2018年中国天然橡胶期货市场分析报告-行业运营态势与发展趋势预测（目录）

2018年中国天然橡胶期货市场分析报告-行业运营态势与发展趋势预测

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2018年中国天然橡胶期货市场分析报告-行业运营态势与发展趋势预测（目录）

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2017年，天然橡胶期货市场经历了从极盛向极衰快速转变的过程。沪胶和日胶市场价格在 2017年2月初达到顶峰之后均呈倒栽葱似的下跌，截至2017年12月11日，沪胶市场价格从高点每吨 24 085元跌至低点每吨12 905元，跌幅为46.42%；日胶市场价格从高点每千克371.2日元跌至低点每千克179.7日元，跌幅为51.59%。

天然橡胶供应变化取决于多个因素，如开割面积、天气因素及人为因素。人为因素又分为两方面，一是政府行为，也就是政府控制下的减产以及限制出口；二是个体行为，也就是个体胶农在价格过低情况下自发的减产。这两方面都有可能对天然橡胶产量形成影响。最典型的政府行为就是3个主要天然橡胶生产国泰国、印度尼西亚和马来西亚联合组成的国际三国橡胶联盟理事会（ITRC）的举措。ITRC政策对于天然橡胶价格波动具有非常重要的影响，是行情分析中所不可忽略的因素。

一、主要天然橡胶生产国联合减产和限制出口

为了维持天然橡胶市场正常发展，保证合理胶价，维护胶农利益和收入，泰国、印度尼西亚和马来西亚于2001年决定成立ITRC，并于2004年设立了国际橡胶联盟有限公司（IRCo），注册资本为 2. 25亿美元，泰国、印度尼西亚和马来西亚的出资比例为4/3/2。

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ITRC的职责是负责协调和监督天然橡胶供应管理计划，负责收集和分析产量和出口数据，供部长级会议使用。而IRCo的职责一是保证天然橡胶价格长期稳定，可持续发展；二是维持天然橡胶供求平衡，确保市场上有足够价格合理的天然橡胶供应。作为公司，IRCo还要进行天然橡胶的购销和其他商业活动。另外，IRCo还承担ITRC秘书处的任务和管理活动。

2002-2016年，ITRC进行了6次限制出口及减产措施，对天然橡胶价格产生了重大影响。只要3个天然橡胶生产国出台保价措施，对天然橡胶生产和出口进行管制，天然橡胶价格一般都会上涨，只是涨幅各有差异，这6次保价措施导致的天然橡胶价格最低涨幅为7. 61%，其余涨幅都超过 10%。ITRC政策很可能成为未来影响天然橡胶价格的一个关键性因素，因此务必要关注ITRC可能采取的举措。

二、收储和抛储

我国国家物资储备局（以下简称国储局）从 2009年开始橡胶收储。收储有两个目的：一是稳定市场价格，二是建立战略储备。收储本身对天然橡胶市场的供求关系形成一定的冲击，对天然橡胶价格会有明显的影响。

2009-2014年，国储局天然橡胶收储量累计超过80万t，这相当于我国一年的天然橡胶产量，如果其释放出来的话，对于天然橡胶供求关系的影响将不可估量。全乳胶的保质期相对不长，因此在收储一段时间后，势必要考虑轮储。轮储虽然是一买一卖的过程，但由于时间点上形成错位，对天然橡胶价格会带来影响。一般来说，轮储可能会先进行抛储，因为只有先抛储，把库位留出来，才有可能再收储。抛储过程对于市场影响的利空成分会更大一些。但是接下来的收储环节就不同了。如果按照惯例从期货市场进行收储的话，期货价格势必会受此带动上涨。因此，轮储对于期货市场的总体影响的利多成分更大。

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三、天然橡胶产量增长

2017年，天然橡胶生产国协会（ANRPC）成员国的天然橡胶产量整体出现增长。2017年1-9 月，ANRPC成员国的天然橡胶产量同比增长率基本维持在4%以上。随着高产季的到来，ANRPC成员国的天然橡胶月产量超过100万t。ANRPC称， 2017年1-9月，世界天然橡胶产量同比增长5. 4%，达到913. 2万t。近年主要天然橡胶生产国的天然橡胶产量如图所示。

图表：ANRPC天然橡胶产量

图表来源：公开资料整理

泰国天然橡胶产量增长十分显著。从2017年 5月以来，泰国天然橡胶产量同比增长率均在6%以上。2017年8月泰国天然橡胶产量超过45万t。

图表：泰国天然橡胶产量

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