财务管理学期末考试复习

简答题

1．企业的应收帐款周转率偏低可能是由什么原因造成的？会给企业带来什么影响？ 答: 如果企业的应收帐款周转率很低，则说明企业回收应收帐款的效率低，或者信用政策过于宽松，这样的情况会导致应收帐款占用资金数量过多，影响企业资金利用率和资金的正常运转，也可能会使企业承担较大的坏账风险。 2．试说明SWOT分析法的原理及应用。

答: SWOT分析法的原理就是在对企业的外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上，对有关因素进行归纳分析，评价企业外部的财务机会和威胁、企业内部的财务优势与劣势，并将它们两两组合为四种适于采用不同综合财务策略选择的象限，从而为财务战略的选择提供参考方案。SWOT分析主要应用在帮助企业准确找到与企业的内部资源和外部环境相匹配的企业财务战略乃至企业总体战略方面。运用SWOT分析法可以采用SWOT分析图和SWOT分析表来进行，从而为企业财务战略的选择提供依据。

3．企业为什么要持有现金或企业持有现金的动机是什么？现金管理包括哪些内容？

答: 企业持有现金往往是出于以下动机：

（1）交易动机。（2）补偿动机。（3）预防动机。（4）投资动机。

现金管理的内容主要包括：（1）编制现金收支计划，以便合理估计未来的现金需求；（2）对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延迟付款；（3）用特定的方法确定最佳现金余额，当企业实际的现金余额与最佳的现金余额不一致时，采用短期筹资策略或采用归还借款和投资于有价证券等策略来达到理想状况。

4．什么是股利政策？股利政策主要包括哪些内容？

答: 股利政策是指确定公司的净利润如何分配的方针和策略的总称。公司的股利政策主要包括四项内容：（1）股利分配的形式，即采用现金股利还是股票股利；（2）股利支付率的确定；（3）每股股利额的确定；（4）股利分配的时间，即何时分配和多长时间分配一次。其中每股股利和股利支付率的确定是股利政策的核心内容，它决定了公司的净利润中有多少以现金股利的形式发给股东，有多少以留用利润的形式对公司进行再投资。 5．股份有限公司利润分配顺序？

答: （1）计算本年累计盈利；（2）计提法定盈余公积金（3）计提公益金；

（4）支付优先股股利；（5）提取任意盈余公积金；（6）支付普通股股利。

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6．应收账款管理中信用政策的内容？

答: 企业应收账款管理的重点，就是要根据企业的实际经营情况和客户不同的信誉情况制定合理的信用政策，这是企业财务管理的一个重要组成部分，也是企业为达到应收账款管理目的所要必须合理制定的方法策略。 内容包括：（1）信用标准（基本条件）；（2）信用条件（信用期限、现金折扣）；（3）收账政策。 7．长期贷款的特殊性保护条款的内容？

答: （1）专款专用；（2）不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；（3）限制企业高级职员的薪金和资金总额；（4）要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；（5）要求企业主要领导人购买人身保险等等。

8．试说明筹资数量预测的营业收入比例法的步骤、优缺点和局限。

答: 营业收入比例法是根据营业业务与资产负责表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目资本需要额的方法。其步骤为：第一，确定资产和负责项目的销售百分比；第二，预计各项经营资产和经营负责；第三，预计资金总需求；第四，预计可以都用的金融资产；第五，预计增加的留存收益；第六，预计外部筹资额。

优点：是能为财务管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。 缺点：倘若有关销售百分比与实际不符，据以进行预测就会形成错误的结果。因此，在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。

局限：营业收入比例法需要假定预测年度非敏感项目、敏感项目及其销售的百分比均与基年保持不变。但在实践中，非敏感项目、敏感项目及其销售的百分比有可能发生变动，具体情况有：（1）非敏感资产、非敏感负责的项目构成以及数量的增减变动；（2）敏感资产、敏感负责的项目构成以及销售百分比的增减变动。这些变动对预测资金需要总额和追加外部筹资额都会产生一定的影响，必须相应地予以调整。 9．单项资产的风险如何衡量？

答: （1）对投资活动而言，风险是与投资报酬的可能性相连系的，因此对风险的衡量就要从投资报酬的可能性入手。（2）主要步骤包括：1）确定概率分布；2）计算期望报酬率；3）计算标准差；4）利用历史数据度量风险；5）根据需要计算离散系数。

10．简述长期投资决策中的现金流量的构成。 答: 1、初始现金流量：（1）投资前费用，（2）设备购置费用，（3）设备安装费用，（4） 建筑工程费，（5）运营资本的垫支（6）原固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益，（7）不可预见费。2 营业现金流量：是指营业现金支出和缴纳的税金。3终结现金流量：主要包括；（1）固定资产的残值收入或变价收入（扣除了所需要上缴的税金等支出后的净收入）（2）

原有垫支在各种流动资产上的资金的回收（3）停止使用的土地的变价收入等。

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计算分析题

1．某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为10%，每年复利计息一次。银行规定前10年不用还本付息，但从第11～第20年每年年末偿还本息5000元。要求：用两种方法计算这笔借款的现值。

解：第一种方法=5000（P/A,10%,10）×(P/S,10%,10)=5000×6.145×0.386=11860(元)

第二种方法 =5000×[（P/A,10%,20）－（P/A,10%,10）] =5000×(8.514－6.145) =11845(元) 2．大中发展公司2012年长期资本总额为1亿元，其中普通股6000万元（240万股），长期债务4000万元，利率10%。假定公司所得税税率为25%。2013年公司预定将长期资本总额增至1.4亿元，需要追加筹资4000万元。现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行公司债券，票面利率12%；（2）增发普通股80万股。预计2013年息税前利润为2000万元。 要求：

（1）测算两个追加筹资方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股收益； （2）测算两个追加筹资方案下2013年普通股每股收益，并据以作出选择。 解：（1）设两个方案下的无差别点利润为EBIT.

发行公司债券方案下公司应负担的利息费用为：4000×10%＋2000×12%＝640万元 增发普通股方案下公司应负担的利息费用为：4000×10%＝400万元 〔（EBIT-400）×（1-25%）〕/(240+80)=〔（EBIT-640）×（1-25%〕〕/240 解得：EBIT=1360(万元)

无差别点下普通股每股收益为：〔（1360-640）×（1-25%）〕/240=2.25（元/股） （2）发行债券方案下公司的每股收益为：〔（2000-640）×（1-25%）〕/240=4.25（元/股） 发行普通股方案下公司的每股收益为：〔（2000-400）×（1-25%）〕/（240+80）=3.75（元/股）由于发行债券方案下公司的每股收益较高，因此，应选择发行债券作为追加投资方案。 3．某企业准备投资开发甲新产品，现在A、B两个方案可供选择，经预测A、B两个方案的预期收益率如下表所示：

预期年收益率（%） 市场状况 繁荣 一般 衰退 概率 A方案 0.30 0.50 0.20 30 15 －5 B方案 40 15 －15 要求：（1）计算A、B两个方案预期收益率的期望值；（2）计算A、B两个方案预期收益率的标准离差；（3）计算A、B两个方案预期收益率的标准离差率；

（4）假设无风险收益率为8%，与甲新产品风险基本相同的乙产品的投资收益率为26%，标准离差率为90%，计算A、B两个方案的风险收益率与期望收益率。（或请在两个方案中做出投资选择）

解：（1）A、B方案预期收益率的期望值（K）：

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KA＝0.3×30%＋0.5×15%＋0.2×(－5%)＝15.5% KB＝0.3×40%＋0.5×15%＋0.2×(－15%)＝16.5% （2）A、B方案预期收益率的标准离差（δ）：

δA＝{(15.5%－30%)×0.3＋(15.5%－15%)×0.5＋[15.5%－(－5%)]×0.2}＝0.1214

δB＝{(16.5%－40%)×0.3＋(16.5%－15%)×0.5＋[16.5%－(－15%)]×0.2}＝0.1911

(3) A、B方案预期收益率的标准离差率（V）：

VA＝0.1214%÷15.5%＝78.32% VB＝0.1911%÷16.5%＝115.82% （4）①风险价值系数＝（26%－8%）÷0.9＝0.2

②A方案的风险收益率＝0.2×78.32%＝15.66% ③B方案的风险收益率＝0.2×115.82%＝23.16% ④A方案的预期收益率＝8%＋0.2×78.32%＝23.66% ⑤B方案的风险收益率＝8%＋0.2×115.82%＝31.16%

4．华润公司要在两个项目中选择一个进行投资：A项目需要150000元的初始投资，每年产生80000元的现金净流量，项目的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值；B项目需要220000元的初始投资，每年产生64000元的现金净流量，项目的使用寿命为6年，6年后必须更新且无残值，公司的资本成本率为16%。请问：该公司应该选择哪个项目？ 解：NPVA=-160000+80000×PVIFA16%,3 =-160000+80000×2.246 =19680(元) NPVB=-160000+80000×PVIFA16%,6 =-160000+80000×3.685 =25840(元)

由于项目A、B的使用寿命不同，因此，需要采用最小公倍寿命法。6年内项目A的净现值为：NPVA=-19680+19680×PVIFA16%,3 =-19680+19680×0.641=32294.9(元) NPVB=25840(元)

因为 NPVA﹥NPVB，所以应该选择项目A。

5．A股份有限公司目前息税前利润为5400万元，拥有长期资本12000万元，其中：长期债务3000万元，年利息率为10%，普通股9000万股，每股面值1元。若当前有较好的投资项目，需要追加投资2000万元，有两种筹资方案可供选择：（1）增发普通股2000万股，每股面值1元。（2）增加长期借款2000万元，年利息率为10%。A公司的所得税税率为25%，该公司无论追加筹资前后，股权资本成本率均为12%。

要求：（1）计算追加投资前A公司的综合指标成本率。（2）如果你是该公司的财务经理，

根据资本成本比较法，说明你将选择哪种筹资方式.（3）比较两种筹资方式下A

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