2.2013年公募基金行业综述

平淡之中有一点浪漫

——2013年公募基金行业综述

近年来公募资产管理规模一直在3万亿左右徘徊，发展略显迟滞。愈发激烈的竞争又使得很多问题被暴露出来，人才的大量流失、内部合规建设的不完善、产品“数量”大于“质量”等等。但在寒冬之中又有那么一丝暖意，新基金法的实施、行业准入门槛的降低、子公司的快速发展让过去的2013年成为了公募基金业到目前为止转型最快的一年。尤其是互联网的介入，使得公募基金首次烙上了互联网金融的概念，为平淡的公募基金添加了一点浪漫。本文通过对2013年公募基金市场热点的追踪，展现目前行业发展的现状。

一、2013年基金新政 1．新基金法实施

6月1日《中华人民共和国证券投资基金法》（以下简称“新基金法”）正式实施，截至2013年底已经有一家券商和一家保险系基金管理有限公司申请了3只公募基金产品，它们是东方证券资管的东方红新动力和东方红产业升级，国寿安保基金的国寿安保货币市场基金。如今不只是券商和保险资产管理公司可以发行公募基金产品，私募证券投资基金管理机构也可以参与。公募业务牌照的放开增加了公募市场的竞争，同时也是中国基金行业走向成熟的必经之路。

2．企业年金新政

2013年12月6日，三部委发布我国企业年金、职业年金将于2014年1月1日起实行个人所得税递延纳税优惠政策的好消息。这一政策将使年金增速快速扩大，从而为参保者带来更多实际利益，同时资本市场有望从中获得更多“活水”，相应资管机构也将迎来利好。但是企业年金对公募基金的管理能力提出了更高要求。 3．国债期货助力公募基金

国债期货时隔18年后再次重启，2013年9月6日，其在中国金融期货交易所上市交易。国债期货是重要的基础金融衍生品和风险管理工具，其对推动利率市场化进程、确定真实的基准利率和完善利率风险管理等方面均有积极作用。正因为如此，国债期货对于公募基金的投资和管理有很大帮助。如持有国债的基金可以利用国债期货对冲以降低风险等。

二、2013年基金发展的内部环境 1．严重的人才流失 有人开玩笑，公募基金已经变成了“黄埔军校”，她为其他投资机构培养了一批批优秀人才。说公募是“黄埔军校”那是乐观的说法，现实是严重的人才流失。 近年来中国A股行情持续低迷，基金高级从业人员流动频繁，这对行业的发展产生了消极作用。根据Wind的统计数据，在2009年，行业中共有60家基金公司，其中55家基金公司新任命基金经理162人次，离职基金经理86人次。2013年，76家基金公司共新任命基金经理256人次，离职基金经理140人次，5年中新任命基金经理人数1073人次，离职人次为554人次。目前行业中共有基金经理920人，其中担任基金经理年限超过5年的只有87人，不足3年的有650人，占到总人数的68%。一边是人才培养时间不足，一边是人才流失。随着越来越多的金融机构可以参与财富管理。商业银行、保险、券商、信托等金融机构都成为了人才争夺的参与者，公募培养出来的成熟人才转投私募和保险的现象屡见不鲜，“某某明星

基金经理转战私募”这样的新闻接连不断。人才不断流失，新人又经验不足，投资业绩怎能保持稳定？如何留住人才成为了公募基金行业急需解决的问题。 表1：基金经理任职年限分布（数据截止2013年12月31日）

1年以下

1年

2年

3年

4年 5年 6年 7年 8年 9年 10年 总数

249 27.1%

228 173 113 70 44 17 14 7 3 2 920

24.8% 18.8% 12.3% 7.6% 4.8% 1.8% 1.5% 0.8% 0.3% 0.2% 100%

资料来源：Wind资讯，华宝证券研究所

2．合规管理与诚信经营水平参差不齐

历经十余载，中国公募基金资产管理规模已经达到万亿级。但是各基金公司的合规与诚信管理依然不够完善。内幕交易、利益输送等问题时有曝出。尤其是在2013年，“史上最大老鼠仓”这样的字眼屡次成为媒体的标题。这些违法违规行为严重影响了行业形象。 表2：2013年公募基金老鼠仓事件盘点

时间 4月17日

事件 债券代持

涉案人员 邹昱

管理基金 万家添利分级 万家14天理财 万家岁得利 易方达纯债

4月19日

职务侵占

马喜德

易方达永旭添利 易方达保证金

5月30日 7月29日

疑似债券代持 内幕交易

证监会相关人士表示正

11月29日 在调查一起内幕交易案

件，或为“史上之最“

资料来源：Wind资讯，华宝证券研究所

公司 万家

易方达

吴洪坚 马乐 ——

嘉实货币（曾任） 嘉实超短债（曾任） 博时精选 ——

嘉实 博时 ——

3．快速扩张的基金子公司

在传统公募业务竞争越发激烈的情况下，基金子公司成为了众公募基金公司的发力点。目前，基金子公司业务类型主要涉及与银行合作的通道业务、与信托领域合作的房地产融资等业务、与上市公司合作的股权质押融资及定增等业务。相比信托、券商资管等机构，基金子公司受的政策限制更小，这使其受到融资方和其他金融机构的青睐。自2012年10月证监会放开基金子公司业务以来，市场上已经有62家基金成立资产管理子公司。

三．公募资产管理规模变化 1．市场整体规模稳中有升

2013年共成立公募基金管理有限公司16家，总数达到89家，其中有78家已开展公募基金业务。截至2013年底，公募基金产品总数为1552只，总规模3万亿人民币，非公募业务总规模为1.22万亿。其中公募资产管理规模为6年来最高。

图1：近十年公募资产管理总规模对比

3.503.002.502.001.501.000.500.003.28 公募资产管理总规模（万亿）0.86 1.94 2.67 2.50 2.80 2.17 2.93 0.33 0.47 资料来源：Wind资讯，华宝证券研究所

2．公司平均规模和行业集中度都呈下降趋势

虽然2013年公募基金资产管理规模一直在稳步增加，但增幅不大且基金公司的平均资产管理规模不断下降。自2007年基金公司平均公募资产管理规模达到575亿历史最高位后，2008年的平均规模就急剧下降到329亿。此后2009年到2013年的平均规模分别为445亿、416亿、328亿、399亿，呈下降趋势。值得一提是，天弘基金“一鸣惊人”，凭借天弘增利宝——余额宝的巨大成功，其公募资产管理规模在2013年底达到1944亿，增幅为1900%，公募资产管理规模由2012年的50位跃升为2013年的第二位。 表3：2013年公募资产管理规模前十大基金管理有限公司

基金公司简称 华夏基金 天弘基金 嘉实基金 易方达基金 南方基金 中银基金 广发基金 工银瑞信基金 博时基金 华安基金

图2：历年基金产品平均规模

1042 827

-329 -105

2013年底规模（亿） 2280 1944 1689 1454 1452 1217 1166 1095

2013年规模变化（亿） +96 +1844 +28 -455 -76 +216 +40 +23

2012排名

去除货币基金

去除货币基金

后规模（亿元） 后规模排名

1/70 50/70 3/70 2/70 4/70 8/70 6/70 7/70 5/70 11/70

1782 82 1266 1075 907 439 818 570 788 638

1/78 50/78 2/78 3/78 4/78 16/78 5/78 11/78 6/78 9/78

资料来源：Wind资讯，华宝证券研究所

12010080604020021 30 45 产品平均规模（亿）103 47 34 29 21 24 25 31 50 37 24 24 19 资料来源：Wind资讯，华宝证券研究所

此外，公募基金行业整体集中度呈下降趋势，虽然目前有几大基金公司如华夏基金，嘉实基金、易方达基金，南方基金长期“霸占”公募资产管理规模前位。但它们对市场的占有率却在不断下降。自2009年至2013年，这4大基金公司的公募资产管理规模占全市场的比例分别为28%，26%，26%，26%，24%，

无独有偶，行业集中度下降这一趋势一直贯穿于公募基金发展历程中。前十大基金公司从2004年至2013年十年的公募资产管理规模占全市场的比例分别为63%、64%、58%、50%、50%、50%、48%、49%、49%、48%。无论是牛市还是熊市，没有一家基金公司可以独占市场，这反映了基金业竞争力度在不断加强，各基金公司使出浑身解数来拓展市场，所以很多创新型产品未必是由排名靠前的大基金公司率先推出地，比如国泰基金的黄金ETF、天弘基金的天弘增利宝。

图3：前十大基金公司历年规模占比

前十大规模总额（亿，左轴）1.801.601.401.201.000.800.600.400.200.00规模占比（%，右轴）70`P@0 %0%年份 04 05 06 07 08 09 10 1.19

11 12 13 1.42

前十大总额（万亿） 0.21 0.3

0 规模占比（%）

3．规模增量靠发行。

63%

资料来源：Wind资讯，华宝证券研究所

0.50 1.6

5 0.99 1.3

2 1.06 1.3

8

64% 57% 50% 50% 49% 47% 48% 49% 48%