综合分析题

=310/(300+700+280+160)100%=21.53%

通过观察比率，现金充分性比率达到20％左右，具有一定的偿债能力，该公司本期经营活动产生的现金流量净额可以偿还大部分的短期债务，偿还一半以上的全部债务。企业应该注重资金预算，以保证到期债务本息、股利以及资本性支出等方面的资金到位。 （3）盈余现金保障倍数= 经营活动净现金流量／净利润 =886/1680=52.74%

通过观察比率，本期实现净利润中，有52.74%的经营活动净现金流量作保证，利润质量良好；应结合行业同比进一步得出准确结论。

2.厦门化工有限公司最近两年资本经营盈利能力相关财务数据如下表所示，请你根据该资料完成净利润、负债利息率、产权比率、总资产报酬率和净资产收益率的计算。根据计算结果采用连环替代法就影响厦门化工有限公司2010年净资产收益率变动的因素进行定量分析并做出评价。

提示：净资产收益率=[总资产报酬率+(总资产报酬率-负债利息率)*产权比率]*(1-所得税率)（除净利润外，其他指标均以百分比形式表示并保留两位小数）。 厦门化工最近两年相关财务指标（单位：万元） ： 项目 平均总资产 平均净资产 利息支出 利润总额 所得税税率 相关指标的计算： 2009年

净利润=利润总额*（1-所得税税率）=821*（1-25%）=615.75 负债利息率 =利息支出/平均负债=146/(9638-8561)=13.56% 产权比率=负债/所有者权益=(9638-8561)/8561=12.58%

总资产报酬率=(利润总额+利息支出)/平均总资产=(821+146)/9638=10.03% 净资产收益率=净利润/平均净资产=615.75/8561=7.19% 2010年

净利润=利润总额*（1-所得税税率）=1689*（1-25%）=1266.75 负债利息率 =利息支出/平均负债=189/(15231-11458)=5.01% 产权比率=负债/所有者权益=(15231-11458)/11458=32.93%

总资产报酬率=(利润总额+利息支出)/平均总资产=(1689+189)/15231=12.33% 净资产收益率=净利润/平均净资产=1266.75/11458=11.06% 净资产收益率变化的因素分析：

1.2009年净资产收益率计算指标：直接由上一题结果得到7.19%或者[10.03%+（10.03%-13.56%）*0.1258]*（1-25%）=7.19%

第一次替代（总资产报酬率变动）=[12.33%+（12.33%-13.56%）*0.1258]*（1-25%）=9.13%； 第二次替代（负债利息率变动）=[12.33%+（12.33%-5.01%）*0.1258]*（1-25%）=9.94%； 第三次替代（资本结构变动）=[12.33%+（12.33%-5.01%）*0.3293]*（1-25%）=11.06% 2.分析对象：11.06%-7.19%=3.87%

5

2009年 9638 8561 146 821 25% 2010年 15231 11458 189 1689 25% 总资产报酬率变动的影响=9.13%-7.19%=1.94% 负债利息率变动的影响=9.94%-9.13%=0.81%； 资本结构变动的影响=11.06%-9.94%=1.12%； 税率变动的影响=11.06%-11.06%=0 评价：

净资产收益率是反映资本经营盈利能力的核心指标。因为企业的根本目标是所有者权益或股东价值最大化，而净资产收益率即可直接反映资本的增值能力，又影响着企业股东价值的大小。该指标越高，反映企业盈利能力越好。影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税率等。

本题中，厦门化工有限公司2010年净资产收益率比2009年增加了3.87%，其原因是总资产报酬率、负债利息率和资本结构均对其产生了正向影响，其中，总资产报酬率的贡献最大，使净资产收益率增加了1.94%；其次是资本结构的变动即产权比率的上升，使净资产收益率增加了1.12%；最后是负债利息率的下降，使净资产收益率增加了0.81%。这三者的变化都是提高净资产收益率的有利因素，应该保持这种有利因素。

3. 2010年底南方公司拥有南航公司20%控制权，2011年南方公司有意对南航公司继续投资。南方公司认为南航公司的盈利能力比财务状况、营运能力更重要，他们希望通过投资获得更多的利润。因此，南方公司搜集了南航公司的有关资料（分别为最近两年利润表、财务费用表、资产所有者权益资料，参见表1~表3）

要求：（1）计算南航公司2009与2010年的总资产报酬率与净资产收益率（计算结果保留两位小数）；

（2）采用因素分析法分析总资产报酬率变动的原因（提示：总资产报酬率=总资产周转率×销售息税前利润率）；

（3）就南航公司的盈利能力情况做出评价。

表1 南航公司最近两年利润表(2009-2010年度，单位：千元)： 项目 一、营业收入： 减：营业成本： 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 二、营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 三、利润总额 减：所得税费用 四、净利润 2009年度 1200000 1048000 8000 2000 12000 4000 1000 125000 8200 18000 115200 38016 77184 2010年度 1500000 1095000 15000 3000 13000 1000 2000 371000 30100 6000 395100 130383 264717

表2 南航公司最近两年财务费用表(2009-2010年度，单位：千元)：

6

项目 利息支出 减：利息收入 汇兑损失 减：汇兑收益 其他 财务费用 2009年 8000 10039 3809 956 186 1000 2010年 5000 2893 3108 1320 105 4000

表3 南航公司最近两年资产、所有者权益资料(2009-2010年度，单位：千元)： 项目 平均总资产 平均净资产 2009年 2815000 1063000 2010年 3205000 1885000 答：（1）2009年度总资产报酬率=（115200+8000）/2815000=4.38% 2010年度总资产报酬率=（395100+5000）/3205000=12.48% 2009年度净资产收益率=77184/1063000=7.26% 2010年度净资产收益率=264717/1885000=14.04% （2）2010年度总资产周转率=1500000/3205000=46.80%； 2009年度总资产周转率=1200000/2815000=42.63%； 2010年销售息税前利润率=400100/1500000=26.67%； 2009年销售息税前利润率=123200/1200000=10.27%； 分析对象=12.48%-4.38%=8.1%；

总资产周转率变动的影响=（46.80%-42.63%）*10.27%=0.43%； 销售息税前利润率变动的影响=（26.67%-10.27%）*46.80%=7.68%。

（3）南航公司盈利能力从资本经营、资产经营和商品经营角度来看都比上年有所提高，并且提高幅度较大。资本经营盈利能力的提高主要受资产经营盈利能力提高的影响，同时资本结构变化也是一个影响因素。商品经营盈利能力的提高对资产经营盈利能力的提高起到了决定性作用。

4. 厦门化工有限公司2010年资产负债表及相关财务数据如表1所示，请根据该资料计算反映该公司偿债能力的相关财务指标（参见表2，计算结果以百分比形式表示，并保留两位小数）；根据计算结果分析评价厦门化工有限公司的偿债能力。 表1 厦门化工2010年12月31日资产负债表 (单位：万元)： 资产 货币资金 应收账款 存货 其他应收款 流动资产合计 固定资产净值 资产总计

年初 50 160 192 23 425 775 1200 年末 45 190 244 36 515 785 1300 负债及所有者权益 流动负债合计 长期负债合计 负债合计 所有者权益合计 负债及所有者权益总计 年初 205 345 550 650 1200 年末 250 360 610 690 1300 7

已知：该公司2010年度营业收入为750万元，利息费用为45万元，税前利润为150万元。

表2 偿债能力分析表 单位% 指标 （1）流动比率 速动比率 现金比率 （2）资产负债率 股东权益比率 产权比率 有形净值债务率 （3）应收账款占总资产比重 存货占总资产比重 流动资产占总资产比重 固定资产占总资产比重 流动资产与固定资产比率 （4）利息保障倍数 答： 指标计算：

（1）流动比率：年初=425/205=207.32%；年末=515/250=206%；

速动比率：年初=（425-192）/205=113.66%；年末=（515-244）/250=108.4%； 现金比率：年初=50/205=24.39%；年末=45/250=18%；

（2）资产负债率：年初=550/1200=45.83%；年末=610/1300=46.92%； 股东权益比率：年初=650/1200=54.17%；年末=690/1300=53.08%； 产权比率：年初=550/650=84.62%；年末=610/690=88.41%； 有形净值债务率：年初=550/650=84.62%；年末=610/690=88.41%；

（3）应收账款占总资产比重：年初=160/1200=13.33%；年末=190/1300=14.62%； 存货资产占总资产比重：年初=192/1200=16%；年末=244/1300=18.77%； 流动资产占总资产比重：年初=425/1200=35.42%；年末=515/1300=39.62%； 固定资产占总资产比重：年初=775/1200=64.58%；年末=785/1300=60.38%； 流动资产与固定资产比率：年初=425/775=54.84%；年末=515/785=65.61%； （4）利息保障倍数=（45+150）/45=433.33% 偿债能力综合分析：

该公司短期偿债能力的相关指标都超过了标准。单纯从数量上看，短期偿债能力较强。从动态上看，该公司短期偿债能力的相关指标年末比年初有所下降，但仍高于标准。从资本结构的相关指标来看，负债率低于50%，说明公司的资本结构基本合理，长期偿债能力有保障。从资产结构的相关指标来看，流动资产比重有所提高，固定资产比重有所下降，但货币资金比重却在下降，说明该公司的即期支付能力有所下降。

综合分析题

4. 某公司资产负债表的水平分析表如下所示：

资产负债表水平分析表 单位：元

8

年初 年末