中国农业上市公司多元化经营文献综述

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中国农业上市公司多元化经营文献综述

作者：许珺

来源：《现代交际》2012年第04期

［摘要］寻找农业上市公司多元化经营行为对企业效益的影响规律，可以发挥新型农业经济组织的优势，这会为中国农业企业的发展提供借鉴，加快农业现代化的进程，还会吸引更多的社会资源到该领域，壮大中国农业产业的力量。近年来，农业上市公司“背农”现象较严重，发展很不稳定。本文从不同角度对农业上市公司多元化经营方面的有关研究进行分析，并提出什么才是真正有意义和有价值的多元化经营发展行为。 ［关键词］农业上市公司 多元化经营 文献综述

［中图分类号］F276.6 ［文献标识码］A ［文章编号］1009－5349（2012）04－0141－02 尽管中国的农业生产历史悠久，但现代经济发展起步较晚。农业上市公司这一农业经济组织形式与传统农业的生产模式相比，产生时间相对较短，人们还未充分了解其发展规律。现在中国资本市场中农业上市公司存在数量少、规模小，效率相对较低，后劲较弱等方面的问题，其中农业上市公司多元化经营问题一直是许多学者研究的焦点。农业上市公司是农业经济组织中企业这一类别的高端代表，它克服了存续生命短、无限责任和所有权转移限制等方面的弊端。通过调查总结近年来有关的研究成果，如何有效地利用农业上市公司多元化经营行为的效果，是本文考虑的重点，同时也提出了相关的研究思路。

多元化经营是由美国著名企业战略管理理论家Ansoff于1957年首先提出来的。Wrigley于1970年第一次提出了划分专业化和多元化的标准。Constantine C Markides1995年通过企业多元化经营的研究证实，任何企业都存在—个最优的多元化水平。Gordon R Conrad同Constantine C Markides和Peter J Williamson一样，他们都主张成功多元化的基础并非产品和市场的相似性，真正起作用的是从现有业务向新业务转移的潜能。这种潜能才真正成为竞争优势的来源，能为企业带来经济效益，使其获得长足的发展。

国内学者对于多元化研究的角度很多，有的学者分析了其成因，有的学者考察了其对农业上市公司业绩的影响等等。季正韵（2009）采用Herfindahl指数反映中国农业上市公司多元化经营的现状。徐雪高（2008）和彭熠（2008）和任曙明（2010）等学者分别从比较利益理论中农业的弱质性、外部性理论以及资本市场羊群行为理论等方面探索了农业上市公司非农化经营的成因。刘竹林（2008）从博弈论的角度分析出农业上市公司在与政府部门的短期博弈中选择偏离主业走多元化道路。熊风华（2011）运用多元回归等方法，分析了产业环境、公司治理与多元化绩效之间的关系，认为产业环境、公司治理对农业上市公司多元化有显著影响，并通过Hausman检验，发现农业上市公司多元化具有内生性，其对绩效的影响不显著或影响为正。徐洲红（2003）认为农业企业在做强主业的情况下，可实行适度的多元化经营。王金凤（2011）通过对农业上市公司的投入产出、多元化指数数据的分析，运用四个相关生产函数的测算，选

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择了最优的生产模型，并根据多元化指数进行分组，利用资本与劳动的产出弹性计算全要素生产率以比较不同多元化程度公司的生产效率，从而分析多元化与农业上市公司全要素生产效率的关系。林乐芬（2004）从跨行业经营风险的角度探讨了多元化经营对农业上市公司总体经营绩效的负面影响。刘骥（2008）认为，农业上市公司进行“背农”多元化经营的绩效与其多元化经营程度的关系，从内部财务指标资产回报率(ROA)来看，并没有太大的相关关系，而从外部市场估值指标市净率(P/B)来看，具有比较明显的负相关关系，即多元化程度越高，市净率越低。夏显力（2011）和赵景芬（2011）以赫芬达指数HDI作为衡量标准，建立模型研究结果表明农业上市公司多元化经营程度与企业经营业绩成反比。孟令杰（2005）采用DEA方法对农业上市公司经营的综合技术效率作出了评价，认为“背农”经营风险损失是农业上市公司业绩较差的重要原因。高加宽（2007）运用因子分析2005年截面数据显示“背农”类农业上市公司总体经营业绩低于“非背农”类，而经营风险却高于“非背农”类。余国新（2009）认为从事横向多元化会降低企业的生产效率，而保持适度的纵向多元化会促进企业生产效率的提高。梁毕明、王德勇（2008）从多元化经营角度考虑了农业上市公司的成长性问题，并对有关成长性变量进行了相关性检验。何凤平等（2008）提出了农业上市公司进行多元化经营的风险。王莹（2006）用LRUH模型分析得到多元化经营不能降低农业上市公司的风险，多元化程度越高农业上市公司偿债能力越弱的结论。

学者们特别注重对多元化与农业上市公司经营绩效二者关系的研究。一般来讲，中国证券市场的弱有效性使上市公司利用多元化经营在一定程度上获得内部资源有效配置的经济效益，农业上市公司也不应当例外，即以往观念认为多元化经营可以对公司起到减少收益波动性，降低经营风险，提高企业价值等方面的促进作用。但是通过考察，学者们普遍发现农业上市公司多元化经营的一些“特殊”业绩表现。一些学者认为农业上市公司进行“背农”多元化经营，主要是借“农业”这个“壳”（即可以获得一些相关优惠政策）进行上市后的“蜕壳”行为，而且这类多元化经营行为大多是涉及与农业类不相关的业务。现实当中很多情形是多元化经营程度越高的农业上市公司，其农业主营业务的年收入增长率越低，反而越不利于农业产业化发展。 目前国内涉及农业上市公司“背农”问题的研究很多，其观点也众说纷纭。有的赞成多元化，有的认为多元化经营并没有为企业带来业绩上的提升，甚至反而影响企业的收益和发展潜力。本文认为这些研究仅停留在“农”与“非农”表面的比较和考虑适合或不适合多元化发展，并没有真正考虑和衡量农业上市公司这类企业自身的内在特质和发展潜力的需要。同时，这些研究对农业上市公司到底该怎样发展多元化经营并没有十分明确和量化的认识。尤其是评价和考查时，对多元化经营给企业未来发展带来影响因素的挖掘还不够充分，缺乏时间上的连续性和战略上的综合性。

什么样的农业上市公司多元化经营才是未来的发展方向呢？一方面，从企业整体战略和布局出发，为可持续发展、绿色发展提供动力的多元化经营才是真正有意义的多元化经营。同样也是多元化经营，中国“比亚迪”的成长不仅是从电池到汽车的飞跃，更是发展模式与潜力的印证。另一方面，在产业链、宏观与微观经营环境中寻找相关度的朝阳产业的多元化经营才是真正有价值的多元化经营。农业上市公司中有很大比例的业务范围涉及民生中最基本的问题，像食品、化肥农药等，其生产经营涉及农户、农产品、农用生产资料等相关领域，如果能在产业