高级财务管理案例分析格式

表4.8 预测假设 年 份 预测假设 经营现金（%） 其他经营流动资产（%） 经营流动负债（%） 经营性长期资产/销售收入（%） 短期借款/投资资本（%） 长期借款/投资资本（%） 基 期 1 39 10 50 20 10 预测期 1 39 10 50 20 10 在做出假设之后，笔者开始编制亨通光电企业预计利润表，鉴于管理用利润表更能反映企业哪些是经营活动和金融活动，笔者选择编制管理用利润表。一下给出编制具体流程：

（1）“销售收入”根据先前预测的销售增长率的数据求得，如2013销售收入为：78*（1+30%）=101.4亿。（以下数字单位均为亿元）

（2）由于“销售成本率”假定不变，“销售管理费用/销售收入”也保持不变，因此，销售成本、销售费用和管理费用的增长率和销售收入的增长率相同。于是，可得2013年的销售成本=2012年销售成本（62.7）*（1+30%）=81.51。2013年的销售费用和管理费用=2012年的销售费用和管理费用（9.43）*（1+30%）=12.26。之后年份的数据以此类推。

（3）接下来根据公式计算税前经营净利润，算得税前的经营净利润之后，再减去所得税费用得到税后经营净利润，其中所得税税率假设为25%。

（4）根据历史数据，发现借款利息的增长率和销售收入增长率的比值相对稳定在一定期间。每年的借款利息同以上的销售成本计算类似。如:2013年短期借款利率为0.21*（1+30%）=0.28. 2013年长期借款利率为0.41*（1+30%）=0.54。

（5）根据以上计税后经营净利润和税后利息费用的的结果，将两者数据相减得到税后净利润。

编制完管理用利润表之后，进行管理用资产负债表的编制。

（1）根据经营现金(%)、其他经营流动资产(%)、经营流动负债(%)、长期资产/销售收入(%)不变假设，可知经营性的流动资产流动负债、经营长期资产和经营长期

负债的增长百分比同步于销售收入的增长百分比。因此以上报表项目的预测期数据=基期数据*（1+销售增长率）。

（2）根据“经营营运资本+净经营长期资产=净经营资产”得出预测期净经营资产的数据。

（3）下面计算净负债项目，首先计算短期负债。根据假设“短期借款/投资资本”不变比率，用每个预测期的投资资本（即净经营资产）乘以不变比率得到每年的短期借款，例如：2013年的短期借款=50.72*9%=4.589。

长期借款的预测类同短期借款。例如2013年的长期借款=50.72*15%=7.683。

（4）净负债=金融负债-金融资产，由于亨通光电企业没有类似交易性金融资产这类的资产，金融负债为0，因此净负债即为短期借款和长期借款之和。

由于采用简便方法计算每年现金流量的公式为：税后经营净利润-净经营资产的增加，无需涉及股东权益，同时所有者权益的确定还需根据每年的股利政策、发行股票的情况确定，这些情况又很难预测。因此笔者在此不预测所有者权益项目的预测数据。以下给出编制完成的预计资产负债表和预计利润表。

表4.9 预计利润表（单位：亿元）

年 份 假设 销售增长率(%) 销售成本率(%) 销售、管理费用/销售收入(%) 短期债务利率(%) 长期债务利率(%) 税后经营利润： 一、销售收入 减：销售成本 销售和管理费用 二、税前经营利润 减：经营利润所得税 三、税后经营利润 金融损益： 78.00 62.70 9.43 5.87 1.47 4.40 101.40 81.51 12.26 7.63 1.91 5.72 基期 6 7 2013 30% 78% 12% 6 7 2014 25% 78% 12% 6 7 126.75 101.89 15.32 9.54 2.38 7.15 152.10 122.27 18.39 11.45 2.86 8.58 174.92 140.60 21.15 13.16 3.29 9.87 2015 20% 78% 12% 6 7 2016 15% 78% 12% 6 7 0.21 0.41 0.63 0.16 0.28 0.54 0.81 0.20 0.34 0.67 1.02 0.25 0.41 0.81 1.22 0.30 0.47 0.93 1.40 0.35 四、短期借款利息 加：长期借款利息 五、利息费用合计 减：利息费用抵税 六、税后利息费用 七、税后利润合计 0.47 3.93 0.61 5.11 0.76 6.39 0.91 7.67 1.05 8.82

2017 10% 78% 12% 6 7 2018 10% 78% 12% 600% 7 211.65 170.13 25.59 15.93 3.98 11.95 2019 10% 78% 12% 600% 7 232.81 187.14 28.15 17.52 4.38 13.14 2020 10% 78% 12% 600% 7 256.09 205.86 30.96 19.27 4.82 14.45 2021 10% 78% 12% 600% 7 281.70 226.45 34.06 21.20 5.30 15.90 年 份 预测假设 销售增长率(%) 销售成本率(%) 销售、管理费用/销售收入(%) 短期债务利率(%) 长期债务利率(%) 税后经营利润： 192.41 154.67 23.26 14.48 3.62 10.86 一、销售收入 减：销售成本 销售和管理费用 二、税前经营利润 减：经营利润所得税 三、税后经营利润 金融损益： 0.76 1.49 2.26 0.56 1.69 14.21 四、短期借款利息 加：长期借款利息 五、利息费用合计 减：利息费用抵税 六、税后利息费用 七、税后利润合计 0.52 1.02 1.54 0.39 1.16 9.70 0.57 1.12 1.70 0.42 1.27 10.67 0.63 1.23 1.87 0.47 1.40 11.74 0.70 1.36 2.05 0.51 1.54 12.91

表4.10 预计资产负债表（单位：亿元）

年 份 假设 销售增长率(%) 经营现金(%) 其他经营流动资产(%) 经营流动负债(%) 长期资产/销售收入(%) 短期借款/投资资本(%) 基期 18 55 72 50 9% 2013 30% 18 55 72 50 9% 2014 25% 18 55 72 50 9% 2015 20% 18 55 72 50 9% 2016 15% 18 55 72 50 9% 长期借款/投资资本(%) 净经营资产： 经营现金 其他经营流动资产 减：经营流动负债 经营营运资本 经营性长期资产 减：经营性长期负债 净经营长期资产 净经营资产总计 金融负债： 短期借款 长期借款 净负债 15% 13.90 44.10 51.21 6.79 33.40 1.17 32.23 39.02 3.53 5.91 9.44 15% 18.07 57.33 66.57 8.83 43.42 1.52 41.90 50.73 4.59 7.68 12.27 15% 22.59 71.66 83.22 11.03 54.28 1.90 52.37 63.41 5.74 9.60 15.34 15% 27.11 86.00 99.86 13.24 65.13 2.28 62.85 76.09 6.88 11.52 18.41 15% 31.17 98.89 114.84 15.23 74.90 2.62 72.28 87.50 7.92 13.25 21.17

2017 10% 18 55 72 50 9% 15% 34.29 108.78 126.32 16.75 82.39 2.89 79.50 96.25 8.71 14.58 23.29 2018 10% 18 55 72 50 9% 15% 37.72 119.66 138.95 18.42 90.63 3.17 87.45 105.88 9.58 16.04 25.61 2019 10% 18 55 72 50 9% 15% 41.49 131.63 152.85 20.27 99.69 3.49 96.20 116.47 10.54 17.64 28.18 2020 10% 18 55 72 50 9% 15% 45.64 144.79 168.13 22.29 109.66 3.84 105.82 128.11 11.59 19.40 30.99 2021 10% 18 55 72 50 9% 15% 50.20 159.27 184.95 24.52 120.63 4.23 116.40 140.92 12.75 21.34 34.09 年 份 预测假设： 销售增长率(%) 经营现金(%) 其他经营流动资产(%) 经营流动负债(%) 长期资产/销售收入(%) 短期借款/投资资本(%) 长期借款/投资资本(%) 净经营资产： 经营现金 其他经营流动资产 减：经营流动负债 经营营运资本 经营性长期资产 减：经营性长期负债 净经营长期资产 净经营资产总计 金融负债： 短期借款 长期借款 净负债