金融脱媒

这个数字相当于2005年全国各项新增贷款18273亿元的7.8％，人民币新增短期贷款的27％。目前美国企业通过商业票据等短期融资方式获得融资的占比在18％左右，而目前我国这一比例不到2％。假设到2010年短期融资券占企业融资比例达到10％，届时，企业短期融资券的发行规模将达到12600亿元，对商业银行优质客户贷款的冲击将更趋明显。在短期融资券的带动下，企业债的发行也有所加快，2005年共发行654亿元人民币，是上年的2倍。随着支持企业债配套措施的出台，企业债券将逐渐成为债券市场中另一亮点。假设2010年企业债达到企业长期融资的10％，其规模将扩大到1万亿左右。随着股票市场、债券市场的快速发展，商业银行优质企业贷款将被迅速分流，对商业银行的利息收入带来强烈冲击。

(3)创业板将进一步分流优质中小企业贷款

目前，十一五规划提出，要建立以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的技术创新体系，形成自主创新的基本体制架构，同时要求实施支持自主创新的金融政策，发展创业风险投资。从国外发展的经验来看，风险投资基金和创业板在支持中小企业创新中起着关键作用，在我国创业板的设立已不存在法律、制度障碍，从资本市场发展的取向看，其设立只是时间问题。创业板对企业上市较主板市场宽松，一般不设最低盈利要求，只要求企业有未来三年的业务规划，对企业上市的最低市值规定较低，适合治理规范、经营前景良好的中小企业，特别是中小型科技企业。这些优质中小型企业是目前商业银行争夺的重点客户，随着融资渠道的拓宽，商业银行优质中小企业贷款将面临分流。国外成熟资本市场创业板企业与主板企业数大致相当，若按1000家上市公司，平均发行价为20元，平均总股本为3500万，其中50％立即公开发行来计算，则将分流3500亿元信贷资金。 (4)商业银行传统对公业务经营模式将受到挑战

金融脱媒的深化意味着直接融资将加速替代商业银行优质企业贷款，在贷款被分流的同时，由于同业存款和大企业存款的回流作用，商业银行对公存款总额不仅不会受到分流影响，甚至会有所增长，其结果就是对公业务贷差趋于缩小甚至转变为巨额存差，商业银行传统依靠大中型企业贷款获取利息收入为主的经营模式和盈利模式将难以为继。金融脱媒迫使商业银行对公业务必须转型，对商业银行调整内部资源配置、改革体制机制、提高经营管理能力提出了要求。其一，商业银行将从单纯的融资中介向全面的服务中介转型，面对的客户需求将更加多样化，这对商业银行加强内部资源配置、完善体制机制、提高业务创新能力和市场适应能力提出了新的要求。其二，商业银行的贷款对象被迫由大客户向中小企业客户转变，随着市场的变化，同业竞争加剧，客户选择难度增加，银行对信贷资产的重新布局需要投入更多资源，经营压力在增大。其三，新业务和中小企业贷款的发展使商业银行面临的风险将被迅速放大，对银行提高风险管理能力提出了严峻挑战。 2．机遇

(1)同业存款、企业机构大额存款业务面临发展机遇

资本市场发展在分流银行储蓄存款的同时，相当一部分将以证券公司客户交易结算资金、自有营运资金存款，登记公司自有资金、清算备付金、验资资金存款等金融机构同业存款以及企业存款的形式回流至商业银行。其中金融机构同业存款的增长与资本市场发展具有较明显的相关性，资本市场发展越快，同业存款的增长也越迅速，规模越可观。从1997年我国商业银行同业存款有统计以来，同业存款总体上呈现快速增长的态势，从1997的1911.1亿元，至2004年达到4318.5亿元，在资本市场迅速发展的2000年，最高达到6141

亿元，占当年金融机构存款来源的6.8％。直接融资的发展使居民储蓄向企业转移，企业直接融资的金额一般都上亿元，甚至100亿元以上，这部分资金在用出去之前有一个沉淀期，给商业银行拓展大额存款业务提供了机遇。

(2)融资融券、证券质押贷款等支持金融市场和金融交易的新型融资业务获得发展契机 在传统信贷业务可能被直接融资所替代的同时，金融脱媒的发展也会催生新的资产业务。一是随着证券市场的发展以及券商融资融券业务的推出，券商将可以以证券质押的形式为客户提供资金，银行可以借此开展针对券商融资融券业务的新型资产业务。融资是证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息，即“买空”；融券是证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，即“卖空”。据研究，美国的信用交易规模占证券交易金额的比重为16％～20％，信用交易的保证金贷款收入占手续费收入在38％左右。证券业内有关专家预计，考虑到国内券商融资成本、融资渠道、风险控制能力及投资者结构等因素与国外的差距，融资融券业务的贷款利息收入大致可达到手续费收入的20％。2005年沪深两市股票总成交金额为31664亿元．，比上年减少25％，股市回暖带动成交量迅速上升，假设年成交量为5万亿元，如果佣金按2％。双边收取，手续费收入为200亿元，融资融券业务可创造息差收益40亿元。 二是随着直接融资的发展，证券品种的日益增加以及证券市值的不断扩大，银行的证券抵押贷款业务将面临发展机遇。目前商业银行金融资产抵押业务开展的较少，在提高风险管理能力的前提下，未来有价证券质押、期货市场中的标准仓单质押融资等资产业务将大有可为。

三是投资者在交易中有对流动性资金的需求，银行将有机会延伸其传统信贷业务优势，为企业收购兼并、企业和券商承销业务、基金公司融资、机构的新股申购业务等提供过桥贷款等其他融资服务。

(3)支付结算业务将获得较大发展机会

金融市场的发展将使金融产品日益多样化、复杂化，金融交易规模也迅速扩大，这将极大地促进商业银行支付结算业务的发展。以证券市场的清算服务为例，商业银行可大力发展的领域包括，一级清算服务——即法人证券公司与沪深证券交易所中央登记公司之间的证券资金汇划；二级清算业务——即法人证券公司与下属证券营业部之间的证券资金汇划；三级清算业务——即个人投资者在证券营业部资金账户与商业银行存款账户之间的证券资金汇划。截至2004年我国商业银行支付结算收入144.92亿元，包括金融市场、同业结算在内的单位结算收入总计38.9亿元，占支付结算收入的27％，基本保持每年15％以上的增幅。预计未来随着金融市场的发展以及对资金支付结算需求的增加，商业银行针对金融市场开展的支付结算业务将得到更快发展，预计每年增幅将达到20％，单位结算收入至2010年可望达到116亿元。

(4)代理销售、托管业务、自营业务获得新的机会

随着国内市场对金融服务需求的日益增加，基金、保险、券商集合理财等金融产品将进入快速发展的机遇期s基金业在1998年起步，其首发规模由当年的107亿元，2005年达到1002亿元，年均增长高达27％，基金资产至2005年末超过5000亿元，如果以0.25％。0.3％的代销手续费率以及0.2％的托管费率计算，商业银行可获得13亿元左右的收人。未来随着证券市场的快速发展，基金业的发展将随之加速，商业银行基金代销和托管业务收入将更为可观。我国商业银行从2000年开始代理销售保险产品，引入之初即发展迅速，银行

代理的保费收入从2001年的45亿元开始迅速增长；至2005．年其中四年分别达到388亿元、765亿元、795亿元和1200亿元，以目前银行代理保险手续费率普遍3％左右的水平，未来商业银行将每年获得36亿元以上的收入，并将逐年快速增长。在完善相关配套政策，证券公司的集合理财业务将得到规范发展，由于国内证券投资和理财市场潜力巨大，该业务一旦起步将迅速发展，为商业银行代理销售业务进一步拓宽空间。在综合经营限制逐渐放开的情况下，商业银行有望直接进入这些业务领域，获得更大的发展机会。 (5)企业理财、现金管理、资产管理等咨询类中间业务前景广阔

直接金融工具的快速发展有利于商业银行企业理财等咨询类中间业务的发展。第一，随着债券市场、基金业的发展以及各类证券品种的增加，商业银行资金业务的运作空间将会扩展，也可以进行不同风险和收益的资金运作，有利于为市场提供更多，以及更多样化的理财产品。第二，证券品种的增加，有利于商业银行进行多样化的资产组合，降低代客理财的投资风险，增加银行理财产品的市场吸引力。第三，随着金融投资品种的增加，企业资产选择的机会增加，投资的专业性将增加，企业将更多的求助于专业机构对其进行现金、资产管理，为银行发展相关业务提供机会。 (6)投资银行业务获得巨大发展潜力

投资银行业务有三个层次：一是为企业兼并收购、资产重组、债务重组、企业资本运作提供策划，其角色是企业的财务顾问；二是债券、股票买卖、转让及基金的发售、管理、买卖与转让等白营业务，其角色是证券承销商；三是直接参与企业的兼并收购、资产重组、风险管理、战略投资等业务，投行作为企业的金融工程师，资本运营专家。随着金融脱媒的深化，现代企业制度的建设，改组、联合、兼并、租赁、股份制改造、规范上市、债券发行等多种产权制度和经营机制改革方式的实行，使企业在资本运作及其咨询方面产生更多的需求；银行凭借资金、网络等优势在这些领域中能够发挥重要作用，这一领域前景看好。