金融工程概论实践报告

外币与本币价值之间因为外汇汇率价格波动而带来不利于出口商的外汇风险。

（二）加州电器面临的远期利率风险及其管理 加州电器3个月后有一笔1200万美元的贷款收入，若3个月后美元利率下降，那么加州电器将面临利率风险。所谓利率风险，是指由于利率的变动而对某个经济实体的收入或净资产价值的潜在的影响，当某些经济实体表内外资产负债的本金和利息的现金流的期限不相匹配时，利率的波动就有可能给经济实体带来亏损，也就是出现了利率风险。为了规避远期的利率风险，由于远期合约能将未来的价格固定下来，因此可以使用远期合约。这种远期主要是一般的远期和远期利率协议。 1.普通的远期利率合同 普通的远期利率合同是指由交易双方根据各自的需要而签订的一种合同，合约的规模，期限和价格由双方共同商定，因此用来进行利率风险管理时具有很强的灵活性。但是，作为一种场外交易产品，一方面具有一定的信用风险，另一方面可能具有较低的流动性和较高的交易成本。因为合约在到期之时能否兑现完全看双方是否信守合同，同时合同也不能进行转让，考虑到这些因素，合约的报价一般高于标准的远期合约。由于信用不能保证，若采用该种合同，将承担不被履行的风险。 2.远期利率协议(forward rate agreement,FRA) 在国际金融市场上，远期利率协议普遍用来进行利率风险管理，尽管它是一种场外交易产品，但它又是一种较为标准化的产品。远期利率协议是指在当前时点上，由交易双方协定，在将来某一时点，按照特定的货币、金额和期限利率进行交割的一种协议。在到期日交易双方按照名义本金就协议利率和实际利率进行差额支付。当使用该种协议来规避利率风险时，可以寻找银行签订远期利率协议。 远期利率协议要求银行提供交易所需的协议利率，银行一般是根据同业市场上3年以内各种投资工具的收益曲线来对FRA进行定价。定价时，运用远期利率计算公式算出远期利率RF： P?(1?RSRR?DS)(1?F?DF)?P?(1?L?DL) BBB由此得到RF的计算公式： RF?RLDL?RSDS RSDSDF(1?)B加州电器3个月后才需要这笔1200万美元的贷款，但3个月后的利率又是不确定的，为了现在就确定3个月后的利率，防止将来利率上升带来的利率风险，加州电器可与银行签订远期利率协议，在6月15日确定3个月远期利率为8.8%，由此，无论3个月后的利率如何变化，3个月后，银行都将以8.8%的利率将1200万美元贷款给客户，

由此杜绝了3个月后利率上升带来的风险。假定3个月后即期利率是8.95%，那么在9月15日以8.8%的利率贷款，比即期可少支付(8.95%?8.8%)?4?1200?0.45万美元。即使3个月后即期利率小于8.8%，按照协议，依旧以8.8%的利率向银行贷款，损失也在可控的范围之内，实现了规避利率风险的期望。签订远期利率协议而不签订普通的远期利率合同，是因为银行比普通公司拥有更佳的信誉，而不用担心未来到期后因毁约而导致的风险。

（三）银行如何规避自身的风险

在第一题中，由于格力电器用远期合同规避自身的汇率风险，由此美国外汇银行将在3个月后以确定的汇率用人民币与格力电器兑换美元，若不及时对冲，美国外汇银行可能面临人民币汇率下降的风险。即若远期外汇合同汇率为6.2195，而3个月后的即期汇率下降为6.2145，若签订合同后银行不采取任何规避风险的措施，则需要用

6.2195?1200=7463.4万人民币才能兑换到1200万美元，但3个月后汇率为6.2145，若要平仓，则1200万美元只能兑换回7457.4万人民币，将会损失6万人民币。银行不希望发生损失，同时，银行也不期望从中获得额外的利润，由此，为了规避因汇率变动而引起的风险，银行在6月15日将会做一笔金额相同，方向相反的对冲行为。即银行在6月15日将与其他银行签订一份远期外汇交易，以1200万美元兑换人民币，以此只赚取一定的中间差额，但也同时规避了汇率变动可能带来的风险。

当格力电器使用提前借入—即期合同—投资法或者使用提早收付—即期合同—投资法时，格力电器将会与中国银行签订一份即期合同，将1200万美元兑换成人民币。此时，中国银行若不采取任何规避风险的措施，那么将面临人民币汇率上升的风险。为了规避外汇风险，银行需与其他机构签订一份卖出1200万美元兑换成人民币的外汇买卖协议。银行用内部价兑换回人民币，由此银行可从中获取一笔中间费用亦不用担心汇率变动而造成损失。

在第二问中，银行向加州电器给出了8.8%的协议利率，按照银行性质，本身银行并不会愿意提前给出利率承诺，而客户却需要立即从银行处确定利率。因此若给出利率承诺，银行面临3个月后利率下降的风险，为了规避利率风险，银行与某个远期利率协议交易商联系。银行从交易商处获得利率报价，而银行再利用它自己内部制订的对于最优信用等级客户的贷款利率是LIBOR加50个基本点这一贷款规则，来完成这笔交易，即交易商报出8.75%的远期利率，银行再以8.8%的利率报给加州电器。银行从中仅担任了中介的角色，来实现自己的利润并抵补所承担的信用风险。在这笔交易中，无论利率如何变化，银行都能从中获得0.05%的利润，即1200?0.05%=0.6万美元，而不承担任何风险。

六、银行完善外汇风险管理改进方向

1．金融监管当局应不断完善外汇市场，扩大外汇市场的广度和深度

金融监管当局应开发外汇期货、期权等金融衍生品，丰富外汇衍生品的品种，为银行管理外汇风险提供更多更有效的避险手段；逐步增加外汇市场的流动性，引入更多的交易参与者，提高外汇市场的流动性，更好地满足市场主体的避险需求。 2．银行的资产和负债币种等要匹配，加强自身的定价能力，提升产品的竞争力 中国银行要做到的是，尽量使资产、负债的币种、时间动态连续地达到匹配；通过设定交易员各种货币的日间额度、隔夜额度和止损点，减少风险的暴露头寸。还应不断加强自身的定价能力，对汇率的灵活浮动进行较准确的预测，在报价时要充分考虑各种货币库存的风险大小、银行做市的成本与收益的匹配，提升产品的竞争力，在有效控制风险的情况下，稳定地获取所报外汇买卖价差的利润。 3．银行应建立完善的外汇风险识别、计量、监测、控制体系

银行要在认真评估本行外汇风险管理状况的基础上，按照国际先进银行的标准，尽快建立完善的外汇风险识别、计量、监测、控制体系，将市场风险的识别、计量、监测和控制与全银行的战略规划、业务决策和财务预算等经营管理活动进行有机结合。 4．加强风险管理部门机制建设和外汇风险的内部审计，提高风险管理效率

中国银行应加强总行对基层机构的控制力，实现风险管理的垂直化、扁平化，以保障风险管理部门具有独立性和权威性；加强对外汇业务交易人员和外汇风险管理人员的培训，提高他们的业务技能；加强对外汇业务和外汇风险的内部审计，建立一支对包括外汇风险在内进行单独专业审计的队伍；通过组织架构、业务流程和管理流程的调整，全面提高风险管理体系的效率。

七、总结

本文介绍了外汇风险的含义、类型、特征，以及运用配对风险平衡法、远期利率协议、远期合同法、提前借入—即期合同—投资法、提早收付—即期合同—投资法等方法来规避因为汇率或者利率变动而带来的风险。另外，通过格力公司与美国加州电气公司的贸易实例学习因为利率变动而带来的风险，掌握规避利率风险和汇率风险的方法，其中签订远期利率协议是主要的方法。最后，我们又了解了银行在面对外汇风险是的应对方法。银行不同于普通企业，银行主要通过立完善的外汇风险识别、计量、监测、控制体系和加强风险管理部门机制建设等方法来管理风险。

八、参考文献

[1].杨胜刚，姚小义 国际金融[M] 高等教育出版社，2015.2. [2].叶永刚，郑康彬 金融工程概论[M] 武汉大学出版社，2014. [3].百度百科与百度文库.

九、专业实践日志撰写

专业实践日志（撰写人：史国军 ） 实践的第一天，我们在高峰老师和刘绪庆老师的动员和组织下，我们以两人为一组进行了分组，并在老师的带领下共同研读了文件，在对实践课题有了一定程度的认识后，我们选择了实验一作为实践课题。选择完课题后，我们便开始了对它的分析。实验一是关于外汇市场及其风险管理，与我们平时所学的内容较为贴切，包括汇率风险，利率风险等，经过第一天的讨论，我们初步决定了实验的方向，格式，内容等基本工作，并分布好每个人的职责，我负责查阅资料，而同伴负责填写和整理。 2016年6月6日 实践的第二天便是开始正式着手写论文，我们的想法是先写完题目，再通过完成的题目来撰写前面的摘要，建模等内容。实验一分为三问，第一问我们填写的时候需要涉及到即期合同和远期合同的内容，所以我们通过教科书和网上查询了有关于远期合同，即期合同的定义与例题，看懂了我们才能联系实际做题，同时我们还查阅了当期美元与人民币的汇率，增加可靠性。同样的第二问是关于远期利率协议的问题，我们也是采用了同样的方法，在我们对于利率风险与汇率风险有了更加深刻理解的同时也是顺利把前两问给拿下了，可谓是受益匪浅啊。 2016年6月7日 实践的第三天我们便遇到了小小的难题，原因在于第三问是涉及到中国银行与外国银行规避风险的问题，可以说是一个综合性的考察。首先我们也是通过网上查阅，更是翻阅了很多教科书，包括金融工程与上学期的国际金融，从中我们了解到了银行的平仓问题，即所谓的做金额相同，方向相反的交易。与其他交易商签订的远期合约来规避汇率的风险与利率的风险，认识到这些知识方法后，我们通过一问与一问分开来写的方式保证了思路的清晰，也是成功的把三问都写完了，接下来就只剩下前期摘要与后期总结的问题了。 2016年6月8日 实践的最后一天是周日的答辩，所以利用端午节放假的三天，我们把论文的其余部分填写完整了，我们通过写摘要，关键字，问题重述，问题假设，模型建立，符号说明，后面再写上问题的优化与总结，最后再附上我们两个人的实践日志，这样整个论文的便初步完成了，然后我们再按照论文的格式要求对字体，行间距，段落等进行细微的调整，论文完成后便是等待着周日的答辩了。 2016年6月12日