哈药集团三精制药股份有限公司财务分析案例

文档来源为:从网络收集整理.word版本可编辑.欢迎下载支持.

直观地反映了企业的短期偿债能力，当该指标大于1时，表示企业有足够的能力以生产经营活动产生的现金来偿还短期债务，如果该指标小于1，表示企业生产经营活动产生的现金不足以偿还到期债务，必须采取对外筹资或出售资产才能偿还债务。而哈药集团2008年现金流量率为负数，依靠经营活动产生的现金满足不了偿债的需要。2009年现金流量为0.4，小于1，依靠经营活动产生的现金满足不了偿债的需要。

2.长期偿债能力指标

（1）2008年长期偿债能力指标计算：

资产负债率 = 总负债/总资产=126576/291456= 43.43% 产权比率 = 负债总额/所有者权益=126576/164880= 76.77% 资本结构 = 长期负债/所有者权益=2408/164880= 1.46% 权益乘数 = 资产/所有者权益=291456/164880= 1.77 （2）2009年长期偿债能力指标计算：

资产负债率 =总负债/总资产=119690/285352=41.94% 行业：39.87% 产权比率=负债总额/所有者权益=119690/165661=72.25% 资本结构=长期负债/所有者权益=8219/165661=4.96%

权益乘数=资产/所有者权益=285352/165661=1.72

表3-3 2008年和2009年长期偿债能力纵向比较

资产负债率 产权比率 权益乘数 资本结构 43.43% 41.94% 76.77% 72.25% 1.77 1.72 1.46% 4.96% 2008 2009 表3-4 2009年长期偿债能力横向比较

资产负债率 产权比率 权益乘数 41.94% 39.87% 72.25% 66.31% 1.72 1.66 本公司数据 行业数据 图3-1 2009年长期偿债能力横向比较

长期偿债能力指标包括：

资产负债率是指公司年末的负债总额同资产总额的比率。表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。 该指标越大，说明企业的债务负担越重，反

9

文档来源为:从网络收集整理.word版本可编辑.欢迎下载支持.

之，说明企业的债务负担越轻。这个比率对于债权人来说越低越好。因为公司的所有者（股东）一般只承担有限责任，而一旦公司破产清算时，资产变现所得很可能低于其帐面价值。所以如果此指标过高，债权人可能遭受损失。当资产负债率大于100%，表明公司已经资不抵债，对于债权人来说风险非常大。2008年资产负债率为43.43%，2009年41.94%，比2008年低，说明企业长期偿债能力较强，偿债能力风险较小。

产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率,是为评估资金结构合理性的一种指标。产权比率越高，说明企业偿还长期债务的能力越弱；产权比率越低，说明企业偿还长期债务的能力越强。一般认为这一比率为1﹕1，2008年产权比率76.77%，2009年的产权比率为72.25%，表明企业是有偿还能力的。

权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高。 2008年的权益乘数为，1.77 ，2009年的权益乘数是1.72，2009年的权益乘数有所下降，说明企业的负债程度降低，降低了企业的财务风险。

（二）营运能力分析

总资产周转率=销售收入/平均总资产=263825/(285352+291456)*2=0.915 流动资产周转率=销售收入总额/流动资产平均余额

=263825/（172105+188065）*2=1.47

存货周转率=营业成本/平均存货=133550/（38886+43466）*2=3.24 应收账款周转率=销售收入净额/应收账款平均余额 =263825/(21030+28594)*2=10.63

表3-5 营运能力横向比较

总资产周转率 流动资产周转率 存货周转率 应收帐款周转率 本公司数据 0.915 1.47 3.24 10.63 行业数据 0.76 3.71 7.57 图3-2营运能力横向比较 营运能力分析，主要分析总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率、应收帐款周转率。

总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极

10

文档来源为:从网络收集整理.word版本可编辑.欢迎下载支持.

创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高,该企业总资产周转率0.915高于同行，说明该企业的运营效率较好。

流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的主要因素。要实现该指标的良性变动，应以主营业务收入增幅高于流动资产增幅做保证。通过该指标的对比分析，可以促进企业加强内部管理，充分有效地利用流动资产，如降低成本、调动暂时闲置的货币资金用于短期投资创造收益等，还可以促进企业采取措施扩大销售，提高流动资产的综合使用效率。一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，相当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力；而周转速度慢，则需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。 该企业的流动资产周转率为1.47，说明该企业流动资产的利用很好。

存货周转率一般来讲，存货周转速度越快（即存货周转率或存货周转次数越大、存货周转天数越短），存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。通过存货周转速度分析，有利于找出存货管理中存在的问题，尽可能降低资金占用水平。存货周转率反映了企业销售效率和存货使用效率。在正常情况下，如果企业经营顺利，存货周转率越高，说明企业存货周转得越快，企业的销售能力越强。营运资金占用在存货上的金额也会越少。该企业的存货周转率为3.24低于同行业，说明该企业存货周转速度相对较低，运营效率较低。

应收帐款周转率公司的应收帐款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收帐款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收帐款周转率就是反映公司应收帐款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数。用时间表示的应收帐款周转速度为应收帐款周转天数，也称平均应收帐款回收期或平均收现期。它表示公司从获得应收帐款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。一般来说，应收账款周转率越高越好,表明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。该企业的应收帐

11

文档来源为:从网络收集整理.word版本可编辑.欢迎下载支持.

款周转率为10.63比同行业高出很多，说明该企业的应收账款运营效率很高。

（三）盈利能力分析

净资产收益率=净利润/平均净资产=29352*2/(165661+164880)=17.8%

总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均总资产 =36076*2/(285352+291456)=23.5%

营业成本利润率=营业利润/营业成本=33917/133550=25.4%

表3-6盈利能力横向比较

本公司数据 行业数据 净资产收益率 17.8% 13.2% 总资产报酬率 23.5% 9.23% 营业成本利润率 25.4% 图3-3盈利能力横向比较

盈利能力分析指标包括净资产收益率、总资产报酬率、 营业成本利润率。 净资产收益率是反应盈利能力的核心指标。因为企业的根本目标是所有者权益或者股东价值最大化，而净资产收益率既可直接反映资本的增值能力，又影响着企业股东价值的大小。净资产收益率越高，反映企业盈利能力越好。哈药集团的净资产收益率为17.8%，比医药生物行业平均水平13.12%高出4.68%，说明哈药集团盈利能力较好。

总资产报酬率是反映资产经营盈利能力的重要指标，资产经营盈利能力代表了企业运营资产而产生利润的能力。总资产报酬率越高，说明企业资产的运用效率越好，也意味着企业的资产盈利能力越强。哈药集团的总资产报酬率远远高于医药生物行业平均水平，说明哈药集团的运用效率很好，意味着企业的资产盈利能力很强。

营业成本利润率反映了企业投入产出水平，体现了增加利润是以降低成本及费用为基础的，是综合反映企业成本效益的重要指标。营业成本利润率越高，表明生产和销售产品的每一元成本及费用取得的利润越多，劳动耗费的效益越高。2009年与2008年相比，营业成本利润率稍微降低了一些。2009年与2008年相比，营业利润增加了0.44%，但是，营业成本也增加了8.93%造成2009年度营业成本利润率降低的主要原因是营业成本大增，而且成本增加的幅度远大于利润的增加。

四、 杜邦综合分析

图4-1杜邦综合分析分解图

12