国际经济学复习

3、计算下列资产的美元收益率：

a. 在一年里，一幅画的价格从20万美元升至25万美元。 （250,000-200,000）/200,000=0.25

b. 一瓶1978年珍贵的Burgundy, Domaine de la Romanee-Conti 1978，在1999—2000年价格由180美元升至216美元。 (216-180)/180=0.2

c. 存在一家伦敦银行的10 000英镑的一年期存款，英镑利率为10%，美元/英镑汇率由每英镑1.5美元升至每英镑1.38美元。

在这里的计算美元收益率分两步。第一步，预期美元升值，计算得预期美元收益率为(1.38-1.5)/1.5=-0.08

第二步，伦敦银行一年期存款的利息，为10%。折合成美元后，实际上的美元收益为每年2%。（10%-8%）

5、假设美元利率和英镑利率均为5%。当前的美元/英镑均衡汇率与预期美元/英镑汇率之间有什么联系？假设预期美元/英镑汇率为每英镑1.52美元并保持不变，英国的年利率升至10%。如果美国的利率仍然保持不变，那么，新的均衡汇率是多少？P345

当前均衡汇率必将会与它预期未来水平相同。因为，名义利率相同，预期美元/英镑的均衡汇率便不会有升值或贬值。

如果预期汇率保持为每英镑1.52美元，同时英镑的利率上升至10%，外汇市场处于均衡必须满足利率平价条件，美国的预期利率仍保持5%，则新的当前均衡汇率则上升为每英镑1.6美元（美元贬值）。

利率平价条件公式：$

R=R�+

=1.52，求出

=1.6

已知

R$=5%，R�=10%，

12、假设世界上每一个人都对利息收入和因汇率改变而产生的资本收益支付%的税，这项税收会对利率平价条件的分析产生什么影响？如果此项税收只针对利息收入，而不适用于资本收益，即不对资本收益征税，这时的情况又会怎样？

假如利息收入及资本收益都征税，所有平价条件的组成均减少（1-%），得到税后的收入。

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因此利率平价条件保持不变。

如果此项税收只针对利息收入，不对资本收益征税，则平价条件变为：R$（1-%）-R�（1-%）

=

→R$-R�=

。外国资金转化为本国资金，是因为资本收益不

征税使得它获得了比利息收益更大的价值。

13、假设一年的远期美元/欧元汇率是每欧元1.26美元，即期汇率为每欧元1.2美元，欧元的远期升水（或美元的远期贴水）是多少？一年期美元存款利率和一年期欧元存款利率之差是多少？（假设不存在政治风险？）

美元相对于欧元的远期贴水为（1.26-1.20）/1.20=0.05。

一年期美元存款利率和一年期欧元存款利率之差是5%。因为当利率平价条件成立时，利率之差必将等于欧元相对于美元的远期升水，为5%。

第14章 货币、利率与汇率

1、假设实际货币总需求出现下降，即实际货币总需求函数（曲线）向左移动。试分析实际货币总需求下降对汇率、利率和价格水平的短期影响和长期影响。

R2 (M/P2) (M/P1) R1 E E3 E2 E4 E1 2 本币收益 3 1 I2 I1 L2 实际货币供给 L1 以本币表示的外币收益

R

实际货币需求减少与名义货币供应增加具有同样的效应，实际货币总需求下降，即实际货币18

需求曲线向左移，如上图所示，L1移到L2。

（1） 短期影响：如果是暂时的实际货币需求减少，则不会影响到本币预期收益率。但会

影响到利益的降低，导致本币贬值。因此最后的均衡汇率会是E2。

（2） 长期影响：长期来看，价格是非粘性的，随着实际货币需求量的减少价格水平同比

例上升，导致实际货币供给量减少，由（M/P1）到（M/P2），利率恢复到实际货币需求量减少前的水平；同时，由于持续性的实际货币需求减少在外汇市场上产生本币贬值的预期，导致外国资产的本币预期收益率提高（曲线从I1移到I2）。其长期动态调整过程为：点1（汇率为E1）?点2（汇率为E3）?点3（汇率为E4）

4、给定对未来汇率的预期，国内实际GNP的增加对汇率的短期影响是什么？

名义利率不变的前提下，GNP增加会导致实际货币需求量增加，如下图，L1移到L2。国内利率从R1升到R2。本币升值，从E1移到E2。

M/P M/P

R1 R2 R L1 L2 E E1 E2 第15章 长期价格水平和汇率

1、 假设俄罗斯的年通货膨胀率为100%，而瑞士仅为5%。根据相对购买力平价，瑞士法郎

对俄罗斯卢布的汇率将如何变化？P390

相对购买力认为，在任何一段时间内，两种货币汇率变化的百分比将等于同一时期两国国内价格水平变化的百分比之差。因此瑞士法郎对俄罗斯卢布的汇率将是升值95%。

7、一国实际货币需求的永久性变化在长期中是如何影响名义汇率与实际汇率的？

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实际货币需求的永久性变化会在长期中会影响名义汇率，但不会影响实际汇率。

因为实际汇率没有变化，我们可以用货币分析法分析方程式（实际汇率q=1）。

E=1*=/=

在任何名义利率下的实际货币需求的永久性增长（本国货币增值，价格水平同比例减少，）会导致货币的增值。从直观上看，任意水平下名义均衡的价格水平必然会低于长期货币市场均衡。反之亦然。实际汇率的变动，由两个国家商品篮子的相对价格及相对生产率决定，不受一般价格水平变化的影响。

10、一国对进口商品征收关税，这一举措将如何影响该国与外国之间的长期实际汇率和长期名义汇率？

征收关税使得外国出口需求减少，使得本国居民的消费从外国商品转移到本国产品，本国商品相对需求增加。在长期会引起本国货币实际升值。如果货币的供给量不变，实际汇率升值会带来本币名义汇率的升值。

14、假设预期实际利率在美国为每年9%，在欧洲为3%。请问在下一年度，美元/欧元汇率将如何变化？

国际间的预期实际利率不同会影响预期的汇率。假若美国的预期实际利率是每年9%而在欧洲为3%，则下一年度美元/欧元的实际的汇率为贬值6%（假设利率平价条件成立）.

R$-R�=

=9%-3%=6%，预期美元/欧元汇率上升，美元贬值。

第16章 短期产出与汇率

1、 如果投资需求降低，DD曲线将如何移动？P439

投资需求的减少，使总需求曲线向下移动。产出从Y1减缩为Y2，因此，投资需求的降低使DD曲线向左移动。（假定E是不变的）

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