中国造纸行业市场分析报告2017年版

2017年造纸行业市场分析报告

2017年造纸行业市场分析报告

2017年7月出版

2017年造纸行业市场分析报告

文本目录

1、行业概述：16 年激情四射，17 年柔情似水 ...................................................................... 4 1.1、供给收缩，需求端旺季效应叠加产业链补库存 .............................................................. 4 1.2、成本端：煤炭和废纸目前价格稳定，纸浆 17 年前高后低 ............................................ 9 1.3、铜版纸：产能集中度高，17 年有望延续温和涨价态势 ............................................... 11 1.4、白卡纸：产能集中度高，新投放产能对 5-7 月淡季价格走势影响 ............................. 14 1.5、箱板瓦楞：龙头检修保价，集中度有望持续提升 ........................................................ 15 1.6、文化纸：集中度有待提升，有望享受涨价扩散效应 .................................................... 18 1.7、溶解浆：吨毛利高，下游需求增速快，进口替代尚有空间 ........................................ 19 2、投资建议 ............................................................................................................................... 20 3、造纸产业链调研概述 ........................................................................................................... 22 3.1、太阳纸业：新增项目持续落地提供内生持续增长动力 ................................................ 22 3.2、齐峰新材：提价对冲钛白粉涨价，自备电厂和新产能投放提供增量 ........................ 25 3.3、博汇纸业：行业集中度高，年后旺季企业库存低 ........................................................ 26

2017年造纸行业市场分析报告

图表目录

图表 1：纸企 ROE 在 2010 年见顶后数年持续下滑 ................................................................ 4 图表 2：“十二五”期间（2011-2015）共淘汰造纸行业落后产能 3260 万吨 ...................... 5 图表 3：2015 年各纸种生产量和消费量 ................................................................................... 6 图表 4：煤炭价格目前维持稳定 ................................................................................................. 9 图表 5：美废价格走势 ................................................................................................................. 9 图表 6：国废价格走势 ............................................................................................................... 10 图表 7：国际纸浆价格走势 ....................................................................................................... 10 图表 8：国内纸浆价格走势 ....................................................................................................... 11 图表 9：铜版纸：集中度高，有望继续温和上涨 ................................................................... 12 图表 10：我国铜版纸具有成本优势 ......................................................................................... 13 图表 11：2016 年铜版纸出口同比增长 22% ........................................................................... 13 图表 12：白卡纸：集中度高，累积涨幅接近 50% ................................................................. 14 图表 13：包装用纸将维持 3%左右的稳定增速 ....................................................................... 15 图表 14：箱板纸价格走势 ......................................................................................................... 16 图表 15：瓦楞纸价格走势 ......................................................................................................... 16 图表 16：包装用纸行业集中度持续提升 ................................................................................. 17 图表 17：双胶纸 16 年 12 月后补涨 ....................................................................................... 18 图表 18：双胶纸需求增长乏力 ................................................................................................. 18 图表 19：粘胶纤维价格持续上涨 ............................................................................................. 19 图表 20：2017 年溶解浆价格持续强劲 ................................................................................... 20 图表 21：造纸板块春季躁动行情具有超额收益 ..................................................................... 20 图表 22：造纸指数相对沪深 300 月度超额收益 .................................................................... 21

表格 1：3-5 月为造纸传统旺季 ................................................................................................. 7 表格 2：造纸产业链库存情况 ..................................................................................................... 7 表格 3：国内箱板瓦楞纸龙头企业新建产能计划 ................................................................... 17

2017年造纸行业市场分析报告 报告正文 1、行业概述：16 年激情四射，17 年柔情似水 1.1、供给收缩，需求端旺季效应叠加产业链补库存

供给：主动收缩+被动淘汰，叠加事件催化，大企业产能协同性好

主动收缩：龙头企业主动减少投资，小型企业缺乏经济效益主动退出。近几年造 纸利润收窄，企业 ROE 从 10 年见顶后持续下滑，直到 15 年行业筑底弱复苏后逐渐 好转，龙头企业倾向于减少投资和资金占用，调低纸机车速，纸种结构持续优化。部 分小型纸企因接单能力不足、环保成本具有规模效应、小规模纸厂电和蒸汽外购成本 高等因素主动退出。

图表 1：纸企 ROE 在 2010 年见顶后数年持续下滑

被动淘汰：自然出清+政策加码，落后产能加速淘汰。“十二五”以来为了减少环 境指标不达标造纸企业造成的污染，全国不断淘汰落后产能，效果初显，据统计，“十 二五”期间（2011-2015 年）我国合计淘汰的造纸落后产能达到 3260 万吨，相对于 2015 年全国纸及纸板 10710 万吨产量，淘汰的产能约占 30.4%。目前造纸行业的企业单位 数有 6839 家，CR10 约占 30%左右，前 100 位的纸企产能占全国总产能的 60%左右。 政策加码为产能收缩助力，14-16 年东莞年产 20 万吨以下生产线全部淘汰，淘汰落后 产能 530 万吨；浙江富阳通过淘汰落后产能和中型产能合并，合计减少纸企 100 余家。