套期保值案例

正向市场（现货价格低于期货价格）中，价格上涨，基差走强（现货价格上涨幅度大于期货价格上涨幅度），期货的亏损抵消了现货因销售价格上涨而带来的部分利润。但因基差走强，企业最终销售价格仍高于预期价格。

2.加工商需求分析

加工商采购原料生产商品并出售，当原材料价格上涨时，其采购成本会增加，对企业不利。一些生产商可能会拥有一定的库存以应对突发的需求，这部分库存作为企业的资产，当原材料价格下跌时，库存价值缩水，致使公司资产减少。

因此对于加工商来讲，面临原材料价格上涨和库存价值缩水的风险，生产商可通过期货市场分别进行买入和卖出套期保值操作来对冲风险。

原料价格上涨，采购成本增加风险 买入套期保值 采购原料 生产销售商品 销售价格下跌风险 买入套期保值 加工商

2.1加工商买入套期保值方案一

当前2013年6月底，B钢厂要在8月份采购一批焦炭。担

原料价格下跌，库存贬值风险 卖出套期保值 心未来焦炭价格上涨，希望将原料采购的价格锁定在目前的价格水平上。钢厂将于未来买进焦炭，相当于“现货空头”，利用焦炭期货1401合约对其8月采购的焦炭进行买入套期保值（焦炭期货01、05、09合约活跃，流动性强，且当时主力合约为1401合约）。

表2.1-1 买入套期保值方案一

表2.1-2 价格走势

正向市场（现货价格低于期货价格）中，价格上涨，基差走强（现货价格上涨幅度大于期货价格上涨幅度），期货的盈利弥补了现货因价格上涨而造成的损失。钢厂通过此次套期保值，使

最终采购价格低于市场价格。

2.2加工商买入套期保值方案二

当前2013年2月，B钢厂要在6月初采购一批焦炭。担心未来焦炭价格上涨，希望将原料采购的价格锁定在目前的价格水平上。钢厂将于未来买进焦炭，相当于“现货空头”，利用焦炭期货1309合约对其6月采购的焦炭进行买入套期保值（焦炭期货01、05、09合约活跃，流动性强，且当时主力合约为1309合约）。

表2.2-1 买入套期保值方案二

表2.2-2 价格走势

正向市场（现货价格低于期货价格）中，价格下跌，基差走

强（现货价格上涨幅度大于期货价格上涨幅度），期货的亏损抵消了现货因价格下跌而减少的成本后仍有亏损。由于基差走强，最终采购价格高于市场价格并高于预期价格，钢厂在此次套期保值中产生了净亏损。

这正是买入套期保值的机会成本所在，以牺牲价格下跌可能带来的好处换取对价格上涨的保护。套期保值的目的基本达到了，基本锁定了原材料的采购价格。

3.贸易商需求分析

贸易商在博取价差收益的同时，承担了较大的价差波动风险。采购货物之前，面临着商品价格上涨的风险；商品采购通过鉴定 来之后，面临着市场价格下跌，库存贬值的风险；以及销售商品时，面临的销售价格下跌的风险。

因此对于贸易商来讲，面临采购价格上涨、销售价格下跌和库存贬值的风险，贸易商可通过期货市场分别进行买入和卖出套期保值操作来对冲风险。

商品采购成本增加风险 买入套期保值 卖出套期保值 采购商品 销售商品 销售价格下跌风险 买入套期保值 贸易商 采购价格下跌，库存贬值风险