套期保值案例

一.期货市场两大功能

期货市场具有价格发现和规避风险两大基本功能。 期货市场上来自四面八方的交易者带来了大量的供求信息，标准化合约的转让又增加了市场流动性，期货市场中形成的价格能真实地反映供求状况，同时又为现货市场提供了参考价格，起到了“发现价格”的功能。

为生产经营者提供回避价格风险的手段是期货市场最突出的功能。即生产经营者通过在期货市场上进行套期保值业务来回避现货交易中价格波动带来的风险，锁定生产经营成本，实现预期利润。

二.套期保值 1.商品期货套期保值

主要是指通过卖出（买入）与现货市场数量相当、交易方向相反的期货合约，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从而达到规避企业经营过程中面临的价格波动风险的目的。

2.保值的类型

买入套期保值，是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；

卖出套期保值，指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。

三.企业开展套期保值业务

以钢铁产业链为例，分析不同类型企业对套期保值业务的需求。

生产商 加工商

贸易商 消费商 煤厂 焦化厂 钢厂 贸易公司 建筑公司

焦煤 焦炭 螺纹钢

1.生产商需求分析

生产商出售生产的商品，当商品价格下跌时，其销售利润会减少，对企业不利。一些生产商可能会拥有一定的库存以应对突发的市场需求，对于这部分库存，同样面临着价格下跌的风险，当商品价格下跌时，库存产品的销售价格会降低，导致利润减少，或库存商品的价值缩水，致使公司资产减少。

因此对于生产商来讲，面临商品价格下跌的风险，生产商可通过期货市场进行卖出套期保值操作来对冲商品价格下跌的风险。

生产、销售商品 商品销售价格下跌的风险 买入套期保值 生产商 1.1生产商卖出套期保值方案一

当前为2014年5月底，A煤厂将在6月底出售一批炼焦煤。煤厂担心未来价格可能出现下跌，希望至少维持现有价格水平下可能产生的利润，即将价格锁定在当前的价格水平上。煤厂拥有商品并在未来出售，相当于“现货多头”，利用焦煤期货1409合约对其6月底出售的焦煤进行卖出套期保值（焦煤期货01、05、09合约活跃，流动性强，且当时主力合约为1409合约）。

表1.1-1 卖出套期保值方案一

表1.1-2 价格走势

反向市场（现货价格高于期货价格）中，价格下跌，基差走弱（现货价格下跌幅度大于期货价格下跌幅度），期货的盈利弥

补了现货因销售价格下跌而造成的部分损失。煤厂通过该次卖出套期保值交易，最终以高于市场价的价格销售焦煤。 1.2生产商卖出套期保值方案二

当前为2013年7月初，A煤厂将在11月初出售一批炼焦煤。煤厂担心未来价格可能出现下跌，希望至少维持现有价格水平下可能产生的利润，即将价格锁定在当前的价格水平上。煤厂拥有商品并在未来出售，相当于“现货多头”，利用焦煤期货1401合约对其11月初出售的焦煤进行卖出套期保值（焦煤期货01、05、09合约活跃，流动性强，且当时主力合约为1401合约）。

表1.2-1 卖出套期保值方案二

表1.2-2 价格走势