城市轨道交通投融资模式 - 图文

债型投融资管理模式。 投资情况：

由郑州市市政府授权郑州市建设投资总公司负责对郑州市轨道交通建设项目进行投资和融资，作为投融资载体，组建轨道投融资项目公司，郑州市市政府将以政府财政投入向轨道交通建设项目注入项目资本金，项目资本金以外的债务资金由轨道投融资项目公司通过国内银行贷款为主，企业债券为辅等多元化的债务融资手段来解决。

政府财政投入：由于城市轨道交通具有一次性投入大，运行费用高，社会效益好而自身经济效益差等特点，政府在城市轨道交通资金筹集中始终占有举足轻重的决定作用，为保证建设项目的顺利实施，郑州市市政府投入105.12亿元作为建设项目资本金，占总投资的40.19%。

国内银行贷款：国内银行贷款是一种比较传统的融资手段，广泛用于各种项目，国内轨道交通项目也大都采用国内商业银行贷款。中国银行河南分行、中国农业银行金水路支行、中国建设银行郑州支行等数十家银行已对郑州市轨道交通建设项目进行了债项评审，与郑州市市政府初步达成了总额超过100亿元的授信意向。

企业债券：企业债券是企业为筹集建设资金而发行的债券，通过发行轨道交通债券，可以集中民间大量闲散及短期资金用于轨道交通建设。企业债券不改变投资主体，实际上是向社会公众借款的一种方式，而且是一种筹集长期稳定、低成本资金的有效手段，也是郑州市轨道交通建设筹集资金的一条重要渠道。

（三）政府主导的BOT市场化投融资模式 1、模式介绍

BOT融资模式(即Build—Operate—Transfer建设～经营～移交)是项目融资的诸多方式中的一种，在我国又被称作”特许权投融资方式。一般有东道国政府或地方政府通过特许权协议，将项目授予项目发起人为此专设的项目公司，由项目公司负责基础设施(或基础产业)项目的投融资、建造、经营和维护；在规定的特许期内，项目公司拥有投资建造设施的所有权(但不是完整意义上的所有权)，允许向设施的使用者收取适当的费用，并以此回收项目投融资、建造、经营和维护的成本费用，偿还贷款；特许期满后，项目公司将设施无偿移交给东道国政府。

2、融资步骤

（1）项目发起方成立项目专设公司，专设公司同东道国政府或有关政府部门达成项目特许协议。

（2）项目公司与建设承包商签署建设合同，并得到建筑商和设备供应商的保险公司的担保。专设公司与项目运营承包商签署项目经营协议。

（3）项目公司与商业银行签订贷款协议或与出口信贷银行签订买方信贷协议。

（4）进入经营阶段后，项目公司把项目收入转移给一个担保信托。担保信托再把这部分收入用于偿还银行贷款。

3、典型案例：深圳地铁4号线 项目背景：

在深圳地铁4号线建设中，工程一期的4公里已经由政府投资建设完成，二期工程的16公里，政府采用BOT的方式引入投资。2004年1月深圳市政府与香港地铁公司签订原则性协议-深圳地铁4号线的BOT协议，确定由香港地铁公司完成4号线二期BOT项目。深圳四号线采用的BOT方式，项目的建设基金全部由香港通过土地融通地铁建设资金的经验，政府把地铁沿线土地以协议出让的方式转让给香港地铁公司成立的项目公司。项目公司对土地进行综合开发获得利润以弥补建设期贷款偿还以及初期运营亏损。这种模式下政府的责任只限于对地铁建设、运营的监管以及吧一期工程租赁给项目公司。除了土地之外，政府不对二期工程进行投资，政府对地铁项目的参与程度进一步降低了。 投资情况：

香港地铁公司依照中国法律在深圳市注册设立一家外商独资/ 合资有限责任公司，作为项目公司，负责建设4号线续建工程、运营4号线整体（包括一期和二期）以及直接或间接经营沿线政府注入地块的房地产开发项目。在经营期内地铁公司持有不少项目公司股权的51%。项目公司的注册资本不低于投资总额的40%。市政府将4号线一期设施以租赁的方式交给项目公司经营，首个租赁期限为20年，期限届满，双方续订租赁到经营届满。

香港地铁公司负责筹措注册资本和投资总额之间的差额，项目工资通过向中国境内外的金融机构融资，解决注册资本和投资总额之间的差额，融资资金必须用于4号线二期的建设和运营。项目公司不能用二期建设用地进行抵押。

市政府采用协议出让的方式向项目公司提供地铁沿线土地面积80公顷，用于房地产开发。项目公司按评估低价的60%向市政府缴纳地价款，作为协议出让土地使用权的价格。项目公司通过招标、拍卖的方式选择发展商，也可自行开发。

项目公司在经营期满后，向市政府移交4号线设施，并且确保所

移交的设施处于良好的状态。移交的二期设施不存在任何抵押、质押和任何形式的担保，且不受任何第三人的追索。项目公司在经营期间接受交通主管部门及其他职能部门对4号线的监督。市政府价格主管部门制定4号线票价。

（四）PPP融资模式 1、模式介绍：

Public-Private-Partnerships，又称“政府民间合作”。PPP有广义和狭义之分：广义的PPP泛指公共部门与私人部门为提供公共产品或服务而建立的各种合作关系；狭义的PPP可以理解为一系列项目融资模式的总称，包含BOT、TOT、DBFO等多种模式。狭义的PPP更加强调合作过程中的风险分担机制和项目的衡工量值。

PPP融资模式的实质是政府通过给予私营公司长期的特许经营权和收益权来换取公共产品加快建设及有效运营。PPP模式是一种以各参与方的 “双赢” 或 “多赢” 为合作理念的现代融资模式，反映了广义的公私合营关系，运用于公共基础设施、 公共服务机构和国营企业的私有化改造等领域。其特点是：通过引入私营企业，将市场中的竞争机制引入到基础设施项目中，以便更好地为社会服务。

2、融资步骤

①项目前期准备阶段：项目发起（包括启动准备和前期调研）、项目准备（主要是项目策划实施方案研究和编制）

②项目招投标实施阶段：协议编制、竞争性程序、签署协议

③项目实施阶段：项目建设（项目公司与各联合单位签订正式合同，并确定责任主体）、项目运营（政府与项目公司签订特许经营权协议，约定特许经营期限）

④合同终结阶段：项目移交（特许经营期满后，项目公司要将项目的经营权向政府移交）、项目公司清算（项目移交后，项目公司应按合同要求及有关规定到有关部门办理清算、注销等相关手续）

3、典型案例：北京地铁四号线 项目背景：

北京地铁四号线长28.65千米，位于北京西部市区，总投资约为153亿元。2003年12月，北京市政府转发了市发展改革委《关于本市深化城市基础设施投融资体制改革的实施意见》，明确提出了轨道交通项目可以按照政府与社会投资7:3的比例，吸引社会投资参与建设。地铁特许经营项目的实施基本实现了有法可依、有章可循。北京地铁四号线就是在这种背景下开发的。

鉴于北京地铁四号线的社会效益，北京市政府计划通过北京市基础设施投资有限公司提供70%的资金（约107亿元人民币），其余30%的资金通过项目融资由私人开发商提供。这种资金安排，难以直接应用BOT模式，而创新开发策略要满足两个要求：一方面要有效地利用政府资金，另一方面要充分发挥私营企业的管理效率，避免政府对私营企业的不当干扰。为此，北京地铁四号线分拆为A、B两个部分：A部分包括洞体、车站等土建工程的投资和建设，由政府或代表政府投资的公司来完成；B部分包括车辆、信号等设备资产的投资，吸引社会投资组建的PPP项目公司来完成。两部分形成一个整体后，由项目公司负责运营和维护一定的年限，通过票价收入及非票价收入（如广告、零售、通信、地产等）回收投资和赚取利润。

2005年2月7日，北京市交通委代表市政府与“港铁-首创”联合体草签了《北京地铁四号线特许经营协议》，特许经营期为30年。在特许经营期内，合资公司依法承租并获得在经营期内对地铁四号线A部分的经营、管理和维护权，票价仍将由北京市政府统一制定，如果票价亏算较高，政府会适当给予补贴。期满后，合资公司将全部设施无偿移交北京市政府。 投资情况：

香港地铁公司、北京首都创业集团和北京市基础建设投资有限公司三方合资成立北京京港地铁有限公司。

该项目总投资为153亿元，其中七成（约107亿元）由北京市政府出资；另外三成（约46亿元）由北京京港地铁有限公司（项目共公司）负责筹资，该公司注册资本约15亿元人民币（股本资金），大约2/3的资金采用无追索权的银行贷款。在项目公司中，香港地铁公司和北京首都创业集团各投资约7.35亿元（各占49%），北京市基础设施投资有限公司投资约3000万元（占2%）。