财务管理作业 项目投资决策

1.某投资项目，项目的投资收益率为14%，平均每年可获得400000元的投资收益，就下列条件计算则项目的目前投资额应控制在多少元内？ 要求：

（1）无建设期,经营期8年；

（2）无建设期,经营期8年,最后一年另有250000元的回收额； （3）建设期2年,经营期8年；

（4）建设期2年,经营期8年,最后一年另有回收额250000元。 解：

（1）P=400000×（P/A,14%,8） =400000×4.6389 =1855560（元）

（2）P=400000×（P/A,14%,8）+250000×（P/F,14%,8） =400000×4.6389+250000×0.3506 =1943210（元）

（3）P=400000×[（P/A,14%,10）-（P/A,14%,2）] =400000×（5.2161-1.6467） =1427760（元）

（4）P=400000×[（P/A,14%,10）-（P/A,14%,2）] +250000×（P/F,14%,10）

=400000×（5.2161-1.6467）+250000×0.2697 =1495185（元）

2.2001年初甲公司拟用自有资金购置设备一台，需一次性投资50万元。经测算后，该设备的使用寿命为5年，税法也允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润10万元，假定设备按直线法折旧，预计的残值率为5%；已知（PV/A，10%，5）=3.7908，（PV/FV，10%，5）=0.6209。对建设安装期和公司所得税不予考虑。 要求：

（1）计算使用期内各年净现金流量。 （2）计算该设备的静态投资回收期。 （3）计算该投资项目的会计利润率。

（4）如果以10%作为折现率，计算其净现值。 答：（1）期初的净现金流量为-50万元；第1-4年的净现金流量为=利润+折旧=10+（50-2.5）/5=19.5万元；

期末的现金流量为=10+（50-2.5）/5+2.5=22万元。 （2）投资回收期=50/19.5=2.56年；

（3）会计利润率=年平均利润/投资总额 =10/50*100%=20%； （4）该投资项目的净现值=19.5*（PV/A，10%，5）+2.5*（PV/FV，10%，5）-50=25.47万元。

3.企业投资设备一台，设备买价为1 300 000元，在项目开始时一次投入，项目建设期为2年，发生在建设期的资本化利息200 000元。设备采用直线法

项目投资决策作业

计提折旧，净残值率为8%。设备投产后，可经营8年，每年可增加产品产销4 200件，每件售价为150元，每件单位变动成本80元，但每年增加固定性经营成本81 500元。企业所得税率为30%。分别计算（1）项目计算期（2）固定资产原值、折旧额（3）经营期的年净利润（4）建设期、经营期的每年净现金流量。 解：

项目计算期=2+8=10年

固定资产原值=1300000+200000=1500000元 残值=1500000×8%=120000元

年折旧额=[1500000×（1–8%）]/8=172500元 NCF0=-1300000元 NCF1=0元 NCF2=0元

NCF3-9=[4200×（150–80）-81500–172500]×（1–30%）+172500 =200500元 NCF10=200500+120000 =320500元

4.某企业准备更新一台已用5年的设备，目前帐面价值为180302元，变现收入为160000元。取得新设备的投资额为360000元，可用5年。新旧设备均采用直线折旧，5年后新旧设备的残值相等。设备更新在当年可以完成。更新后第1年增加营业收入100000元，但增加营业成本50000元。第2—5年增加营业收入120000元，增加营业成本60000元。所得税率为33%。计算在计算期内各年的差额净现金流量（ΔNCF）。 解：

原始投资=360000-160000=200000元 差额折旧=（200000-0）/5=40000元 旧设备提前报废净损失递减的所得税

=（180302-160000）×33%=6700元 ΔNCF0=-（360000–160000）=-200000元 ΔNCF1=（100000–50000–40000）（1–33%）+40000+6700 =53400元

ΔNCF2-5=（120000–60000–40000）（1–33%）+40000 =53400元

5.企业原有一台设备。原值280000元，可用8年，已用3年，已提折旧100000元，目前变现收入160000元，如果继续使用旧设备，期末有残值5000元，如果更新设备，买价360000元，可用5年，期末有残值8000元，更新不影响生产经营。新旧设备均采用直线折旧。更新后，每年增加经营收入120000元，增加经营成本60000元，企业所得税税率为30%。要求：计算各年ΔNCF。 解：

原始投资=360000-160000=200000元 差额折旧=[200000-（8000-5000）]/5 =39400元

旧设备提前报废净损失递减的所得税

=[（280000-100000）-160000]×30%=6000元 ΔNCF0=-（360000–160000） =-200000元

ΔNCF1=（120000–60000–39400）（1-30%）+39400+6000=59820元 ΔNCF2-4=（120000–60000–39400）（1-30%）+39400 =53820元

ΔNCF5=53820+（8000–5000） =56820元

6.某投资项目有建设期2年，在建设期初设备资金100万元，在第二年初投入设备资金50万元，在建设期末投入流动资金周转50万。项目投产后，经营期8年，每年可增加销售产品32000件，每件单价120元，每件经营成本60元。设备采用直线折旧法，期末有8%的净残值。企业所得税率为33%，资金成本率为18%。要求计算该投资项目的净现值并决策该投资项目是否可行。 解：固定资产原值=1500000元

固定资产残值=1500000×8%=120000元

固定资产折旧=（1500000-120000）/8=172500元 NCF0=-1000000元 NCF1=-500000元

NCF2=-500000元（2269175.60）

NCF3-7=[32000×（120-60）-172500]×（1-33%）+172500=1343325元 NCF8=1343325+（500000+120000）=1963325元

NPV=1343325×[（P/A，18%，9）-（P/A，18%，2）]

+1963325×（P/F，18%，10）-[1000000+500000（P/A，18%，2）] =1343325×（4.3030-1.5656）+1963325×0.6944 -（1000000+500000×1.5656）=2269175.60元

因为NPV=2269175.60元,大于0,所以可以进行该项目的投资.

7.某公司原有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10％，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备的购置成本为200万元，使用年限为5年，同样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的10％，使用新设备后公司每年的销售额可以从1500万元上升到1650万元，每年付现成本将从1100万元上升到1150万元，公司如购置新设备，将旧设备出售可得收入100万元，该企业的所得税税率为33％，资本成本为10％。 要求：通过计算说明该设备应否更新。 解：（1）继续使用旧设备：

旧设备折旧＝150*（1-10％）/10＝13.5（万元）

旧设备账面净值＝150-13.5*5＝82.5（万元）＜变现值100（万元） 初始现金流量＝-[100-（100-82.5）*33％] ＝-94.225（万元）

营业现金流量＝1500*（1-33％）-1100*（1-33％）+13.5*33％＝272.5（万元） 终结现金流量＝150*10％＝15（万元）

继续使用旧设备净现值＝272.5*PVIFA10%,5+15*PVIF10%,5-94.225

＝948.0815（万元） （2）更新设备：

新设备折旧＝200*（1-10％）/5＝36（万元） 初始现金流量＝-200（万元）

营业现金流量＝1650*（1-33％）-1150*（1-33％）+36*33％＝346.9（万元） 终结现金流量＝200*10％＝20（万元）

采用新设备的净现值＝346.9*PVIFA10%,5+20*PVIF10%,5-200 ＝1127.44（万元）

通过计算可看出购买新设备净现值较大，所以该设备应更新。

8.某企业预测年度赊销收入净额为1800万元，其信用条件是：n/30，变动成本率为60%，资金成本为12%。假设企业的收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A：维持n/30的信用条件；B：将信用条件放宽到n/60;C:将信用条件放宽到n/90。为各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见下表： 项目 A 方案 B 方案 C 方案 年赊销额（万元） 1800 1980 2160 应收账款周转率（次） 12 6 4 应收账款平均余额（万元） 1800/12=150 1980/6=330 2160/4=540 维持赊销业务所需资金（万元） 150*60%=90 330*60%=198 540*60%=324 坏账损失率 2% 3% 5% 收账费用 20 38 52 根据以上数据作出哪个方案为最佳的决策？ 答： 项目 A 方案 B 方案 C 方案 年赊销售额 1800 1980 2160 变动成本 1080 1188 1296 扣除信用成本前收益 720 792 864 信用成本： 应收账款机会成本 90*12%=10.8 198*12%=23.76 324*12%=38.88 坏账损失 1800*2%=36 1980*3%=59.2 2160*5%=108 收账费用 20 38 52 小计： 66.8 120.96 198.88 扣除信用成本后收益 653.2 671.04 665.12 据此判断：应以B 方案为最佳。

9.某公司现金的收支状况比较稳定，计划全年的现金需求量为1 440 000元，现金与有价证券的每次转换成本为800元，有价证券的利率为16%， 要求计算：

(1)企业目前持有现金240 000元，则机会成本、转换成本和现金管理总成本各为多少元。

(2)现金的最佳持有量为多少元？有价证券的交易次数为多少次？交易的时间间隔天数为多少天？ 解：