金融经济学习题

①收益矩阵XJ?S的秩小于S

②收益矩阵XJ?S有左逆

③状态价格不唯一 ④定价核不唯一 ⑤无套利情况下，定价函数和估价函数都唯一 ⑥无风险收益落在资产张中 A．①②③④⑥ B.①③ C. ②⑤⑥ D.①③④⑤

_______________________________________________________________________________ （13）若市场上交易3只证券，收益为X1?(1,0,0,0)，X2?(0,1,0,1)，X3?(0,0,1,1)则每个状态发生的概率P2,P3,P4为（ ） 1,P。

1121 ,P2?P3?P4? B. P?,P?P?P?12342639112C. P D. ?P?P?P?P?P?P?,P?12341234493A. P1?_______________________________________________________________________________ （14）接上问，若状态价格q1= q2= q3=1/2， q4=1/4，那么定价核Kq=（ ） A.Kq?(2,1,1,2)

B.Kq?(1,1,2,2)

C.Kq?(1,2,2,1)

D.Kq?(2,2,2,1)

_______________________________________________________________________________ （15）接上问, X1,X2和X3中，哪个是均值方差前沿上的证券组合（ ） A. X1 B. X2 C. X3 D.无

_______________________________________________________________________________

请据此回答以下第16题至第17题：

假设一个投资者的效用函数为：U = E(r) – 1.5(s^2). 其中E(r)表示资产的期望收益率，s表示资产收益率变动的标准差。

_______________________________________________________________________________ （16）为了最大化投资者的效用，他将选择的资产的期望收益为__，收益的标准差为__。 A.12%; 20% B.10%; 15% C.10%; 10% D.8%; 10%

_______________________________________________________________________________ （17）为了最大化他的期望效用，下面叙述的投资方式哪一种是他可能选择的方式？ A.一个组合以概率60％获得10％的收益率，或者40％的概率获得5％的收益率 B.一个组合以概率40％获得10％的收益率，或者60％的概率获得5％的收益率 C.一个组合以概率60％获得12％的收益率，或者40％的概率获得5％的收益率 D.一个组合以概率40％获得12％的收益率，或者60％的概率获得5％的收益率

_______________________________________________________________________________ 请据此回答以下第18题至第26题，前面小题中出现的信息对后面的小题均适用：

投资者预期未来某时点股票市场M的行情存在三种状态：高涨、持平和低迷，三种状态的概率分别为?1/5,2/5,2/5?。市场M上仅有两家上市公司的股票X1、X2，其在各个状态下的预期收益分别为X1??2,1,0?，X2??3,0,1?。

9

_______________________________________________________________________________ （18）股票市场M的期望核ke为（ ）

2311? （B）?2371? （C）?3211? （D）?2717? （A）?,,?,,?,,?,,??????70707??70710??15155??15515?_______________________________________________________________________________

（19）两只股票的收盘价为P??1,4/3?，则股票市场M的定价核kq为（ ） （A）??311?,,? ?7721?（B）?2,,?

??11?23?（C）??1111?,,? ?21217?（D）??1311?,,? ?632?_______________________________________________________________________________ （20）若有一家新公司的股票将要上市，其股票的预期收益为??0,1,4?。该公司的承销商为了不让市场上的套利交易者进行强套利，为其定出的合理价格区间为（ ） （A）?1/9,19/3?

（B）?4/19,17/6?

（C）?1/9,19/3?

（D）?4/19,17/6?

_______________________________________________________________________________ （21）公司X3上市后其股票价格为5/3，则在date 1各个状态消费对date 0时期消费的边际替代率为（ ） （A）?2,,?

??11?23?（B）?,,?

?111??333?（C）??311?,,? ?7721?（D）?1,?45?,? ?33?_______________________________________________________________________________ （22）此市场无风险收益率为（ ） （A）3 （B）1/3 （C）1 （D）2.1

_______________________________________________________________________________ （23）X1、X2、X3三只股票哪个是市场的均值方差前沿组合（ ） （A）X1

（B）X2

（C）X3

（D）均不是

_______________________________________________________________________________ （24）对于三个投资组合：h1??,0,0?，h2??0,1,0?，h3??0,0,?，风险最大的投资组合是（ ） （A）h1

（B）h2

（C）h3

（D）无法确定

?5?4????1?2?_______________________________________________________________________________ （25）公司X3破产退市，则股票市场M前沿收益上的最小方差组合r??re??(rq?re)的

?为（ ）

10

（A）

4 15（B）

3 15（C）

2 15（D）

1 15_______________________________________________________________________________ （26）对效用函数u(c)?ln(c1c2c3)和初始禀赋w=（12,12,12），哪个组合可行且效用最大： A、[6 0 3] B、[4 6 0] C、[2 3 3] D、[0 3 6]

_______________________________________________________________________________ 请据此回答以下第27题至第40题，前面小题中出现的信息对后面的小题均适用： 市场上交易4只证券，收益为：X1??022?，X2??406?，X3???460?，

X4??024?。

_______________________________________________________________________________ （27）下列哪一个价格向量不存在套利？ A、C、

P??4813?

B、P??2423? 21?

P??3272?D、P??36_______________________________________________________________________________ （28）如果未来状态发生的概率为：???1/21/41/4?。X2和X4之间的比较关系为： A、X4风险较大，平均收益较小； B、X4风险较大，平均收益也较大； C、X2风险较大，平均收益较小； D、X2风险较大，平均收益也较大；

_______________________________________________________________________________ （29）若证券X1、X2、X3、X4的价格分别为P3?5/2，P1?3/2，P2?2，P4?2。那么以X3为标的，执行价为4的看涨期权的价格为： A、1/2 B、 1/4 C、1/8 D、1

_______________________________________________________________________________ （30）无风险利率（包含本金）为？ A、5/4 B、4/3 C、8/7 D、1/7

_______________________________________________________________________________ （31）投资者按照约束条件下期望效用最大化准则来决策，当前和未来的效用满足时间可加性，其冯纽曼-摩根斯坦效用函数为v(c)?Ln(c)，效用贴现率ρ为0.9。已知投资者初始财富禀赋为38，未来仅有资产收入。问，投资者的最优消费配置?c0A、?20C、?18c1c2c3?为：

72918?； 20729?；

B、?72D、?2091820?； 91872?；

h4?能够使投资者实现最优消费配置。

_______________________________________________________________________________ （32）以下哪个证券组合?h1h2h3 11

A、?784610?99?；B、??784610?99?； C、?986630?99?；D、??98?66?3099?； _______________________________________________________________________________ （33）如果因为经营业绩恶化，证券X4退市，且如果投资者想在场外市场拍卖转让X4，那么下列哪一个是X4的合理价格？ A、6/5 B、7/4 C、7/6 D、1/5

_______________________________________________________________________________ （34）该证券市场的定价核和期望核分别为： A、kq??36/25B、kq???2/25C、kq???2/25D、kq??36/25?2/2539/25?，ke??16/2513/2537/25?； 39/2536/25?，ke??16/2513/2537/25?； 39/2536/25?，ke??13/2516/2537/25?； 39/25?2/25?，ke??16/2513/2537/25?；

_______________________________________________________________________________ （35）若某个投资者未来的消费为（1,1,0），那么下列哪个收益是X1、X2和X3的组合，并且能最好地对冲该投资者的消费风险？ A、?2/51/5C、?4/54/5?； B、?1/34/32/3?；

2/51/5?； D、?2/31/34/3?；

_______________________________________________________________________________ （36）X1、X2和X3中哪个是均值方差的有效前沿上的证券组合： A、X1、X2和X3都是； B、X1、X2是，X3不是； C、X1、X3是，X2不是； D、X1是，X2、X3不是；

_______________________________________________________________________________ （37）如果X1是市场组合（全市场指数基金），问，X2和X3的系统性风险哪个更大？ A、X2更大； B、X3更大； C、一样大； D、没法比较；

_______________________________________________________________________________ （38）注意：此题至40题X4恢复上市。如果实体经济向证券市场注入的总禀赋为：当前为40，未来为（54,27,27），请问市场新的均衡价格为： A、（4/3, 10/3, 2/3, 2）； B、（8/3, 20/3, 4/3, 4）； C、（2/3, 5/3, 1/3, 1）； D、（4, 10, 2, 6）；

_______________________________________________________________________________ （39）市场代表性投资者的边际效用替代率的波动性下界大约为： A、2/9 B、√2/9 C、4/9 D、(2√2)/9

_______________________________________________________________________________ （40）X1、X2、X3和X4中，哪只证券是“雪中送炭”类型的资产： A、X1 B、X2 C、X3、 D、X4

_______________________________________________________________________________

三、选择题三（至少一个正确答案，错选多选得0分，少选得一半分数）

12