期货投资咨询冲刺提纲

a.美国非官方机构供应管理协会一般在每月的第一个工作日公布上个月份的采购经理人指数；

b.PMI各成分的权重：新订单（30%） 生产（25%） 就业（20%） 供应商配送（15%） 存货（10%） 1PMI大于50%时，制造业和整个经济都在扩张； ISM采购经理人指数（PMI） ○

2PMI在50%以下但在43%以上，生产活动收缩，但经济总体仍在增长； c.PMI以50%作为经济强弱分界点 ○

3PMI小于43%，生产和经济可能都在衰退。 领先指标 ○

OCED综合领先指标

其他指标

a.美元指数由六种货币组成：欧元（57.6%）日元（13.6%）英镑（11.9%）加拿大元（9.1%）瑞典克朗（4.2%）瑞士法郎（3.6%）

美元指数 b.美元指数的基期是1973年3月

中国制造业采购经理人指数：由国家统计局和中国物流与采购联合会共同合作编制，每月的第一个工作日发布

USDXt?50.14348112?(EURt)

?0.576?(JPYt)?0.136?(GBPt)?0.119?(CADt)?0.091?(SEKt)?0.042?(CHFt)?0.036

商品价格指数 ： 路透商品研究局指数(RJ/CRB指数，简称CRB指数)包括19种商品，权重最大的是原油（23%）

二．宏观经济运行分析（一国的经济目标主要包括经济增长 物价稳定 充分就业 国际收支平衡等） 1.经济周期及对期货市场的影响：

经济增长是指一国生产的商品和提供劳务的总量，即国内生产总值（GDP）的增加或人均国内生产总值的增加。 每个经济周期大致可以分为如下四个阶段：繁荣---衰退---萧条---复苏---繁荣（具体分析见P43）

2.物价水平对期货市场的影响：

a.定义：凯恩斯之后，大多数西方经济学家把通货膨胀定义为物价总水平的持续上升，习惯上用消费者价格指数（CPI）作为判定通胀的指标； 通货紧缩与同伙膨胀相对立，表现为一般物价水平的持续下跌。

1按物价的上涨幅度和趋势，可以将通胀分为：○1温和的通货膨胀○2恶性通货膨胀 ○

2按通货膨胀的形成原因分为：○1需求拉动型 ○2成本推动型 ○3供求混合推进型 ○4惯性通货膨胀 b.分类 ○

1轻度通货紧缩 ○2中度通货紧缩 ○3严重通货紧缩 通货紧缩依其程度不同分为：○

1第一，在保持温和通胀的前提下，政府通过从中央银行借款（通货膨胀性税收）增加财政收入并将其用于投资， ○

从而刺激总需求，促进经济增长；

2第二，在温和通胀下，产品价格的上涨速度一般是快于名义工资的提高速度，将会增加企业的利润并刺激企业投资， c.温和的通胀一般可以促进经济增长 ○

从而促进经济的增长；

3第三，温和通货膨胀一般有利于富裕阶层的收入再分配，由于富裕阶层的边际储蓄倾向比较高， ○

通货膨胀通过提高储蓄率而促进经济增长。

1第一，在持续性通货膨胀过程中，难以预测的通货膨胀率会带来极大的不确定性，使得许多决策者放弃资本投资， ○

结果导致市场效率降低，从而影响经济增长；

2第二，不同商品价格调整所需时间的不同，未预期到的通货膨胀率的变动将改变相对价格以及物价总水平，从而 d.高通货膨胀对经济增长产生消极作用 ○

扭曲价格传递的信息，进而降低资源配置效率；

3第三，由于投资者很难准确预期高通货膨胀率对财富产生的持续影响，他们会将资源投资到可以保值的资产中， ○

而不是投入到生产性投资中去，从而抑制经济的增长。

1当经济发展处于正常态势时，通货紧缩不会带来重大困难； ○ e.通货紧缩对于经济增长的影响

2当经济处于衰退时，通货紧缩会增加经济复苏的难度。 ○

1资产结构的调整 ○2对总需求的影响 f.物价水平对商品期货市场的影响主要体现在：○

1资产结构的调整 ○2对总需求的影响 ○3对利率汇率等经济指标的直接影响 物价水平对金融市场的影响体现在：○

3.汇率变动对期货市场的影响

汇率是一国货币兑换成另一国货币的比率或比价，可视为一种货币用另一种货币来表示的价格；

影响汇率的主要因素有：经济增长率差异 国际收支状况 通货膨胀率 利率差异 预期因素 中央银行干预 宏观经济政策差异

1一般而言，美元和商品价格呈负相关性； ○

2美元汇率变化对不同商品价格影响有较大的差异（美元与贵金属 工业品相关性较高，与农产品相关性较弱） a.美元汇率变动的全面影响 ○； 3美元走势和商品价格并不完全负相关，阶段性也会出现齐涨共跌。 （国际市场上大部分商品以美元标价） ○

汇率对商品期货的影响 b.币值变化直接影响期货价格或比价关系：（如果本币升值或升值预期强烈，受计价货币币值变化及市场套利机制影响，

本国商品价格相对国际市场价格将下跌，或者国内外商品比值减少；而在价格普涨的的情况下，国内商品价格涨幅小于估计市场价格涨幅）

c.改变供求关系进而影响商品价格（通过进出口影响供求关系）

汇率变动对金融期货市场的影响（见P55）

三．宏观经济政策分析

a.财政政策是指政府通过支出和税收等活动来影响总体经济状况，以对抗经济周期的政策；

财政政策通过改变总需求，进而使经济体的产出发生变化，使国民经济能在新的均衡水平上稳定增长。 b.并不是所有涉及税收和支出的政府政策都是财政政策，只有影响宏观经济周期的政府税收和支出才是财政政策。

1扩张性财政政策（增加政府支出或减税）使总需求曲线右移，在供给曲线不变的前提下，导致均衡产出增加； c.类型 ○

2紧缩性财政政策（减少政府支出或增税）使总需求曲线左移，在供给曲线不变的前提下，导致均衡产出减少。 ○

1财政支出政策（公共工程开支 政府购买 财政补贴） ○

2税收政策或收入政策 财政政策 d.财政政策 ○

3财政赤字和盈余 ○

1财政政策影响现货市场的供求关系发生变化，从而影响商品期货市场； ○

2财政政策导致市场预期发生变化，也会直接影响期货和现货市场价格； e.财政政策影响商品期货市场的传导机制 ○

3不同国家财政政策差异可能导致相同期货品种的价差扩大，市场间的套利行为也会影响期货价格走势。 ○

1财政政策主要是通过改变利率 汇率的走势来直接影响金融期货市场的运行； ○ f.财政政策影响金融期货市场的传导机制 2财政政策也会改变实体经济的运行环境，间接影响金融期货市场。 ○

a.货币政策是指中央银行为实现特定的经济目标而采取的各种控制和调节货币供应量 信用及利率等变量的方针和措施的总称； 货币政策即指为实现货币政策中介目标（一般由货币供应量和长期利率充当）进而实现最终目标而采用的货币政策工具， 包括再贴现率 公开市场操作和存款准备金制度三大工具。

再贴现率是商业银行将其贴现的未到期票据向中央银行申请再贴现时的预扣利率；（贴现是指银行承兑汇票的持票人在汇票到期日前，为了取得资金，贴付一

定利息将票据权利转让给银行的票据行为，是银行向持票人融通资金的一种方式。）

b.再贴现率 （再贴现即一般银行资金不够时，用手上现有的商业票据向中央银行重贴现，以获得资金。）

1萧条时期，央行降低再贴现率，可以促进商业银行向央行贴现，有利于扩大贷款规模，使得货币供应量增加； ○

2通胀时期，央行提高再贴现率，可以抑制或减少商业银行向央行贴现，使商业银行减少贷款规模，使得货币供应量减少。 ○ 货币政策

公开市场操作指中央银行为了将货币数量和利率控制在适当的范围内而在金融市场上公开买卖有价证券的政策行为。

1萧条时期，总需求小于总供给，央行向市场买进政府债券，等于向市场投放一笔款，通过商业银行的乘数作用，增加了市场货币供应量； c.公开市场操作 ○

2通胀时期，总需求大于总供给，物价上升，央行向公开市场卖出政府债券，等于回收一笔款，在乘数效应反向作用下，市场货币供应量减少。 ○

1萧条时期，央行降低法定存款准备金率，就可使商业银行在存款不变的条件下扩大放款，引起货币供给量的增加； ○ d.法定存款准备金率 2通胀时期，央行提高法定存款准备金率，使商业银行减少放款或收回一些贷款，引起银行存款的多倍减少，使货币供应量减少。 ○

e.道义上的劝告：即央行通过各种方式和机会，对商业银行在放款和投资方面应采取的措施，给予暗示或劝告，以使商业银行给予配合，但此法无法律效力。

f.利息率的上限：即政府规定商业银行对定期存款所支付的最高利息率，以便使存款更多地转向债券和短期存款，从而更容易加以控制和调节。