单选题

1. B 2. A 3. C 4. B 5. C 6. C 7. A 8. D 9. B 10. B 11. A 12. C 13. A 14. D 15. D 16. B 17. A 18. C 19. C 20. A 21. D 22. A 23、B 24、C 25.B 26. D 27. B 28. B

三、多选题

1.ABC2.AD3.ABCD 4．ABD5.BC 6．BD7．BCD8．BC9.ABCD10．ABC11．ABCD 12．ABCD13．ABC 14.BCD 15.AD 16．ACD 17．ACD 18．ACD

四、业务题

答案 1.

解： K=（70-60+2）/60×100%=20% 该股票的投资收益率为20%。 2.

解： K=11%+1.2×(16%-11%)=17% V=d1/(K-g)=6/(17%-5%)=50(元) 该股票的价值为50元。 3．

解：V=4/（6%-4%）=200（元）

该股票价格不高于200元时，投资才比较合算。 4．

解：V=20×（P/A，20%，3）+20×（1+10%）/（20%-10%）×（P/F，20%，3） =20×2.1065+20×1.1÷10%×0.5787 =169.44(元)

该公司股票的价值为169.44元。 5．

解：(1)V=100，000×5%×（P/A，7%，10）+100，000×（P/F，7%，10） =5000×7.0263+100,000×0.5083 =85948(元)

(2) 该债券市价92 000元高于债券价值, 不值得购买该债券。

（3）92000=5000×（P/A，K，10）+100，000×（P/F，K，10） 用逐步测试法，设K1=6%代入上式右边，则

V1=5000×（P/A，6%，10）+100，000×（P/F，6%，10）=92640.5(元) K2=5%,V2=85948;K=6%+(92640.5-92000)/(92640.5-85948) ×1%=6.096%

如果按债券价格购入了该债券，并一直持有至到期日，则此时购买债券的到期收益率是6.096%。 6.

解: (1)V=1000×(1+3×10%)×(P/F,8%,3) =1000×1.3×0.7938 =1031.94(元)

债券买价1080元大于债券价值, 购买该债券不合算。 （2）K=（1200-1080+1000×10%）/1080=20.37% 该债券的投资收益率为20.37%。 7．

解：(1)V=1000×（1+3×10%）（P/F，8%，3）=1300×0.7938=1031.94(元) 债券买价1050元大于债券价值, 甲企业购买此债券不合算。 （2）1050=1190（P/F，K，2），（P/F，K，2）=1050/1190=0.8824 （P/F，6%，2）= 0.89, （P/F，7%，2）=0.8734

K=6%+(0.89-0.8824)/(0.89-0.8734) ×1%=6.45% 该债券的投资收益率为6.45%。 8．

解:每股股利=1000×60%÷600=1元/股 V=1÷(12%-8%)=25(元) 9．

解:(1)此时买入B债券,只能收取一年利息和到期收回面值 V=(1000+1000×10%)(P/F,6%,1)=1037.74(元) 债券的价格低于1037.74元时才可购买。 (2) V=(1000+1000×10%)(P/F,12%,1)=982.19(元) 债券市价为950元低于债券价值,可以购买该债券。

10.

解: (1)K=10%+1.6×(15%-10%)=18% V=2.5/(18%-4%)=17.86(元)

(2)K=8%+1.6×(15%-8%)=19.24% V=2.5/(19.2%-4%)=16.45(元) (3)K=10%+1.6(12%-10%)=13.2% V=2.5/(13.2%-4%)=27.17(元) (4)K=10%+1.4×(15%-10%)=17% V=2.5/(17%-6%)=22.73(元) 11．

解: (1)V=1000×12%×(P/A,15%,3)+1000×(P/F,15%,3) =120×2.2832+1000×0.6575=931.48(元) (2)K=15%

五、思考题（略）

项目实训

参考答案

项目实训六 项目投资现金流量估算模拟实训

（1）计算两个方案的每年折旧额：

甲方案每年的折旧额=200 000/5=40 000（元）

乙方案每年的折旧额=（240 000—40 000）/5=40 000（元） （2）计算两个方案的营业现金流量

投资项目的营业现金流量计算表 单位：元

时间 1 2 3 4 5 甲方案 销售收入 付现成本 折旧 税前利润 所得税 税后净利 现金流量 乙方案 销售收入 付现成本 折旧 80 000 30 000 40 000 10 000 4 000 6 000 46 000 100 000 40 000 40 000 80 000 30 000 40 000 10 000 4 000 6 000 46 000 100 000 42 000 40 000 80 000 30 000 40 000 10 000 4 000 6 000 46 000 100 000 44 000 40 000 80 000 30 000 40 000 10 000 4 000 6 000 46 000 100 000 46 000 40 000 80 000 30 000 40 000 10 000 4 000 6 000 46 000 100 000 48 000 40 000 税前利润 20 000 18 000 16 000 14 000 12 000 所得税 8 000 7 200 6 400 5 600 4 800 税后净利 12 000 10 800 9 600 8 400 7 200 现金流量 52 000 50 800 49 600 48 400 47 200

（3）结合初试现金流量和终结现金流量，编制两个方案的全部现金流量表。

投资项目现金流量计算表 单位：元

时间 甲方案

固定资产投资 营业现金流量 现金流量合计

0

-200 000

-200 000

-240 000 -30 000

-270 000

1

46 000 46 000

52 000

52 000

2

46 000 46 000

50 800

50 800

3

46 000 46 000

49 600

49 600

4

46 000 46 000

48 400

48 400

5

46 000 46 000

47 200 40 000 30 000 117 200

乙方案

固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 固定资产残值 营运资金回收 现金流量合计