海外投行经营模式的选择的案例分析

银行部等。高盛有固定收益、货币与商品及股票部两个交易部门，其客户主要是投资者客户，主要从事二级市场的业务，提供证券、货币及衍生产品的经纪、做市和交易。

其次，从人员素质要求来看，投资银行家需要具备很强的前台工作能力，包括沟通能力、营销能力和协调复杂关系的能力，需要能够与企业高层有效沟通，发现企业融资和并购等业务机会，能够熟练运用各种融资工具和金融产品为企业客户设计服务方案和产品。而交易部门则需要有很强的中后台交易和处理能力，对金融市场要有敏锐的感觉，熟悉各种金融工具的交易系统，及时捕捉各个能盈利的交易机会。

最后，从风险隔离来看，高盛在承销部门和交易部门之间设有防火墙，防范各种可能的利益冲突和交易风险，同时也接受美国金融监管机构的监管。

第四，高效的投行研究队伍建设。一流的研究机构是支撑投行业务和高端批发业务的基础，也是一个金融服务机构的核心竞争力。高盛全球投资研究部的研究范围覆盖2000多家公司、50多个经济体以及25个股票市场。高盛认为，其出色的团队合作的文化巩固了其作为首选顾问、金融家、联合投资人和金融中介机构的地位。比如,高盛并不鼓励作为最高级营销人员的投行客户经理(IBR)单独进行营销,而是组织一个团队进行营销,强调团队整体,这样可以减少因重要营销人员跳槽而对高盛造成的损失。

在高盛的发展历程中，其业务范围从传统的承销经纪、并购等业务扩展到信贷、直接投资、衍生产品、风险管理等领域，它们通过承销、并购与融资、风险管理等业务的结合。转变为全能银行模式之后，如何更多地开拓国际市场，控制

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金融风险，延伸业务体系，仍有更长的路要长。

2、摩根斯坦利模式：专业化服务与风险管理相结合的经营模式

（1）摩根斯坦利简介

1935年9月5日，摩根斯坦利公司在纽约成立，它是由J·P·摩根集团中的20名员工组建而成的。提供包括证券、资产管理、企业合并重组和信用卡等多种金融服务，截至2007年底在全球27个国家的600多个城市设有代表处，雇员总数达5万多人。摩根斯坦利原是J·P·摩根中的投资部门，1933年美国经历了大萧条，国会通过了《格拉斯—斯蒂格尔法》（Glass-Steagall Act），禁止公司同时提供商业银行与投资银行服务，摩根斯坦利是作为一家投资银行分离出来，而J·P·摩根则转为一家纯商业银行。

1941年摩根斯坦利与纽约证券交易所合作，成为该证交所的合作伙伴。公司在70年代迅速扩张，雇员从250多人迅速增长到超过1700人，并开始在全球范围内发展业务。1986年摩根斯坦利在纽约证券交易所挂牌交易。

进入90年代，摩根斯坦利进一步扩张，于1995年收购了一家资产管理公司，1997年则又兼并了西尔斯公司下设的投资银行迪安·威特公司（Dean Witter）,并更名为摩根斯坦利迪安·威特公司。2001年公司改回原先的名字摩根斯坦利。1997年的合并使得美国金融界两位最具个性的银行家带到了一起，摩根斯坦利的约翰·麦克（John Mack）与迪安·威特的裴熙亮（Philip Purcell），两人的冲突最终以2001年7月约翰·麦克的离职结束，从此之后裴熙亮就一直担任着摩根斯坦利主席兼全球首席执行官居的职务。在他的带领下，摩根斯坦利逐渐发展成为全方位的金融服务公司，提供一站式的多种金融产品。在2001年的9·11事

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件中，摩根斯坦利丧失了在世界贸易中心中120万平方英尺的办公空间，之后公司在曼哈顿附近新购置了75万平方英尺的办公大楼，成为摩根斯坦利的全球总部。

摩根斯坦利汇聚人才、创意和资本，旨在协助客户实现其财务目标。摩根斯坦利在亚太区已活跃了三十余载，在北京、上海、香港、曼谷、墨尔本、孟买、汉城、新加坡、悉尼、台北及东京均设有办事处。公司在这一地区还成立了几家合资公司：中国国际金融有限公司（简称中金公司），由中国建设银行、摩根斯坦利及几家国内外企业联合组建的著名投资银行；JM Morgan Stanley ，一家由摩根斯坦利与JM金融集团在印度合资组成的著名投资银行；2008年6月12日，摩根斯坦利、华鑫证券有限公司、深圳市招融投资控股有限公司、深圳市中挤实业（集团）有限公司等国内外机构合资组建了摩根斯坦利华鑫基金。摩根斯坦利在大中华地区设有北京、上海、台北和香港四家办事处，香港是公司亚太区总部所在地。

摩根斯坦利在80年代中期进入中国，于1993年开始在中国进行长期直接投资业务。在中国对多家成功的企业进行了投资，并为它们的发展提供了多方面的帮助。在国内的投资企业包括平安保险、南孚电池、蒙牛乳业、恒安国际、永乐家电、山水水泥、百丽国际、时风农用车、安徽海螺水泥等多家行业龙头企业。1995年8月摩根斯坦利成为首家参股中国国内合资投资银行的跨国银行，2001年3月21日摩根斯坦利银行在香港开设了代表办事处，2006年5月摩根斯坦利首次直接投资台湾企业，9月发行摩根斯坦利中国A股基金。

摩根斯坦利和中金公司曾共同参与多个大型国企民营化的上市项目，包

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括:2000年6月中国联通股份有限公司全球IPO并同步在纽约和香港两地上市，筹得资金56.5亿美元；2000年10月中石化全球IPO并分别在纽约、伦敦和香港三地挂牌上市，筹得资金34.6亿美元；2001年12月中国铝业股份有限公司全球IOP并同步在纽约和香港挂牌上市，筹得资金4.86亿美元；2002年11月中国电信全球IPO并同步在香港和纽约两地上市，筹得资金152亿美元；2003年10月中国人民财产保险股份有限公司IPO并在香港挂牌上市，筹得资金8亿美元；2004年5月中国电信股份有限公司后续H股/美国预托证发行，筹得资金17.25亿美元；2005年6月在中国建设银行计划IPO之前，引入美国银行作为战略性投资股东。

2004年6月1日由摩根斯坦利牵头银团赢得中国建设银行账面值28.5亿人民币不良资产，建行无底价拍卖42亿抵债资产终于有了结果，摩根斯坦利和德意志银行以总计13亿元的价格拍得这笔资产。建行抵债资产绝大部分是房地产，主要包括宾馆、工厂、商场等，涉及150多个抵债户，以珠江三角洲为主，涉及北京、上海共15个省市。建行将这些资产分华北、华中和华南三组进行拍卖，花旗银行、德意志银行和摩根斯坦利等十来家国际机构参与了投标。最后摩根斯坦利拍得了华南和华中的两组资产，德意志银行拍得了华北的资产。从2001年至2008年，摩根斯坦利连续多年赢得国际、亚太区、中国“最佳投资银行”荣誉。

2008年9月22日，美联储正式批准了摩根斯坦利转变为传统银行控股公司的要求。尽管在过去几周里，当时的财政部长保尔森竭力想保住金融机构的现有结构，但全体委员还是一致投票通过，批准高盛和摩根斯坦利成为接受政府监管的商业银行控股企业，从而终结了华尔街私人投资银行时代，也终结了独立投资

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