杜邦分析方法应用于东风汽车经营分析 - 图文

第一章 绪论

第一章 绪论

1.1研究背景和意义

如今市场经济发展迅速，全球化的步伐不断加快，特别是我国加入了WTO之后，企业身处的生存环境日趋复杂，企业之间的竞争越演欲裂，这无疑加大了财务危机和经营风险的程度。管理人员越来越注重加强公司的管理水平，希望寻找到一种合适的评估体系，能够综合地反映其财务状况和经营效率的评估体系，从而保证能健康、持久地发展。财务报表是指能全面、系统地揭示企业的经济状况和经营成果的一种书面文件，管理人员能从它所提供的会计信息中认识和掌握企业的经营全貌。通过准确计算、逐步分解和深入研究财务指标，可以清楚地知道企业的综合能力，知道企业能负担的偿债金额是多少，能支撑企业正常运营和获取利润的能力有多大。企业获取利润的能力就是它的盈利能力，盈利能力的大小是企业经营绩效高低和未来发展前景好坏的真实体现，只有在不断地获得利润的基础上，企业才有可能持续平稳地经营和发展，也就是说，企业只有实现盈利才有存在的价值。企业是否盈利是企业内外各人员都关注的中心问题，因为这关乎着经理人员、债权人和股东的利益，因为经理人员工作业绩的优劣，债权人能否顺利收回本息，股东能否获得更多的而利润，都离不开企业盈利指标的衡量。此外，盈利是企业的经营目标，也是它各环节经营活动是否顺利进行的体现，企业经营的好坏，都会通过盈利指标来衡量。所以说，企业管理者很有必要进行盈利分析，及时找出企业营运存在的重大问题，分析原因，进行科学决策，提高企业经济效益。

目前，我国财务报表分析法常用的主要有比较分析法、比率分析法、趋势分析法及因素分析法。但这些方法只能发挥有限的作用，很难对企业的经济状况做出全面评价，甚至有可能误导管理者对企业经营方向的判断。因此，需要一个综合的财务指标，它能够完整地反映企业的经营和盈利状。杜邦分析法正好满足这一要求。杜邦分析法是把几项具有内在关联的财务指标有机地结合起来，层层展开，逐步深入，构成一个完整的分析系统，并通过净资产收益率来体现，综合分析和评价企业的经济状况和经营绩效的一种经典方法。

自上个世纪50年代开始，我国汽车工业经历了“井喷式”的成长，成为了我国国民经济的重要支柱产业。但随着社会环境、市场环境以及政策环境的深刻变化，原本一直蓬勃发展的汽车产业却在2012年迎来了“分水岭”，因核心技术的缺乏遭到外国汽车产业的巨大挑战，多家国内汽车制造企业盈利增速下滑，甚至亏损。我国汽车工业企业为了扭转盈亏，抢占更大的市场份额，很有必要去寻找经营管理存在的重大问题，采取合理的决策，努力提高自身经济效益。本文以东风汽车为例，选取2011年至2014年的财务数据进行财务指标分析，通过东风汽车盈利能力的杜邦模型分析，帮助企业管理者全面了解和掌握企业的经营效率和财务状况，及时发现经营管理中存在的问题，调整经营方向，提高企业收益水

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华南理工大学广州学院本科毕业设计（论文）

平，促进企业持续稳定地发展，并给予我国汽车制造业企业发展方向上的参考。

本文研究具有一定的实践意义。近几年，由于国内汽车制造业核心技术的缺乏，自主创新能力的欠缺，外国汽车工业的竞争带来了前所未有的的挑战，导致我国的汽车制造业发展很不平衡，盈利能力增速也不断下滑。为了研究出我国汽车工业盈利能力的影响因素和经营管理中存在的重大问题，本文以东风汽车为研究对象，运用杜邦财务分析模型对其盈利状况进行深入的研究，将其逐级分解为多想财务比率乘积，了解了东风汽车财务状况的全貌和各项财务分析指标之间的关系，深入地分析东风汽车的经营业绩，为东风汽车提供有效、合理的决策建议，努力提高其盈利能力和偿债能力、优化财务结构和经营结构。同时，给我国汽车制造业提升盈利水平提出合理的参考性意见。

1.2文献综述

1.2.1国外文献综述

早在上个世纪20年代，美国皮埃尔·杜邦和唐纳森·布朗创造了杜邦财务分析体系，这种体系是以权益报酬率为基础，逐级分解为若干项具有内在关系的财务指标相乘，构成一个完整的分析系统。净资产收益率就是杜邦体系的起点和核心，是一个综合性特别强的财务比率。它可以分解为销售净利率、资产周转率和权益乘数，在这样进行层层展开之后，有助于管理者探究出引起净资产收益率这一综合性指标增减变化的具体原因，更加清楚地将企业的盈利能力、偿债能力、营运能力等各种财务能力之间的关联体现出来，它被广泛地应用于实践中，但是实际上国外的学者对它的研究成果并不是很多。

美国帕利普在其所著的《经营透视：企业分析与评价》[1]一书中提出了“帕利普财务分析体系”，进一步发展了传统杜邦体系，它主要是围绕“可持续增长率”这一指标进行层层展开分析的，以探究财务指标发生增减变化的具体原因。根据这一体系，可持续增长率的计算公式为：可持续增长率=销售净利率×资产周转率×权益乘数×(1-股利支付率）。这只是在原有的杜邦分析法中增加考虑了股利支付率因素，并没有取得很大的效果。

美国亚力克斯·凯恩、滋维·博迪和艾伦·J·马库斯在《投资学精要》[2]一书中对传统的杜邦模型进行了创新和改进，主要在传统杜邦的基础上增设了利息费用、税收费用两个因素，从而发展起来的另一种财务体系，叫做五因素杜邦体系。将五因素杜邦模型分解可得到：净资产收益率=（1-税收负担率）×（1-利息负担率）×销售报酬率×资产周转率×权益乘数。其中，税收负担率是所得税额和税前利润的比率，利息负担率是利息额和息税前利润的比率。该模型所得税额对净资产收益率的影响程度是由税收负担率这一单独因素直接反映出来的，并集中分析财务费用这一指标。财务费用指标与资产结构的合理性有着直接的联系，资产结构的合理性是指企业在有限的资金量下能够实现企业价值最大化而资金成本最小化。所以，作为理财者，必须对资产结构进行优化研究，以降低财务费用和风险，达到实现企业利润的目的。

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1.2.2国内研究综述

我国并没有完善的杜邦体系，对于国内专家们发表的相关文章主要分三种：一是研究如何改进杜邦体系，从它的局限性、缺陷入手。洪洁在《现行杜邦分析体系的不足与改进探讨》[3]中认为企业需要引入现金流量表信息，以净资产剩余现金回收率为关键比率进行更加深入的研究，形成改进后的杜邦模型。改进后的杜邦模型能更准确反映企业的增值能力和实际的支付能力。何苗在其所著的《再议杜邦分析法的改进》[4]中结合现代企业的发展特性和杜邦模型理论，尝试对杜邦模型做了一些改进，对部分指标进行重新计算和添入可持续增长比率、现金净利率等新核算指标，以便更能适应现代企业的发展要求。在《杜邦分析体系在财务分析中的应用和改进》[5]中，胡永利将每股收益、现金流量和权益资金成本引入初步改进的杜邦模型，平衡记分卡也被考虑进去，这样不仅使财务分析更全面，还能对管理者是否有效使用了资本进行考核。

二是研究杜邦体系在企业的应用。梅雪在其所著的《杜邦分析法在钢铁企业财务分析中的应用》[6]中将杜邦分析法运用到钢铁企业中，通过对财务指标逐层分解、深入研究，有效地帮助企业发现经营和管理中存在的问题，实现钢铁企业价值的最大化。刘锦凤、袁强在《杜邦分析系统在万科上市公司的应用》[7]中以每股收益为关键指标对万科的财务状况进行了杜邦分析。于桂丽、陈方和于德斌在《杜邦分析法及其在林业上市公司中应用》

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中将杜邦体系运用到林业产业，以云南景谷林业为例，对比近两年财务数据，深入地了

解公司的盈利状况。何进伸在《基于改进的杜邦分析体系在远洋运输业中的应用》[9]中构建了基于现金流量的杜邦财务分析体系，选取中远航运为研究对象，综合地研究了其营运状况，借此为远洋运输业提供合理有效的意见。陈勇华在《杜邦分析法在民办高校财务中的运用研究》[10]中运用杜邦分析法，具体动态地解剖信息指标，构建完整的民办高校的经济业绩评价体系，旨在全面揭示民办高校的的运营、偿债、盈利等多方面的要求。

三是基于杜邦分析法盈利能力研究。蒋倩在《杜邦分析法视阈下上市商业银行盈利能

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力分析》中通过杜邦法分析十家上市银行的盈利状况，并为银行的发展给出合理的建议。

张文琪在其所著《基于杜邦分析法的武汉钢铁股份有限公司盈利能力分析》[12]中运用杜邦模型研究发现了武钢当前处于微利状态，获利能力较弱，为其提出提高盈利的对策及建议。王传东在《基于杜邦模型的DS烟草公司盈利能力分析》[14]中从杜邦模型入手，以实证分析为主，结合DS的财务和经营状况来研究盈利能力，验证了杜邦体系在分析企业盈利方面具有实用性和适用性。王春娜在《基于新杜邦财务体系的新能源产业盈利水平研究》[15]中以67家新能源企业为样本，采取新杜邦体系对新能源企业的盈利能力进行差异性分析，并对提升该产业的获利能力提出参考性的建议。

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1.3研究内容和研究方法

1.3.1研究内容

本文研究内容主要分成五个部分：

第一部分为绪论部分，对研究背景和意义进行具体阐述，然后详细介绍了国内外学者对杜邦体系的研究成果；

第二部分主要阐述盈利能力的基本理论，介绍了盈利能力的含义、分析方法和相关盈利指标的概念性内容，以及说明了选取杜邦分析法研究东风汽车盈利状况的原因；

第三部分对东风汽车进行实证设计，介绍企业概况、选取相关指标和构建杜邦模型； 第四部分为实证分析，运用杜邦分析法研究东风汽车的盈利水平，并利用连环替代法找出企业盈利的影响因素；

第五部分得出实证结论，并提出提高盈利能力的建议。

1.3.2研究方法

本文借鉴了国内外有关杜邦模型在企业盈利能力的研究成果，采用了以下两种方法针对东风汽车股份有限公司的盈利能力进行分析：（1）文献研究法：在搜集好的相关文献资料中，选取几篇具有代表性的文章作为研究的理论基础。（2）实证分析法：是会计理论研究的一般方法，本文就是运用杜邦模型对东风汽车盈利进行实证分析。（3）定性和定量分析法：以杜邦分析为重点，将净资产收益率进行逐级分解若干项相关比率，利用连环替代法，结合盈利能力的相关理论，寻找影响东风汽车盈利的因素。

本文的框架图1如下：

结论与建议 盈利能力影响因素 盈利能力分析 盈利能力的杜邦分析 实证分析 选取因素和构建模型 盈利能力基本理论 绪论 图1-1 论文框架图

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