电大财务管理形成性考核册答案1-4全

所得税为40%。计算该公司的经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数。 息税前利润=税前利润+利息费用=30+20=50万元 经营杠杆系数=1+固定成本/息税前利润=1+20/50=1.4

财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）=50/(50-20)=1.67 总杠杆系数=1.4×1.67=2.34

4 某企业年销售额为210万元，息税前利润为60万元，变动成本率为60%，全部资本为200万元，负债比率为40%，负债利率为15%。试计算企业的经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数。

DOL=（210-210×60%）/60=1.4 DFL=60/(60-200×40%×15%)=1.25 总杠杆系数=1.4×1.25=1.75

5、某企业有一投资项目，预计报酬率为35%，目前银行借款利率为12%，所得税税率为40%，该项目须投资120万元。请问：如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标，应如何安排负债与自有资本的筹资数额。 答：设负债资本为X万元， 则：

(120?35%?12%?X)(1?40%)=24%

120?X 求得X=21.43（万元）

则自有资本为120-21.43=98.57万元

6、某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率10%,所得税率为33%；优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率为4%；第一年预期股利10%，以后各年增长4%。试计算筹资方案的加权资本成本。

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答：债券资本成本= 优先股成本= 普通股成本=

1000?10%?(1?33%)=6.84%

1000?(1?2%)500?7%=7.22%

500?(1?3%)1000?10%?4%=14.42%

1000?(1?4%)加权平均资本成本=6.84%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500=9.948%

7、某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：负债资本20%（年利息20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80万元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择。

（1）全部发行普通股。增发5万股，每股面值80元

（2）全部筹措长期债务，利率为10%，利息为40万元。企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为33%

要求：计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益，并确定企业的筹资方案。 答：求得两种方案下每股收益相等时的息税前利润，该息税前利润是无差别点：

(EBIT?20)?(1?33%)[EBIT?(20?40)]?(1?33%)=

1510 求得：EBIT=140万元

无差别点的每股收益=（140-60）（1-33%）=5.36万元

由于追加筹资后预计息税前利润160万元＞140万元，所以采用负债筹资比较有利。

财务管理作业三

1、A公司是一家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。先找到一个投资项目，是利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司，预计该项目需

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固定资产投资750万元，可以持续5年。财会部门估计每年的付现成本为760万元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限5年净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元每件的价格。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。假设所得税说率为40%。估计项目相关现金流量。 答：年折旧额=（750-50）/5=140（万元）

初始现金流量NCF0=-（750+250）=-1000（万元） 第一年到第四年每年现金流量：

NCF1-4=[(4*250)-760-140](1-40%)+140=200(万元) NCF5=[(4*250)-760-140](1-40%)+140+250+50=500（万元）

2、海洋公司拟购进一套新设备来替换一套尚可使用6年的旧设备，预计购买新设备的投资为400000元，没有建设期，可使用6年。期满时净残值估计有10000元。变卖旧设备的净收入160000元，若继续使用旧设备，期满时净残值也是10000元。使用新设备可使公司每年的营业收入从200000元增加到300000元，付现经营成本从80000元增加到100000元。新旧设备均采用直线法折旧。该公司所得税税率为30%。要求计算该方案各年的差额净现金流量。

答：更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=新设备的投资-旧设备的变现净收入=400000-160000=+240000（元）

经营期第1~6每年因更新改造而增加的折旧=240000/6=40000（元） 经营期1~6年每年总成本的变动额=该年增加的经营成本+该年增加的折旧=（100000-80000）+40000=60000（元）

经营期1~6年每年营业利润的变动额=（300000-200000）-60000=40000（元） 因更新改造而引起的经营期1~6年每年的所得税变动额=40000×30%=12000（元）

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经营期每年因更新改造增加的净利润=40000-12000=28000（元） 按简化公式确定的建设期净现金流量为：

△ NCF0=-(400000-160000)=-240000(元) △ NCF1-6=28000+40000=68000（元）

3、海天公司拟建一套流水生产线，需5年才能建成，预计每年末投资454000元。该生产线建成投产后可用10年，按直线法折旧，期末无残值。投产后预计每年可获得税后利润180000元。试分别用净现值法、内部收益率法和现值指数法进行方案的评价。

答： 假设资本成本为10%，则

初始投资净现值（NPV）=454000 ×（P/A, 10%，5）=454000*3.791 =1721114元 折旧额=454000*5/10=227000元

NPC=407000*[(P/A,10%，15)-（P/A，10%，5）-1721114 =407000×(7.606-3.791)-1721114 =1552705-1721114 =-168409元

从上面计算看出，该方案的净现值小于零，不建议采纳。

年金现值系数=初始投资成本/每年净现金流量

=1721114/（180000+207000） =4.229

查年金现值系数表，第15期与4.23相邻的在20%-25%之间， 用插值法计算

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