证券投资价值分析报告

云南白药集团股份有限公司投资价值分析

（1）净资产收益率是整个分析系统的起点和核心，是由销售报酬率，总资产周转率和权益乘数决定的。2012到2013年，该指标的提高反映了投资者的净资产获利能力的提升。

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（2）权益乘数表明了企业的负债程度。2012到2013年，该指标减少，企业的负债程度增加。

（3）总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，2012到2013年，该指标的提高说明企业增加了销售收入，降低了资金占用额。

（4）总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力。2012到2013年，该指标降低的原因一方面是企业自身固定资产结构影响，另一方面可能是企业经营租入固定资产，还有折旧和减值的影响。

六．财务报表结构分析

1.资产负债表结构分析

2011-2013年，该企业资产负债率变化较稳定，并保持在中等水平。在三年中，负债比例逐年增加，而资产增速超过负债，所以未影响资产负债率的大范围变化。

负债增加主要是由于市场需求逐年增加，销售量增大、再加上原材料采购成本的上升，使得资产负债表中的应付账款、应付票据、预收账款都有相应增加。但此三项均属于短期负债，财务风险较小。

资产增加主要是由于企业销售的增长使得利润总额增加，并加上企业在研发领域实行“首席科学家制”，通过自主创新，诞生一批畅销的优势产品族群。

2.利润表结构分析

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企业2011-2013年的利润大幅增加，同时，非主营业务的“投资收益”和“营业外收入”的增加也使利润总额得到增加。投资收益在2013年猛增，主要是银行理财产品产生的投资收益，企业运用一部分资金进行理财，并未运用其进行生产经营活动。

3.现金流量表结构分析

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企业的经营现金流入量与流出量的比基本保持在1的水平上，并逐年下降。这一比例水平对公司的发展较为不利，容易对企业造成流动性风险。

目前，公司正处于发展时期，需要设备的不断更新换代，同时扩大公司规模。2012年比例升高的原因在于企业在该年收回了部分的投资款项。而在2013年比例下降因为企业扩大了对子公司以及子公司扩建的投资。

企业的现金净流量出现负值，并逐年增加，说明企业在流动性上曾经存在一些问题，经营活动不能支持投资与筹资的发展。其问题可能在于经营活动现金净流量过小。虽然企业通过投资扩大其子公司规模、更新设备、优化产品结构，但有可能由于其定价过低、投资速度也过快等综合因素致使企业经营活动现金净流量过低。

七．同行业对比分析

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