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2011 年9 月～2012 年1 月中国铁矿石价格指数

由于世界铁矿石的生产能力高度集中，全球 75%的高品位铁矿石产量和贸易量都集中在巴西淡水河谷、力拓、必和必拓三大国际矿业巨头手中，使得铁矿石供应商的谈判砝码较重，话语权较大。2010 年三大巨头将长协价改为季度定价、现货定价和指数定价。继三大矿山在2010 年强行推出季度定价和指数定价后，2011 年矿山又将定价周期进一步缩短，并使定价更加向现货靠拢。如此定价模式加剧了铁矿石价格波动率，短期定价的临时进口合同给铁矿石贸易经销商的成本控制与风险管理能力带来压力和挑战。

三、人员素质

公司现有高级管理人员 7 人，其中总经理1 名、副总经理4 名、总会计师1 名、董事会秘书1 名。公司现有高管从业时间较长，对公司所属行业的整体状况和公司的运营发展情况非常熟悉，具有丰富的管理经验。

公司董事长韩铁林先生，53 岁，博士学位，高级经济师，历任中储发展股份有限公司董事、总经理；现任中国物资储运总公司总经理、中储发展股份有限公司董事长、党委书记；2009 年9月至2010 年12 月代行中储发展股份有限公司

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总经理职责；2007 年4 月至今，任太平洋证券股份有限公司董事。

公司总经理向宏先生，48 岁，硕士学位，高级经济师，历任中储发展股份有限公司党委书记、监事、副总经理，郑州恒科实业有限公司董事长；现任中储发展股份有限公司总经理、董事。

截至 2011 年底，公司在职员工6,074 人；按照教育程度划分，本科及以上学历占比22.18%，大专学历占比26.98%，大专以下学历占比50.84%；按照专业构成划分，生产人员占比75.17%，管理人员8.28%，技术人员占比4.91%，销售人员占比6.19%，财务人员5.54%。公司作为仓储物流及贸易经销为主业的企业，生产人员占比较大。

总体来看，公司高层管理人员拥有较长行业从业经历和丰富的经营管理经验，队伍稳定、整体素质较高；员工学历构成尚属合理，能够满足公司目前生产经营发展需要。

四、经营分析

1．经营概况

公司业务主要分为仓储物流和贸易两大类。2009～2011 年度公司营业收入呈递增态势，年均复合增长率为29.30%。从收入构成来看，贸易业务收入占比保持88%以上，目前公司的贸易业务以钢材、铁矿石、煤炭等大宗资源贸易为主，其业务规模受国内市场环境影响较为明显。近年来，钢材、铁矿石产品价格波动较大，公司为了规避风险，加大了“先销后进”经销模式的比重，贸易业务销售量和业务收入均大幅提高。公司的收入构成中物流仓储占比约为11%，是公司收入构成的来源之一，其收入规模随着国内物流行业产值的增长保持稳定增长。2011 年公司物流仓储业务实现收入260,805.47 万元，较上年增长14.67%，增速较快。

从利润构成来看，公司利润占比中物流业务利润比重略大于贸易业务，2011 年公司物流业务利润和贸易业务利润与上年同期相比分别增长18.03%和16.53%，

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受贸易业务量和业务收入大幅增加的影响，公司主营业务利润同期增长17.38%。

从毛利率水平上看，近三年来公司整体毛利率呈下降趋势（如下表），由于物流业务相对贸易业务毛利率较高，其盈利能力的变化对公司整体毛利水平影响较大。公司物流业务毛利率一直维持在业内中上水平，但2011 年受国际国内经济大环境影响, 外部竞争加剧、人力成本及各项生产要素价格普遍上涨等原因，使企业获利空间缩小，毛利率水平下降。另外，物流业务中毛利率较低的国际货运代理业务增长幅度较大也是使得物流业务整体毛利率下降的一个原因。

2009～2011年公司主营业务收入构成及毛利率情况（单位：万元）

项目 主营收入 物流业务 贸1,242,156,662.20 2009年 比重 毛利率 11.19% 32.40% 2010年 主营收入 比重 毛利率 227,436.07 13.49% 24.08% 主营收入 260,805.47 2011年 比重 毛利率 11.14% 24.78% 88.81% 2.79% 1,685,402.70 88.11% 2.51% 2,079,983.54 88.16% 2.37% 易 929.00 业务 合1,399,100% 6.11% 1,912,838.77 100% 5.07% 2,340,789.02 100% 4.86% 计 591.21

从公司主务的成本构成来看，由于贸易业务占比较大，使得公司的主营业务成本也主要集中在物资采购方面。2011年公司的成本构成中，贸易业务的成本占主营业务成本91.19%，贸易业务的成本中钢材占比达到70%，其余为铁矿石、煤炭和有色金属等大宗物资，因此钢材等大宗商品的价格变动对公司主营业务成本波动的影响较大。物流业务在公司的总成本构成中占比较小，主要涉及营业税和土地税、设备折旧和维修费用以及人力成本等主要项目。

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2．业务运营

公司现有主业包括仓储物流和贸易经销两大类，仓储物流收入占比不到 12%，但由于毛利率接近25%，而贸易经销毛利率在2.5%左右，因此物流业务占到毛利的近60%，是公司的主要利润来源。

2011 年公司实现货物吞吐量4,940.24 万吨，同比减幅8.83%，物流业务收入260,805.47 万元，同比增长14.67%；贸易经销业务以钢材等大宗商品和原材料的经销为主，2011 年公司完成销售收入208 亿元，增长23.41%；销售量1,002.40 万吨，同比增加127.88 万吨，增幅14.62%。

从公司业务毛利的地域构成来看，天津占比最高，天津、江苏、河南和上海四个地区合计占全部总额比例达到69.50%，公司业务在地域分布上呈现一定程度的不均衡。

（1）物流业务

公司物流板块业务包括仓储、进出库、配送业务、集装箱业务、国际货代业务、质押融资业务及现货市场业务等。从近年来的收入构成情况上看，仓储和进出库业务合计占比较大，且比较稳定；国际货代和质押监管业务近几年增长较快，目前发展态势较好。2011年公司仓储、配送、国际货代和质押监管业务收入增长较快，物流板块整体收入规模扩大。

仓储及进出库业务

目前公司仓储业务的运营模式是以仓库为利润中心，实体运营均在下属公司，母公司为管理机构。从近几年该类业务的收入情况来看，呈稳步上涨的态势，主要由于公司保持了较高的租金费率和毛利率。

公司提供的仓储服务一直以基础业务为主，下游行业景气度降低时，其防御价值得以体现，下游公司对于刚性需求较强的基础服务压缩空间不大。

质押监管业务

1999 年公司与商业银行联手开发了我国第一例仓单质押业务。公司作为我国大型的仓储物流企业，物流网点遍布全国主要中心城市，在仓储设施、客户资源、管理能力等方面均具有开展质押监管业务的显著优势，近年来质押监管业务保持快速发展趋势，质押监管业务量居国内首位。

公司作为国资委下属国企具有良好的品牌形象，拥有多年来无可比拟的专业

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