企业金融行为

四、 短期融资券的优缺点

短期融资券的优点在于筹资成本低、筹资数额大、可提高企业影响力等；短期融资券的缺点主要在于融资风险大、融资弹性小和对企业的要求高等。 第十章 股利政策

第一节 我国企业利润分配的一般顺序

一、 被没收财务损失，违反税法规定支付的滞纳金和罚款 二、 弥补企业以前年度亏损 三、 提取法定公积金 四、 提取公益金 五、 向投资者分配利润

第二节 股利的支付方式和支付过程 一、 股利的支付方式 二、 股利的支付过程 三、 股利再投资计划

按照股利再投资计划，股东可以将其所获得的股利自动转为企业的股票。有两种形式 1.购买现有的企业股票 2.购买企业新增发的股票

第三节 股票股利、股票分割和股票回购 一、 股票股利和股票分割 1.股票股利

股票股利是指以增发的股票作为股利支付给股东的股利支付方式。股票股利的效果是增加股数，随着股数的增加，单位股票的账面价值越低。

股票股利是指公司以向股东增送股票的方式支付股利，并不导致股东权益的增加，只不过将资金从留存收益帐户转入其它股东权益帐户。

2.股票分割股票分割是指公司把面额较高股票换成几股面额较小股票的行为。 股票分割在增加流通在外股数和降低股价方面类似于股票股利。 3.股票回购

股票回购是指企业回购已发行出去的本企业股票的行为。我国政府为了规范市场，根据有关规定目前我国企业不允许进行股票回购。因此企业无法通过股票回购来向股东转移现金。 二、 股票回购

股票回购是指公司在市场上购买本公司的股票，购回的股票成为公司的库藏股。 第四节 股利政策与企业价值无关论 一、 股利与股利政策的含义

我们必须区分股利和股利政策。在假设不考虑其他因素时，股利是重要的，因为股利所支付的现金是对股东的切实回报。股利政策是指与支付股利有关的决策。 二、 股利政策与企业价值无关论

MM的股利政策与企业价值无关论指出，在理想条件下，企业的股利政策不会对企业价值产生影响。MM认为，企业价值完全是由其投资决策确定的，股利政策仅仅只是一个被动的决策组成部分。因为某一特定股利政策的影响可以为其他筹资政策所完全抵消。另一方面，由于在假设条件下股东可以自制股利来完全替代企业支付的股利，所以企业选择任何一种股利政策并没有特别的意义。 第五节 影响企业支付低股利的主要因素 一、 税 二、 筹资成本

三、 对股利支付的限制

第六节 影响企业支付高股利的主要因素 一、 偏爱近期股利 二、 风险释放

第七节 对现实中影响股利政策因素的分析

对现实中影响股利政策因素的分析涉及了三个重要概念：股利的信息内涵、顾客效应和代理成本。股利的信息内涵揭示了股利的重要性和正确区分股利和股利政策的重要性；顾客效应指出尽管现实中存在着许多不完善之处，但股利支付比率并不如我们原先想象的那样重要；代理成本则指出了发放股利对解决企业内部代理问题的作用。 一、 股利的信息内涵 二、 顾客效应 三、 代理成本

第八节 企业股利政策的制定 一、 剩余股利政策

剩余股利政策是指把股利支付看作是投资机会因变量的股利政策。

按照剩余股利政策，首先应设定企业的目标资本结构，在这一资本结构下，企业加权平均的资本成本最低；其次，用企业的税后利润和增加相应的负债来满足净现值大于零投资机会所需的资金额，如果企业在满足了所有可以接受的投资机会后仍有余留利润，这些盈余将作为现金股利发放。否则，将不支付股利。 二、 稳定的股利政策 稳定股利政策具有以下特点：

(1)维持一个长期的目标股利支付率，所谓股利支付率是指股利占税后利润的比率； (2)更为关心的是股利的变化，而不是所支付的股利水平；

(3股利的变化是着眼于一个长期的、可持续发展的利润水平，企业不会因利润临时性的变化而改变股利。 (4)企业不愿作出可能随时修改的股利决策，尤其担心刚刚宣布的股利增加计划随后必须被取消。 第十一章 财务报表分析 第一节 财务报表分析概述 一、 财务报表分析

财务报表分析是指对财务报表进行资料归集、加工、分析、比较、评价等，使财务报表在企业金融决策过程中发挥更大作用。

财务报表是企业内部和企业外部进行信息交流的主要工具，是企业金融管理的语言，企业金融管理人员必须掌握分析的工具。

企业有各种利益相关者，如股东、债权人、银行、供应商、雇员、政府和企业金融管理人员都需要通过财务报表分析来掌握和了解企业总体状况及其金融实力。 二、 财务报表分析目的

公司财务报告是财务分析的主要依据。由资产负债表、损益表、现金流量表及有关附表和财务状况说明等组成。

财务分析的目的主要有两个方面：即对公司经营状况和财务状况的了解；促进公司价值最大化目标的实现。 三、 现金流量和财务报表

企业金融活动与经营活动是紧密结合的一个整体。企业经营目的就是使通过营运资本和固定资产投资产生的现金流量循环所得现金超过初始现金。企业现金流量表是总结企业现金来源和现金应用的财务报表。 第二节 财务比率分析

财务比率分析是对不同财务信息相互关系进行比较和分析的有效途径。 一、 流动性比率：表明企业短期偿债能力 包括流动比率、速动比率等。

二、 杠杆比率：衡量企业长期偿债能力

包括负债比率、所获利息比率、现金保障比率等。 三、 资产管理比率：衡量企业资产管理效率

包括存货周转率和存货周转期、应收帐款周转率和平均收款期、资产周转比率等。 四、 获利性比率：衡量企业投资收益率

包括销售净利润率、资产利润率、股东权益利润率、股利支付率、再投资比率等。 五、 市场价值比率：反映投资者对企业的评价

包括市盈率、股利收益率、市价与帐面价值比率、托宾Q比率等。 第三节 杜邦分析法

杜邦分析系统从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——股东权益利润率(ROE)出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。

一、 将资产利润率分解为企业的资产周转率和企业的销售净利润率

二、 通过对财务比率的分解也可表明企业资产利润率极其财务杠杆对股东权益利润率的影响 第四节 利用财务报表信息 一、 会计数据隐含的内容 二、 财务比率的比较分析 第五节 其他财务分析方法 一、 现金流量分析

二、 有关市场价值和经济利润的讨论 第十二章 财务计划 学习目的和要求：

1．了解财务计划的编制步骤、财务计划模型的组成内容和财务计划模型的建立。

2．理解财务计划的概念、财务计划的作用、财务计划的编制方式，掌握如何确定增长所需的外部筹资、财务计划模型的组成内容和财务计划模型的建立。

3．重点理解或掌握内部增长率、可持续增长率的概念、决定增长的主要因素如当实际增长率超过可持续增长率时的对策、当实际增长率低于可持续增长率时的对策。 学习内容：

第一节 企业财务计划概述 一、 企业财务计划的概念

财务计划是指分析企业所面临的投资和筹资方案、预测目前决策所可能产生的影响、做出方案的选择和对照财务计划所设定的目标衡量实施情况的一个有机规划过程。因此，企业财务计划是一种系统地规划未来和预测可能出现问题并提供相应对策的方法。

财务计划可分为短期财务计划和长期财务计划。短期计划的计划期限在1年以内，而长期计划则有超过1年的较长计划期限。 二、 财务计划的作用

(1) 揭示决策方案的内在联系，有利于建立企业的总体发展思路； (2) 判断目标的可行性和内部协调性；

(3) 有利于预测可能出现的问题并制定相应的对策； (4) 完善对实施状况的考核标准； (5) 凝聚力的增强等作用。 三、 财务计划的编制方式和步骤 1. 财务计划的编制方式

财务计划能通过自下而上和自上而下两种方式来编制。

自下而上方式是指从基层的生产和销售班组开始形成计划的设想，然后通过车间或分企业层层不断地增加；

修改或删除，最终在企业总部得以完成计划。

自上而下方式是指计划从企业最高管理层的战略计划出发逐级向下传达和落实。 一个好的财务计划的产生往往经历了自下而上和自上而下的双向和交叉的过程。 2. 财务计划的步骤包括： (1) 建立财务计划系统；

(2) 确定满足企业增长所需的资金； (3) 预测在计划期限内的各种资金来源； (4) 确保财务计划的真正落实；

(5) 制定针对财务计划所依据的假定条件与现实不符时做出调整的措施； (6) 建立绩效评价系统。 第二节 财务计划模型的建立 一、 财务计划模型

财务计划模型包括三个组成内容：输入内容、建立计划模型、输出内容 二、 财务计划模型的案例分析 见P271例

第三节 外部筹资与企业的增长性 一、 增长所需的外部筹资 二、 筹资政策与增长性 1. 内部增长率

指在不利用外部筹资，而只使用留存利润和自发增加的定额负债时企业所能实现的增长率； 2. 可持续增长率

指在保持负债／股东权益比不变的条件下，同比增加留存利润和外部负债时所能实现的企业的增长率。 三、 决定增长的主要因素

对企业增长的计划和管理是非常重要的，因为过快的增长可能导致破产，而过慢的增长也可能使其成为其他的企业兼并对象。

1. 当实际增长率超过了可持续增长率时，企业可采取如下对策： (1) 发行新股； (2) 提高财务杠杆； (3) 减少股利支付比率； (4) 削减不盈利的活动； (5) 全部或部分依赖外部生产； (6) 提高价格； (7) 兼并“现金牛”。

2. 当实际增长率低于可持续增长率时，企业可采取如下的对策： (1) 忽视问题； (2) 将钱还给股东； (3)购买增长等。