浙江师范大学《财务分析》考试卷（A卷）

32.521.510.50123456789101112流动比率速动比率

资产负债率（%）706050403020100123456789101112资产负债率（%）

20181614121086420123456789101112资产报酬率（%）销售净利率（%）

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试分析如下问题：

1.该企业生产经营有什么特点？

2.流动比率与速动比率的变动趋势为什么会产生差异？怎样减少这种差异？ 3.资产负债率的变动说明了什么问题，为什么3月份资产负债率最高？ 4.资产报酬率与销售净利率的变动程度为什么不一致？ 5.该企业筹资、投资应注意什么问题？

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浙江师范大学《财务分析》考试卷（A卷）

参考答案及评分标准

一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。）

1、C 2、B 3、D 4、B 5、A 6、B 7、C 8、D 9、C 10、B 二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。）

1、AC 2、BCD 3、DE 4、BCD 5、ACE 6、AB 7、DE 8、ABC 9、ABD 10、BCD 三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。） 1、√ 2、√ 3、× 4、× 5、× 6、× 7、× 8、√ 9、√ 10、√

四、计算分析题（本题型共3题，每小题10分，共30分。要求列出计算步骤，每步骤运

算得数精确到小数点后两位。） 1、 项目 2005年 2006年 总资产报酬率（%） 10.03 12.33 负债利息率（%） 13.56 5.01 负债/净资产 0.1258 0.3293 1182 10.32 净利润（千元） 550 净资产收益率（%） 6.42 （3分）分析对象：10.32%－6.42%=3.90% 采用连环替代法计算如下：

2001年：[10.03%+（10.03%－13.56%）×0.1258]×（1－33%）=6.42%

第一次替代：[12.33%+（12.33%－13.56%）×0.1258]×（1－33%）=8.16%（1分） 第二次替代：[12.33%+（12.33%－5.01%）×0.1258]×（1－33%）=8.88%（1分） 第三次替代：[12.33%+（12.33%－5.01%）×0.3293]×（1－33%）=9.88% （1分） 2002年：[12.33%+（12.33%－5.01%）×0.3293]×（1－30%）=10.32% 总资产报酬率变动的影响为：8.16%－6.42%=1.74%（1分） 负债利息率变动的影响为：8.88%－8.16%=0.72%（1分） 资本结构变动的影响为：9.88%－8.88%=1%（1分） 税率变动的影响为：10.32%－9.88%=0.44%（1分） 2、（1）流动资产周转率=2.32次，流动资产周转期=155.23天 （3分）

（2）流动资产垫支周转率=1.62次，流动资产垫支周转期=221.76天（3分） （3）存货周转率=3.53次，存货周转期=101.97天（2分）

（4）应收帐款周转率=9.29次，应收帐款周转期=38.75天（2分） 3、（1）计算宏大股份有限公司本年度净利润

本年净利润=（800-200×10%）×（l-33%）=522.6（万元） （3分） （2）计算宏大股份有限公司净资产收益率 净资产=10×600=6 000（万元）

净资产收益率=（522.6÷6 000）×100%=8.71% （3分） （3）计算宏大股份有限公司投资者要求的必要投资收益率 必要投资收益率=8%+1.5×（14%-8%）=17% （2分）

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（4）计算宏大股份有限公司剩余收益

剩余收益=（8.71%-17%）×6 000=-497.4（万元）（2分）

五.综合分析题（本题型共2题，共30分。要求列出计算步骤，每步骤运算得数精确到小

数点后两位。）

（一） (1) ①下年预期增长率(可持续增长率)计算:

销售净利率 5% 销售额/总资产 4次 总资产/期末股东权益 2 留存收益率 50% (4分) 可持续增长率= (销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率)÷(1-销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率) = (5%×4×2×50%)÷(1-5%×4×2×50%) =25% 或者:可持续增长率=期初权益净利率×收益留存率 =[500/(1250-250)]×50% =25% (2分) ②股利增长率等于可持续增长率即25.00% (2分) (2) ①销售净利率计算

设销售净利率为r,则: 35%=( r×0.5×2×4) ÷[1-r×0.5×2×4] r=6.48% (3分) ②筹集外部权益资金计算: 下期预计销售收入=销售收入×(1+计划销售增长率)=10000×(1+35%)=13500 总资产=销售收入/资产周转率=13500/4=3375(万元) 期末股东权益=总资产×权益/资产=3375×50%=1687.5(万元) 期初股东权益=1250(万元) 本期收益留存=计划销售收入×销售净利率×留存收益率=13500×5%×0.5=337.5(万元) 需要筹集外部权益=期末股东权益-期初股东权益-本期收益留存 =1687.5-1250-337.5 =100(万元)

或： 股东权益增长率=销售增长率=35%

期末股东权益=期初股东权益*（1+增长率）=1250*（1+35%）=1687.5(万元) 需要筹集外部权益=期末股东权益-期初股东权益-本期收益留存

=1687.5-1250-10000*（1+35%）*5%*0.5=1687.5-1250-337.5 =100(万元) (4分) （二）（可以有不同的观点，只要言之有据，即可给一定的分数）

1、该公司流动比率和速动比率月平均为2.1和 0.98,说明该公司资金周转灵活,资产流动性好,生产经营效率高。

流动比率和速动比率的不同是由存货的引起的。该公司产品销售季节性强，第2、3季为旺季，第1、4季为淡季。为迎接旺季来临,淡季里提前几个月就开始生产创造了大批存货。 资产报酬率的大幅波动和相对稳定的销售净利率说明淡季资产周转率低,生产规模变小,或者有闲置资产。(3分) 2、产生差异的原因是:

（1）主要是受存货影响。该公司产品销售季节性比较明显，夏季销量上升，库存减少，冬季库存增加。为应付销售高峰的来临，该公司于淡季增加库存，所以该公司的流动比率与速动比率的变动趋势才会产生差异。( 旺季速动比率高, 淡季流动比率高。)

（2）受预付款和待摊费用的影响。旺季原材料紧缺，为保持原材料的稳定来源，购买材料的预付款增多。待摊费用则有一定的人为因素。 消除差异方法:

（1）消除差异最有效的办法就是减少存货，建立需求导向的管理体制，例如即时采购、即时送货,实现“零库存”，但需冒产品短缺的风险。

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（2）建立稳定的供货渠道，或者产品链向下延伸，减少预付款。(3分)

3、图中资产负债率从1月至12月呈不断变化趋势，12、1—5月相对较高，6—11月相对较低，最高点在3月份，最低在7月份。资产负债率变动与流动比率呈正相关关系。 资产负债率的这种变动说明该公司债务总额和资产总额相对来说是不断变化的，特别是流动资产和流动负债的变化。流动资产一般包括现金、有价证券、应收账款、存货及预付款等。流动负债主要包括短期借款、应付票据和应付账款等。这些项目在一年内不断变化，流动资产和流动负债变化的比例不同，所以资产负债率也不断变动。

3月份资产负债率最高说明：3月份流动比率最高, 说明此时存货也最多, 公司销售不利，应收帐款增多。存货占压了公司大量的流动资金, 负债增多，短期借款和应付帐款增多，所以该公司3月份资产负债率最高。(3分)

4、全年中资产报酬率波动幅度很大，最低（12月）2%，最高（7月）18%，4、5、6、7、8月份资产报酬率相对高出其它月份很多；全年的销售净利率波动幅度相对不大，相差仅5个百分点，最低（1、12月份）7%，最高（7月）12%。

总体来讲，二者变动趋势相同，反映了企业的获力能力旺季高，淡季低。 原因分析： 资产报酬率不仅与销售净利率有关，而且与资产周转率有关，二者相互依赖。由于该公司产品具有比较明显的季节性，旺季时（夏季）销售收入大幅增加，资产周转率提高，从而使资产报酬率相应提高。而该公司产品的销售利润率受销售季节影响小, 虽然销售数量减少, 但价格变化不大。(3分) 5、筹资方面要注意问题:

该公司全年各月的流动比率平均为2.1，速动比率平均是0.98，说明该公司财务比较稳健，但亦暴露出一定问题，由于该公司产品销售旺季时资产报酬率和销售净利率都很高，所以可适当增加负债比例，充分发挥财务杠杆的作用。

资金的来源分为三种: 短期负债, 长期负债和权益资本。该公司生产经营性质为周期性的, 所以应该依靠短期融资来解决生产高峰期间资金短缺问题。银行短期借款相对来讲成本较低, 所以应该以银行短期借款为主要筹资渠道。

假设公司不能从银行融通到短期资金，则应考虑股权融资，但会稀释每股净收益。当然，也可以向银行申请长期资金贷款，增加固定资产投资，于旺季时扩大生产规模, 赚取更多收益。

投资方面要注意的问题:

1、在投资项目的选择上，注意投资品种结构问题以及多元化问题，同时要注意新产品的季节性差异，最好与现有产品形成季节性互补，以弥补本产品淡季资产周转率低的不足，资产报酬率低的问题。产品多元化也有利于降低单一产品的现金流风险；

2. 投资收益问题: 要注意投资收益是否有对应的现金流入以及收益的实现状况。(3分)

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