青岛海尔的财务分析案例

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（三）现金能力

现金，而不仅是利润，已经越来越为企业所重视。这里的现金并不是我们普通意义上的人民币，而是指“现金及现金等价物”。

其中现金不仅包括“现金”账户核算的库存现金，还包括企业“银行存款”账户核算的存入金融企业、随时可以用于支付的存款，也包括“其他货币资金”账户核算的外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款和在途货币资金等其他货币资金。应注意的是，银行存款和其他货币资金中有些不能随时用于支付的存款，如，不能随时支取的定期存款等，不应作为现金，而应列作投资；提前通知金融企业便可支取的定期存款，则应包括在现金范围内。

现金等价物是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。现金等价物虽然不是现金，但其支付能力与现金的差别不大，可视为现金。如企业为保证支付能力，需要手持必要的现金，而为了不使现金闲置，就可以购买短期债券，在需要现金时，随时可以变现。

企业在经济生活中必然要与各方各面的单位或个人发生经济关系，这些经济关系中的很大一部分都是需要现金支持的。比如企业采购原料、发放股利、上缴税款等等。所以现金流是否充裕，对于企业的日常经营管理是非常重要的。

从表13中可以看到，海尔的现金能力在2000年并不理想，2001年和2002年中期则比较可观，而且这几个期间的销售商品收到的现金都占到主营业务收入的60%以上，说明企业的主营业务产生现金的能力还是很强的。根据证券之星网站“证星——若山风向标”对家电行业企业的财务指标评分情况，海尔的现金能力得分在30个家电企业中排第13位，具体情况见表15：

表15 海尔2001年现金能力评分情况 项目 得分 排名 行业平均分 行业最高分 行业最低分 15.574 13 15.239 18.818 11.559 其中一些具体指标得分： 注：

1．每股营业现金流量=经营活动产生的现金净流量/年末普通股股数

4.585 2.348 2.900 2.430 6 19 24 15 3.671 2.496 3.121 2.469 6.000 4.000 5.000 4.000 1.965 2.296 2.891 0.343 13

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该指标是“每股收益”指标的修正，反映了利用权益资本获得经营活动净流量的能力。该指标通常越高越好。

2．现金股利支付率=本年度发放的现金股利之和/净利润

现金股利支付率指标反映公司的股利政策，每一元钱的净利润中有多少以现金股利方式发放给股东。该指标应具体确定。

3．现金自给率=近三年经营活动产生的现金净流量之和/近三年固定资产、无形资产、购买存货所支付的现金、现金股利之和。

现金自给率指标反映了企业通过自己的经营活动流入的现金，满足企业固定资产、无形资产投资、存货规模扩大以及发放股利需要的能力。指标越高，说明企业现金自给能力越强，企业的资金实力就越强。该指标通常越高越好。 （四）营运能力

企业的营运能力是指企业的资产在生产经营过程中的运转能力。企业资产运转越快，说明企业利用经济资源的效率越高，企业的营运能力越强。企业的营运能力主要反映在企业对应收账款、存货、流动资产、总资产等项目的管理上，这些项目周转的越快，企业的流动性越好，偿债的风险越小，获利的可能也越大。

根据表9，海尔的营运能力较强，应收账款的现金回收很快，存货的周转也很快，不存在大量积压产品的现象，这对家电企业来说是非常重要的。根据证券之星网站的“若山风向标”，2001年海尔的应收账款周转率在同行业中排名第3，而存货周转率则排名第一，说明海尔的产品在同行业中竞争力很强，生产、销售顺畅。 （五）成长能力

企业的存在并不是目的，发展才是企业追求的理想。而企业未来发展的潜力往往取决于目前所拥有的成长能力。企业的成长能力就是企业通过生产经营活动进一步扩充资产规模、增加销售收入、提高利润水平等方面的能力。

表12显示的海尔的成长能力各指标波动较大，忽而高达100%以上，忽而又成为负数，有点让人摸不着头脑。但进一步的分析起来，也并不奇怪。2001年成长能力指标，比如主营业务收入增长率的迅猛提升，显然与上文已经提到过的2001年海尔将海尔空调公司及其子公司纳入合并报表密切相关，否则单凭母公司本身的冰箱业务，很难达到这样的发展速度。2002年中期与2001年中期数据相比，出现大幅下降，对此，海尔2002年中报解释为：

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（1）主营业务收入：上半年由于空调销售季节后延，把部分国内销售计划调整到出口，加速了海外市场的开发，同时也避免了参与国内市场的恶性竞争，使总量继续保持增长，由于出口以窗式空调为主，单价低，使销售总额略有下降。

（2）主营业务利润：由于出口产品总体单价偏低，而出口比例较去年有大幅上升，尽管出口利润率未下降，但利润总额较去年同期下降。 ……

（6）净利润：根据上述各项指标的综合影响，使公司净利润较去年同期有所下降。

不过，虽然可能存在一些无法避免的问题，海尔在“若山风向标”2001年的财务指标打分中，公司的成长能力在家电行业的排名中名列第3，具有较为乐观的发展前景，但是管理者仍然应该对某些薄弱环节给予足够的重视，并加以改进。2002年，海尔的发展主题是创新、速度、SBU（strategic business unit），三万名海尔人正在努力成为人人自主经营的SBU，这将极大的促进海尔的发展。

总的来说，海尔是一个业绩优良、具有巨大的发展潜力的名牌企业，各方面的财务指标都显示出了其强劲的实力。当然海尔也跟我们每个人一样，都有缺点，但是相信它的发展前景是广阔而光明的。

前文提到的台塑集团王永庆董事长在与海尔集团管理人员的座谈中高兴地说：“海尔虽然现在营业额的基数非常大，但仍然保持了快速的发展，海尔前途无量！”

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