证券投资价值分析报告

云南白药集团 股份有限公司 投资价值分析报告

专 业：市场营销 学 号：20129333001

姓 名：陈 阳

云南白药集团股份有限公司投资价值分析

目 录

一．宏观环境分析 ............................................... - 2 - 二．行业背景 ................................................... - 2 - 三．公司简介 ................................................... - 2 - 四．财务状况分析 ............................................... - 2 - 1.短期偿债能力分析 .......................................... - 2 - 2.长期偿债能力分析 .......................................... - 3 - 3.营运能力分析 .............................................. - 4 - 4.盈利能力分析 .............................................. - 5 - 5.成长能力分析 .............................................. - 6 - 五．杜邦分析法 ................................................. - 7 - 六．财务报表结构分析 ........................................... - 9 - 1.资产负债表结构分析 ........................................ - 9 - 2.利润表结构分析 ............................................ - 9 - 3.现金流量表结构分析 ....................................... - 10 - 七．同行业对比分析 ............................................ - 11 - 八．投资价值分析及建议 ........................................ - 12 -

- 1 -

云南白药集团股份有限公司投资价值分析

一．宏观环境分析

2013年，中国经济延续了2009年以来的回升向好态势，工业生产强力反弹，国内需求强劲，出口恢复性较快增长，三大动力协调性明显增强。由于发达经济体复苏进程艰难曲折、新兴经济体增长动力减弱，2013年世界经济形态谨慎乐观。在外需乏力、货币政策收紧和经济结构调整等因素的影响下，2013年我国GDP增长9.5%左右，比2012年回落约0.5个百分点，CPI上涨4%左右，高于2012年0.7个百分点左右。在经济减速、通胀增压的大背景下，宏观经济政策转向积极稳健，更加强调审慎灵活，把稳定物价放在更加突出的位置，保持信贷规模适度增长，加强利率和汇率调节。

二．行业背景

医药行业被称为“永不衰落的朝阳产业”， 改革开放以来，我国医药行业已成为当今世界上发展最快的医药市场之一。

一来我国近年经济的迅速发展带来了国民收入的提高，极大地改变了人们的生活观念，人民的医疗保健支出显著增长，使得药品销售迅速扩大，再加上政府“低水平、广覆盖”的医疗保险制度的实施，药品需求将逐步增加，医药市场潜力巨大。

二来我国人口持续增长，老龄化现象日趋严重，银发市场的迅速增长将促使整个医药市场迅速扩大。 但是从医药行业生产经营来看，一些药品出现了严重的供过于求，一些制药企业的经营业绩也出现了滑坡，绝大部分产品都处于压价竞销状态。因此整体而言，我国医药行业现状并不乐观。

主要表现在以下四个方面： （1）制药企业多、规模小；

（2）宏观调控力度不够，易形成“多、小、散、乱、低\的局面，造成低水平重复生产； （3）科研资金投入少，产品创新能力不足； （4 ）经营机制和管理手段落后，人才欠缺。

三．公司简介

云南白药集团股份有限公司(股票简称“云南白药”,股票代码000538,深圳证券交易所)。 1993年5月3日，在云南省工商行政管理局注册登记,成立云南白药实业股份有限公司。 1993年 11月首次向社会公众发行股票。

1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。

公司被评为“2009年全国国有企业典型”，是历次评选中唯一入选的云南企业和医药行业企业。 经过30多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产76.3亿多，总销售收入逾100亿元（2010年末），经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售，医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。

“云南白药”商标于2002年2月被国家工商行政管理总局商标局评为中国驰名商标。

四．财务状况分析

1.短期偿债能力分析

- 2 -

云南白药集团股份有限公司投资价值分析

报告日期 流动比率(%) 速动比率(%) 现金比率(%) 2011-12-31 2.2075 1.1494 34.1958 2012-12-31 2.5503 1.2886 50.017 2013-12-31 2.977 1.6769 56.9212

1）流动比率分析：流动比率越高，企业短期偿债能力就越强。一般情况下，流动比率在2.0左右较好。从表中可以看出，企业2011-2013年的流动比率在逐渐上升，并且均高于2.0，说明企业在偿还短期债务方面存在着一定的问题。从企业2011-2013年的资产负债表可以看出，公司流动资产与负债都在逐年上升，但流动资产增速快于流动负债增速，所以并未影响其偿债能力。

2）速动比率分析：速动比率越高，企业短期偿债能力也就越强。一般说来，速动比率在1.0左右较好。从表中可以看出，企业2011-2013年的速动比率在逐渐上升，并且均高于1.0，说明企业的流动资产变现能力较弱。从企业2011-2013年的资产负债率来看，它是逐年下降的，说明企业的经营风险比较小。

3）现金比率分析：如果现金比率过低，企业就会面临较高的风险，不能按期支付借款利息、偿还到期债务，或者不能满足正常生产经营及紧急情况下现金的需要。如果现金比率过高，就意味着企业盈利能力下降，可能会导致企业机会成本增加。一般认为，这种指标在20%左右。从表中可以看出，企业现金比率在逐渐上升，说明其短期偿债能力较强。

2.长期偿债能力分析

报告日期 资产负债率(%) 股东权益比率(%) 产权比率(%) 长期负债比率(%) 2011-12-31 38.892 61.108 60.2734 0.0735 2012-12-31 34.1024 65.8976 49.2675 0.0627 2013-12-31 29.9057 70.0943 40.6039 0.0519 - 3 -